光伏发电项目的投资决策方法

光伏发电项目的投资决策方法

作者：刘佳

来源：《经营管理者·上旬刊》2016年第09期

摘 要：光伏发电项目具有投资时间长、不确定性因素多，传统的投资决策方法忽略了光伏发电投资的不确定因素所带来的投资价值，从而高投入、高风险的光伏发电项目不能被正确估价，低估了光伏发电投资项目的真实价值。本文主要分析了光伏发电项目的投资风险，对影响投资决策的主要风险因素的识别方法及项目投资决策的方法进行了探讨，进行了介绍。 关键词：光伏发电 投资风险 决策方法

能源是人类活动不可或缺的资源，在各种新能源中，太阳能在光伏发电的清洁便利和持续发展中明显的优势。近年来，中国太阳能光伏产业的技术已经与国际水平相近，产业的规模也在不断的扩展，产品质量的可靠性也在不断的提高。得到合适有效的光伏发电的投资决策方法有助于促进光伏发电项目投资决策的合理化、科学化，减少投资决策的盲目性，提高投资效率。

一、光伏发电项目的投资风险分析

1.技术风险。主要影响投资光伏发电项目的风险因素有选用设备的技术水平及项目的地理位置等等。EPC总承包商、光伏太阳能组件、太阳能跟踪器、逆变器、被其他能源代替的可能性、电网连接控制系统、光伏发电器技术的更新速度等是影响光伏发电项目的技术水平的主要因素。所以光伏发电项目要根据不同的地域环境对光伏组件进行选择，从而保证项目的运行寿命。

2.政策环境风险。当地政府对项目的支持程度及宏观经济运动等因素影响着投资的政策环境风险。地方政府对项目的支持程度是指地方政府对项目的风险偏好，若政府对该项目的感兴趣程度低，则较难获得该项目的施工许可，那么项目的风险就大。宏观经济风险在于公共管理部门所提出的新能源政策变化，具有隐匿性、积累性及潜在性，宏观经济发展和运作本身就存在经济风险，在经济开放条件下，宏观经济风险的形成原因主要为国际资本流动，其制约因素主要为体制因、经济运行机制因素、经济素质因素、政策因素、政治因素，并且还受国家对外开放程、管制情况及经济接轨情况等因素影响，可一定程度导致经济体系发生动荡。 3.经济风险。开发利用水平、宏观经济、启动前期、采用的技术等技术影响光伏发电项目投资的经济风险。其中开发利用水平相关的经济风险在于项目维护成本、经营成本、项目组件的性能及性能下降后的维修、更换成本等；宏观经济相关的投资风险在于电力需求的变化、金融融资、能源价格的变化及货币通胀等等；启动前期的经济风险主要在于并网连接线路建设所造成的成本费及并网的费用，项目施工许可的成本等等；采用技术的相关经济风险在于太阳能

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跟踪系统发生失误带来的经济风险以及对太阳辐射时间的预算不准确，由于光伏电池的效率过高的衰减、逆变器的效率下降的太快等。

4.延时风险。延时风险是由项目规划、并网延迟以及施工延迟等现象所造成的。项目规划和施工延迟的成本是因当地政府施工许可的延迟等造成的；并网线路建设及项目并网的行政审批等延时造成了并网延时的成本。

5.法律风险。法律风险指的是在国家制定的支持可再生能源发展的法律规范的调整项目所在地的政府产业发展规划调整以及、法律法随规划项目连接到电网通道的变更等因素给投资所带来的种种风险。

6.社会风险。项目设施被破坏、被偷盗的可能性、项目因占地而引起的社会的不满使得项目的实施被阻碍的可能性都是社会风险。 二、影响投资决策的主要风险因素的识别方法

1.模糊综合评价法。运用模糊的模型统计和数学方法进行模型的综合评价就是模型的综合评价法。通过对影响事务的各个因素进行综合的考虑，从而对该事务的优劣进行评价。模糊综合评价法主要是可以将边界不清楚、难以定量的因素进行定量化，从多因素对被评价事物隶属等级给予综合性评价，使得模糊的、难以定义的数学关系式中更容易描述，同时采用数学语言去解决、分析，在对难以定义、模糊且数学关系式描述困难而语言描述方便的变量问题上存在明显的优势。

2.基于层次分析法的风险评价。层次分析法是层次化所有待分析的问题，再由问题的性质和想要达到的目的将问题按不同的组成元素分解开来，根据这些元素之间的联系与影响将元素进行层析聚焦组合，进而形成多层分析模型。层析分析法是评价复杂系统有效简便的方法。它将决策者的思维过程转换为数学模型，使人以主观判断为主的进行定性分析，从而保证决策者的思维清晰一致，各个投资方案的差异数值化，因此最优方案的选择更容易被人所接受，在各个系统工程中被广泛的应用。目前，国内已有些学者将层次分析法在电力行业中进行风险评估。

3.项目投资决策的方法。以往项目投资常用的方法主要有重置法、市价法、折现法等，其中重置法主要指的是企业以自身实力重新建设同样项目所需付出的资金；市价法主要指的是经并购该项目所需付出的资金；折现法指的是从新项目开始至该项目退出市场，根据每年净现金流量及相应折现率所形成的折现价值。

3.1基于传统优化算法的方法。基于传统方法优化算法的方法与传统的电源规划的方法类似，都是以投资者的最大利益为目标，把发电项目的投资决策问题表示成优化问题，然后用优化算法计算求解。但是这种方法难以考虑到竞争对手的投资情况。企业支出的成本高于项目本身价值，那么将带来经济亏损。

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3.2基于实物的期权理论。传统的NPV（net present value）决策方法将未来的不确定性因素在当前量化时进行了反应，由此进行决策的指导。但由于市场经济的变化，未来现金净流量会受到影响，光伏发电项目后期运营成本及人工成本存在不确定性，NPV决策方法所使用的折现率受到宏观经济、通货膨胀因素及全球利率变化的影响，导致NVP决策方法只能反映项目在目前的状态，而光伏发电项目运行时间一般在20-25年，因此，这种方法基本只在短期的投资项目上进行运用，无法满足运营周期长的项目。根据NPV方法中的不足，一些学者提出了新的决策方法，即实物期权理论。实物期权考虑了未来的不确定因素，并且与金融期权的投资决策理论相结合。该理论是在有效期内，投资者可以自由的选择等待、投资、永远放弃投资。这样类似于执行了投资期权，不会出现在市场条件朝向对其不利的方向发展时就放弃投资的情况，也就是说放弃等待，放弃未来可能影响其投资发展的重要信息。 3.3基于博弈论的方法。

3.3.1基于博弈论的发电投资决策方法.博弈论是包含相互依靠存在的情况下的理性研究，这主要是对两个及以上的有冲突的个体相互作用时如何进行优化决策。目前，国内外对其研究方法的研究现状进行分析，仍存在许多问题，如：要了解运行成本及竞争对手的投资成本，但各个公司都对成本及底价采取保密措施，不会将其公开；为了能更好的应用该方法而对问题进行简化处理。近年来国内外学者都已经将博弈论在电力市场环境的发电投资决策问题上进行了应用。

3.3.2基于期权博弈论理论的投资决策方法.将实物期权和博弈论互相结合的投资决策的方法称为期权博弈理论。这种方法不仅考虑了投资者之间的竞争性，而且还不忘投资项目的不确定性和不可逆性，因此构成一个连续的项目投资的评价和决策分析的大体框架。目前，许多国内外的学者都在电力市场环境下的电力投资据侧问题中运用了期权博弈论。 三、结语

光伏发电项目的投资风险在于技术、经济、社会、法律等各个方面。在多因素、多目标和多指标的决策过程中，光伏发电项目的投资风险可用多层次模糊综合评价法，即不失严谨又注重了对投资分析决策的作用。投资成本较高、投资建设的周期较短、投资资金的流动性较差、建设投资信息未来变化的不确定性等都是光伏发电项目的特点。期权价值的来源是不确定性及风险，正是由于其不确定和所存在的风险，使光伏发电项目具有更好的期权值。 参考文献：

[1]王博，游大海.基于多因素分析的复杂电力系统安全风险评估体系[J].电网技术，2011. [2]钟银燕.中广核建成国内最大单体光伏发电基地[N].中国能源报，2011.