运用预测财务报表进行财务预测

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Pop's回收再利用公司

1991年４月，Pop's回收再利用公司的拥有者和经理J.Ｒ.范与Crewe国家银行关于一项贷款进行了接触。这是J.Ｒ.范在过去的18个月中对该家银行的第二次拜访。他认为作为一家高赢利的公司这种做法是不同寻常的。公司主要从事金属、玻璃及纸张的回收再造，销售正处在一个健康的增长过程中。公司在1980年建立，并从1982年开始每年保持盈利。

公司由J.Ｒ范于1980年建立，当时在纸品、金属品和玻璃产品的制造过程中回收材料的使用不断增长。公司的主要原材料是那些被拉进废品收购站的大小不同的废料。公司回收再利用纸和玻璃，但公司主要业务是处理废弃的金属。

在过去10年中，在金属回收行业内合并重组一直很活跃。公司内几乎每一个人知道当初J.Ｒ.范是不顾行业协会的劝告，而建立Pop's回收再利用公司这样的事实。行业协会主要担心的是废弃金属的供给显著下降。这种状况结果是，一些小型的中间商或回收场不是停止营业就是被象Pop's这样大的公司收购。这就意味着大的经营良好的公司会变得更强，同时也意味着新进入这个行业的门槛会更高。然而J.Ｒ.范确信他能在这个行业中表现得更好。由于在以前多年在钢铁工厂工作，他已经对这个行业十分了解。正由于这种自信，他才动用他所有的积蓄并从一家当地保险公司获得一笔数额可观的贷款创办了Pop's回收再利用公司。

对购买的不同尺寸的废弃金属加工过程包括对金属的锤碎和截割。锤碎主要用于处理那些诸如废旧汽车的金属，这是主要的废料来源。截割则用于处理诸如钢条和其他一些钢梁之类的金属。公司接受了大约30,000万吨待锤碎处理的金属以及大约15000吨需要截割处理的金属。 经过处理的金属被装运到美国许多铸造厂作不同的用途。事实上，公司对一些铸造厂来说已成为其重要的供应商。所以为了确保客户的需求能够得到及时的满足，保持一定水平的存货对公司来说越来越重要。Pop's公司1992年的销售额预测为14,500,000美元。

那些能在20世纪80年代经过筛选幸存下来的回收再利用公司都变得对经济运行非常的熟悉，它们能幸存是因为它们能保持住和客户的忠诚和依赖关系。因此和铸造厂保持良好的关系非常必要。对Pop's公司来说，就意味着要全年保持稳定的废弃金属的供给。实现这个目标需要一定的现金。而且，机器必须保持良好的工作状态，供应商的货款预期在30天内支付，这已经成为这个行业的标准。估计在美国东海岸有60个竞争者，有20个位于中部大西洋地区，因而可视为是Pop's公司直接的竞争者。因此对资产负债表内各项目的有效管理非常重要。有关资产负债表，表三中给出了一些项目的行业平均指标。需要特别关注是公司的应付账款水平和存货水平。范先生认为合理的应付账款水平和存货水平能让他和供应商及顾客保持稳定的关系。范认为公司的长期贷款将保持不变，也就是维持在目前的水平上。另外，他希望销售利润率能接近或超过行业平均水平。

范寻求从Crewe国家银行贷款是为了增加公司废旧金属存货的需要。在最近的几个月中，相邻地区的许多地方有一大段铁轨和枕木将被拆除，因此钢材的供应会异常地大量增加。这种大量废弃金属供给的出现千载难逢。它给许多回收再利用公司增加钢材和其它金属库存提供了机会。尤其是美国那些刚刚成立、成功经营的小型钢铁公司会充分利用这一难得的机会（铸造厂采用的冷轧生产工序已经为曾经衰退的钢铁行业带来一些希望）。

为了适应这种形势，范考虑20万美元的贷款差不多能来满足公司的短期资金需要。下列的财务报表反映了公司过去经营的一些情况。

银行贷款部的主管——切瑞·弗瑞斯希望作出正确的决策。Pop's回收再利用公司作为一家运行良好的公司已有长期良好的声誉。另外，她从其它非正式渠道获得的信息也说明这家公司的信用记录良好。如果公司的财务状况分析证实这些印象，则银行会拥有一个新可靠的商业客户。弗瑞斯现在想要回答的关键问题是：是否应该发放贷款，贷款的规模，公司是否确实需要贷款。于是她开始分析表1和表2显示出的经审计后的财务报表以确定公司的贷款需要。

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表1

Pop's再利用公司公司

损益表数据

1987 1988 1989 1990 1991

$8,200,000 $8,700,000 $9,500,000 $11,000,000 $12,000,000 销售

$410,000 $440,000 $332,000 $330,000 $336,000 税后利润

表2

Pop's回收再利用公司

资产负债表

1987 1988 1989 1990 1991

现金 应收帐款 存货

流动资产总额 固定资产净值 资产总额

$290,100 418,200 964,500 1,672,800 2,509,200 4,182,000

应付帐款 385,020 应计工资和税金 510,480 应付票据 150,000 流动负债总额 1,045,500 长期债务 585,480 所有者权益 1,020,408 资本公积 1,530,612 负债及权益总额 4,182,000

$239,266 488,070 1,171,036 1,898,372 2,786,061 4,684,433

408,476 541,098 78,000 1,017,574 665,839 1,020,408 1,970,612 4,684,433 $229,500 532,950 1,489,525 2,251,975 3,150,513 5,402,488

647,869 581,400 75,000 1,304,269 775,200 1,020,408 2,302,611 5,402,488 $215,500 425,000 2,598,693 3,239,193 3,138,540 6,377,733

1,140,650 610,470 75,000 1,826,120 775,200 1,143,801 2,632,612 6,377,733 $205,100 634,472 3,220,087 4,059,929 3,452,383 7,512,312

1,550,175 673,130 75,000 2,298,305 1,101,600 1,143,795 2,968,612 7,512,312

表3

Pop's再利用公司

同行业主要再利用公司1991年的有关经营数据

5% 销售利润率

25% 负债率

28% 存货销售比

10%

应付帐款销售比

1.8：1

流动比率

问题：

1．计算能进一步说明公司情况的其他的财务数据。 2．计算公司销售和利润的环比增长率

3．如果需要，请确定公司需要多少外部融资。 4．比较行业平均水平如何看待公司的负债率。

5．如公司的存货对销售比率和应付账款对销售比率保持在行业平均水平上，这对银行和对公 司的影响是什么？联系公司的销售利润率作进一步的分析。

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6．如果银行的政策是贷款给那些有良好的长期发展潜力的客户，Pop's公司是否能够归入此类？ 为什么能或为什么不能？

7．根据对从第一题至第六题的回答，再结合表三整个行业的指标，对Pop's公司的财务比率作 进一步分析。尤其是第一题中所计算出的比率是否会影响银行的决定？为什么或为什么不？ 8．对预测财务报表的分析是否揭示公司有长期融资的必要？ 9．如果说Pop's公司是一个成功企业，在这个案例中是否有相关的理由支持这种说法？如果有， 是什么？

10．银行将怎样对待该公司的贷款要求？

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