牧原股份2018年财务分析详细报告
牧原股份2018年财务分析详细报告
一、资产结构分析 1.资产构成基本情况
牧原股份2018年资产总额为2,984,186.29万元，其中流动资产为978,069.82万元，主要分布在存货、货币资金、其他流动资产等环节，分别占企业流动资产合计的59.43%、28.41%和11.11%。非流动资产为2,006,116.47万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的67.52%、18.35%。
资产构成表
项目名称 总资产 流动资产 长期投资 固定资产 其他 2018年 数值 2,984,186.29 978,069.82 27,647.94 1,354,460.54 624,008 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 2,404,463.4100.00 9 32.78 874,215.37 0.93 25,742.22 1,059,695.845.39 5 20.91 444,810.05 2016年 数值 百分比(%) 100.00 28.75 1.47 50.27 19.51 1,293,132.3100.00 1 36.36 371,817.13 1.07 19,032.65 44.07 649,999.07 18.50 252,283.46 2.流动资产构成特点
内部资料，妥善保管 第 1 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的59.43%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的28.41%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但这种应变能力主要是由短期借款及应付票据来支持的，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表
项目名称 流动资产 存货 应收账款 其他应收款 交易性金融资产 应收票据 货币资金 其他 2018年 数值 978,069.82 581,272.82 0 993.86 0 0 277,829.8 117,973.34 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 100.00 874,215.37 59.43 418,989.26 0.00 0.10 0.00 0.00 12.06 0 832.14 0 0 34,688.3 2016年 数值 百分比(%) 100.00 70.41 0.00 0.01 0.00 0.00 26.46 3.12 100.00 371,817.13 47.93 261,804.78 0.00 0.10 0.00 0.00 0 25.77 0 0 28.41 419,705.67 48.01 98,390.72 3.97 11,595.87 3.资产的增减变化
2018年总资产为2,984,186.29万元，与2017年的2,404,463.49万元相比有较大增长，增长24.11%。
内部资料，妥善保管 第 2 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加294,764.68万元，在建工程增加218,211万元，存货增加162,283.56万元，其他流动资产增加82,427.86万元，生产性生物资产增加5,934.53万元，长期待摊费用增加3,688.72万元，长期投资增加1,905.72万元，预付款项增加857.19万元，递延所得税资产增加483.25万元，其他应收款增加161.72万元，共计增加770,718.23万元；以下项目的变动使资产总额减少：无形资产减少394.22万元，其他非流动资产减少48,725.34万元，货币资金减少141,875.87万元，共计减少190,995.43万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长
内部资料，妥善保管
第 3 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
579,722.8万元。
5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年其他应收款所占比例基本合理。存货所占比例过高。2018年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
6.资产结构的变动情况
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，
内部资料，妥善保管 第 4 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
资产的盈利能力没有提高。因此与2017年相比，资产结构趋于恶化。
主要资产项目变动情况表
项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 存货 应收账款 货币性资产 2018年 数值 978,069.82 27,647.94 1,354,460.54 581,272.82 0 277,829.8 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 11.88 874,215.37 7.4 25,742.22 1,059,695.827.82 5 38.73 418,989.26 0 0 -33.8 419,705.67 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 135.12 371,817.13 35.25 19,032.65 63.03 649,999.07 60.04 261,804.78 0 0 326.57 98,390.72 二、负债及权益结构分析 1.负债及权益构成基本情况
牧原股份2018年负债总额为1,613,422.77万元，资本金为208,523.42万元，所有者权益为1,370,763.52万元，资产负债率为54.07%。在负债总额中，流动负债为1,358,765.55万元，占负债和权益总额的45.53%；短期借款为471,492.05万元，非流动负债为254,657.22万元，金融性负债占资金来源总额的24.33%。
负债及权益构成表
项目名称 2018年 2017年 2016年 内部资料，妥善保管 第 5 页 共 35 页
数值 负债及权益总额 所有者权益 流动负债 非流动负债 2,984,186.29 1,370,763.52 1,358,765.55 254,657.22 百分比(%) 数值 2,404,463.4100.00 9 1,273,660.945.93 5 45.53 832,301.42 8.53 298,501.12 牧原股份2018年财务分析详细报告 百分比(%) 数值 百分比(%) 100.00 43.78 40.17 16.05 1,293,132.3100.00 1 52.97 566,144.83 34.61 519,395.07 12.41 207,592.42 2.流动负债构成情况
企业短期融资性负债所占比例较大，约占流动负债的40.21%，表明企业的偿债压力较大。企业经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的20.25%。
内部资料，妥善保管 第 6 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
内部资料，妥善保管 第 7 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
3.负债的增减变化情况
2018年负债总额为1,613,422.77万元，与2017年的1,130,802.54万元相比有较大增长，增长42.68%。2018年企业负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。
负债变动情况表
项目名称 负债总额 短期借款 应付账款 其他应付款 非流动负债 其他 2018年 数值 1,613,422.77 471,492.05 271,262.9 48,379.67 254,657.22 567,630.93 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 1,130,802.542.68 4 32.43 356,033.26 78.43 152,029.4 10.04 43,964.78 -14.69 298,501.12 102.53 280,273.99 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 55.55 726,987.49 42.41 250,000 37.1 110,886.56 -26.02 59,429.46 43.79 207,592.42 182.88 99,079.04 4.负债的增减变化原因
以下项目的变动使负债总额增加：一年内到期的非流动负债增加165,562.27万元，应付账款增加119,233.51万元，短期借款增加115,458.79万元，应付票据增加68,241.11万元，其他流动负债增加40,025.89万元，应付职工薪酬增加5,998.28万元，应付利息增加4,501.79万元，其他应付款增加4,414.89万元，预收款项增加2,709.92万元，应交税费增加317.68万元，长期应付款增加38.93万元，共计增加526,503.05万元；以下项目的
内部资料，妥善保管
第 8 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
变动使负债总额减少：应付债券减少222.69万元，长期借款减少46,480.71万元，共计减少46,703.4万元。增加项与减少项相抵，使负债总额增长479,799.65万元。
5.权益的增减变化情况
2018年所有者权益为1,370,763.52万元，与2017年的1,273,660.95万元相比有所增长，增长7.62%。
所有者权益变动表
项目名称 2018年 2017年 2016年 内部资料，妥善保管 第 9 页 共 35 页
数值 所有者权益合计 资本金 资本公积 盈余公积 未分配利润 1,370,763.52 208,523.42 293,812.88 46,299.27 434,296.07 增长率(%) 数值 1,273,660.97.62 5 80 115,846.35 -23.98 386,489.96 20.42 38,449.7 -10.8 486,895.05 牧原股份2018年财务分析详细报告 增长率(%) 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 124.97 566,144.83 12.06 103,374.62 311.47 93,928.56 11.2 34,578.27 45.66 334,263.37 6.权益的增减变化原因
以下项目的变动使所有者权益增加：实收资本增加92,677.08万元，盈余公积增加7,849.56万元，其他综合收益增加14.97万元，共计增加100,541.61万元；以下项目的变动使所有者权益减少：未分配利润减少52,598.98万元，资本公积减少92,677.08万元，共计减少145,276.06万元。增加项与减少项相抵，使所有者权益增长44,734.45万元。
三、实现利润分析 1.利润总额
2018年实现利润为52,611.39万元，与2017年的236,555.94万元相比有较大幅度下降，下降77.76%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2.营业利润
内部资料，妥善保管 第 10 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
2018年营业利润为52,397.58万元，与2017年的238,956.99万元相比有较大幅度下降，下降78.07%。以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加334,574.18万元，共计增加334,574.18万元；以下项目的变动使营业利润减少：资产减值损失增加20.52万元，营业税金及附加增加521.94万元，销售费用增加1,529.04万元，管理费用增加4,610.17万元，财务费用增加22,622万元，营业成本增加502,505.11万元，共计减少531,808.78万元。增加项与减少项相抵，使营业利润下降197,234.6万元。
3.投资收益
2018年投资收益为7,048.97万元，与2017年的2,151.63万元相比成倍增长，增长2.28倍。
内部资料，妥善保管 第 11 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
4.营业外利润
2017年营业外利润亏损2,401.05万元，2018年扭亏为盈，盈利213.8万元。
5.经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为
1,338,815.77万元，比2017年的1,004,241.59万元增长33.32%，营业成本为1,207,404.5万元，比2017年的704,899.39万元增加71.29%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表
项目名称 营业收入 实现利润 营业利润 投资收益 营业外利润 2018年 数值 1,338,815.77 52,611.39 52,397.58 7,048.97 213.8 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 1,004,241.533.32 9 -77.76 236,555.94 -78.07 238,956.99 227.61 2,151.63 108.9 -2,401.05 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 79.14 560,590.7 1.88 232,189.87 7.25 222,800.51 164.88 -125.57 812.29 9,389.36 6.结论
在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，
内部资料，妥善保管 第 12 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
四、成本费用分析 1.成本构成情况
2018年牧原股份成本费用总额为1,318,923.42万元，其中：营业成本为1,207,404.5万元，占成本总额的91.54%；销售费用为5,413.97万元，占成本总额的0.41%；管理费用为50,033.66万元，占成本总额的3.79%；财务费用为53,826.85万元，占成本总额的4.08%；营业税金及附加为2,178.33万元，占成本总额的0.17%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)
项目名称 成本费用总额 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 营业税金及附加 2018年 数值 1,318,923.42 1,207,404.5 5,413.97 50,033.66 53,826.85 2,178.33 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 2016年 数值 百分比(%) 100.00 89.91 0.40 4.42 5.09 0.18 100.00 787,114.64 91.54 704,899.39 0.41 3,884.93 3.79 45,423.48 4.08 31,204.86 0.17 1,656.39 100.00 338,602.48 89.55 304,444.32 0.49 1,356.32 5.77 14,953.97 3.96 17,223.55 0.21 623.79 2.总成本变化情况及原因分析
内部资料，妥善保管 第 13 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
牧原股份2018年成本费用总额为1,318,923.42万元，与2017年的787,114.64万元相比有较大增长，增长67.56%。以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加502,505.11万元，财务费用增加22,622万元，管理费用增加4,610.17万元，销售费用增加1,529.04万元，营业税金及附加增加521.94万元，资产减值损失增加20.52万元，共计增加531,808.78万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
项目名称 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 2018年 数值 1,338,815.77 1,207,404.5 2,178.33 5,413.97 50,033.66 53,826.85 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 1,004,241.5100.00 9 90.18 704,899.39 0.16 0.40 1,656.39 3,884.93 2016年 数值 百分比(%) 100.00 54.31 0.11 0.24 2.67 3.07 100.00 560,590.7 70.19 304,444.32 0.16 0.39 623.79 1,356.32 3.74 45,423.48 4.02 31,204.86 4.52 14,953.97 3.11 17,223.55 3.营业成本控制情况
2018年营业成本为1,207,404.5万元，与2017年的704,899.39万元相比有较大增长，增长71.29%。
4.销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为5,413.97万元，与2017年的3,884.93万元相比有较
内部资料，妥善保管 第 14 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
大增长，增长39.36%。2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
5.管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为50,033.66万元，与2017年的45,423.48万元相比有较大增长，增长10.15%。2018年管理费用占营业收入的比例为3.74%，与2017年的4.52%相比有所降低，降低0.79个百分点。但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。
6.财务费用变化情况
内部资料，妥善保管
第 15 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
2018年财务费用为53,826.85万元，与2017年的31,204.86万元相比有较大增长，增长72.5%。
五、现金流量分析 1.现金流入结构分析
2018年现金流入为3,523,474.91万元，与2017年的2,682,959.29万元相比有较大增长，增长31.33%。企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为1344563.42万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的38.16%。企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加135765.93万元。企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的26.13%。这部分新增借款有71.24%用于偿还旧债。这部分新增借款62.80%用于长期性投资活动。2018年经营现金收益率为10.14%，与2017年的17.8%相比有较大幅度的降低，降低7.66个百分点。
内部资料，妥善保管 第 16 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
现金流入结构表
项目名称 现金流入总额 营业收入 投资收回、资产变卖 新增投资 借款 投资活动收益 其它 2018年 数值 3,523,474.91 1,344,563.42 599,387.81 141,050 920,561.71 5,342.42 512,569.55 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 2,682,959.2100.00 9 1,005,131.738.16 9 17.01 145,044.03 4.00 551,134.08 26.13 0.15 607,451 1,452.51 2016年 数值 百分比(%) 100.00 42.18 10.42 0.00 38.34 0.04 9.03 1,331,000.4100.00 3 37.46 561,361.64 5.41 138,674.24 20.54 0.05 0 517.43 22.64 510,288.43 13.89 120,158.69 14.55 372,745.88 2.现金流出结构分析
2018年现金流出为3,701,064.41万元，与2017年的2,343,145.38万元相比有较大增长，增长57.95%。最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的27.58%。
内部资料，妥善保管 第 17 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
现金流出结构表
项目名称 现金流出总额 购买原材料 工资性支出 税金 资产购置 对外投资 偿还债务 利润分配 其它 2018年 数值 3,701,064.41 1,020,917.41 176,950.4 2,092.71 504,729.91 678,100 1,095,582.57 147,417.3 75,274.11 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 2,343,145.3100.00 8 27.58 734,350.36 4.78 115,133.58 0.06 18.32 1,775.38 163,000 13.64 627,636.12 2016年 数值 百分比(%) 100.00 28.54 4.15 0.06 32.99 6.78 23.21 2.59 1.68 1,322,212.9100.00 9 31.34 377,347.18 4.91 54,860.36 0.08 6.96 853.93 89,600 26.79 436,188.9 29.60 553,984.52 3.98 109,560.52 2.03 37,704.9 23.64 306,900.92 4.68 34,196.88 1.61 22,264.81 3.现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。2018年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。2018年，最大的现金流入项目依次是：提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收回投资收到的现金；吸收投资收到的现金。最大的现金流出项目依次是：偿还债务支付的现金；接受劳务支付的现金；投资支付的现金；无形资产和其他长期资产支付的现金。
内部资料，妥善保管 第 18 页 共 35 页
现金流入流出对比表
牧原股份2018年财务分析详细报告
流入项目 提供劳务收到的现金 取得借款收到的现金 收回投资收到的现金 吸收投资收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 数值(万元) 1,344,563.42 920,561.71 598,500 141,050 62,891.04 流出项目 偿还债务支付的现金 接受劳务支付的现金 投资支付的现金 无形资产和其他长期资产支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 数值(万元) 1,095,582.57 1,020,917.41 678,100 504,729.91 176,950.4 4.现金流动的协调性
2018年牧原股份投资活动需要资金578099.67万元；经营活动创造资金135765.93万元。投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要企业筹集资金。2018年牧原股份从企业外部筹集的资金净额为264744.24万元。
5.现金流量的变化情况
2018年现金及现金等价物净额为负177,601.14万元，与2017年的339,813.91万元相比，2018年出现现金净亏空，亏空177,601.14万元。 2018年经营活动产生的现金流量净额为135,765.93万元，与2017年的178,713.6万元相比有较大幅度下降，下降24.03%。
2018年投资活动产生的现金流量净额为负578,099.67万元，与2017年负644,139.58万元相比投资有较大幅度减少，减少10.25%。
2018年筹资活动产生的现金流量净额为264,744.24万元，与2017年的805,239.89万元相比有较大幅度下降，下降67.12%。
6.现金流量的充足性评价
从当期经营活动创造的现金流量来看，企业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要5.35年，当前企业债务偿还率为150.88%，如果按照本期债务偿还速度，则还债期为0.66年。从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量不能满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要，这些支出的满足还需要依靠外部融资解决。
第 19 页 共 35 页
内部资料，妥善保管
现金偿债能力指标
牧原股份2018年财务分析详细报告
项目名称 现金流动负债比 经营偿债能力 现金流动资产比 经营还债期 债务偿还率 2018年 0.1 0.08 0.28 5.35 1.51 2017年 0.21 0.16 0.48 3.66 0.85 2016年 0.25 0.18 0.26 3.57 0.67 7.现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的10.14%。表明企业经营活动创造现金的能力较强，\"造血\"功能较强。2018年销售现金收益率为10.14%，与2017年的17.8%相比有较大幅度的降低，降低7.66个百分点。经营活动的\"造血\"功能趋于降低。2018年资产现金报酬率为-5.95%，2017年为14.13%。从变化情况来看，企业2018年总资产净现率有较大幅度的下降。
现金盈利能力指标
项目名称 销售现金收益率 资产现金报酬率 收益净现率 资本现金收益率 2018年 0.1 -0.06 2.57 -0.13 2017年 0.18 0.14 0.76 0.27 2016年 0.23 0.01 0.55 0.02 8.现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来看，牧原股份2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2018年销售收现率为100.43%，与2017年的100.09%相比变化不大。与上期相比，2018年企业的销售收现没有发生多大变化。
9.自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为52807.90万元。2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为52807.90万元。当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。
内部资料，妥善保管 第 20 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
六、偿债能力分析 1.支付能力及还债期
从支付能力来看，牧原股份2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
2.流动比率
2018年流动比率为0.72，与2017年的1.05相比有较大下降，下降了0.33。2018年流动比率比2017年下降的主要原因是：2018年流动资产为978,069.82万元，与2017年的874,215.37万元相比有较大增长，增长11.88%。2018年流动负债为1,358,765.55万元，与2017年的832,301.42万元相比有较大增长，增长63.25%。流动资产增加速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率下降。
3.速动比率
2018年速动比率为0.29，与2017年的0.55相比有所下降，下降了0.26。2018年速动比率比2017年下降的主要原因是：2018年速动资产为396,797万元，与2017年的455,226.11万元相比有较大幅度下降，下降12.84%。2018年流动负债为1,358,765.55万元，与2017年的832,301.42万元相比有较大增长，增长63.25%。速动资产下降，但流动负债增长，致使速动比率下降。速动资产过低，速动比率不太合理。
内部资料，妥善保管 第 21 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
4.短期偿债能力变化情况
企业短期偿债能力下降，主要是由经营业务萎缩、资产周转速度放慢、经营业务创造现金的能力下降引起的。
5.短期付息能力
从短期来看，企业经营活动的资金主要依靠短期借款，短期来看全部偿还短期债务本息会有一定困难。
偿债能力指标表
内部资料，妥善保管 第 22 页 共 35 页
项目名称 流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率 2018年 0.72 0.29 1.98 0.54 牧原股份2018年财务分析详细报告
2017年 1.05 0.55 8.58 0.47 2016年 0.72 0.21 14.48 0.56 6.长期付息能力
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为1.98倍。企业盈利能力对利息的保障程度偏低。
7.负债经营可行性
从资本结构和资金成本来看，牧原股份2018年的付息负债为
916,325.39万元，实际借款利率水平为5.87%，企业的财务风险系数为0.82。从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
七、盈利能力分析 1.盈利能力基本情况
牧原股份2018年的营业利润率为3.91%，总资产报酬率为3.95%，净资产收益率为3.99%，成本费用利润率为3.99%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,574,303.46万元，经营资产的收益率为2.04%，而对外投资的收益率为25.50%。
内部资料，妥善保管 第 23 页 共 35 页
盈利能力指标表(%)
牧原股份2018年财务分析详细报告
项目名称 营业毛利率 营业利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率 2018年 9.65 3.91 3.99 3.95 3.99 2017年 29.64 23.79 30.05 14.48 25.71 2016年 45.58 39.74 68.57 24.94 50.57 2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力
牧原股份2018年内部经营资产的盈利能力为2.04%，与2017年的10.77%相比有较大幅度的降低，降低8.74个百分点。2018年对外长期投资业务的盈利能力为25.5%，与2017年的8.36%相比有较大幅度的提高，提高17.14个百分点。
3.对外投资的盈利能力
对外投资业务的盈利能力明显提高。
4.内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部资产收益率小于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的，但内部经营资产的盈利能力偏低。
5.净资产收益率
2018年净资产收益率为3.99%，与2017年的25.71%相比有较大幅度的降低，降低21.72个百分点。
内部资料，妥善保管 第 24 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
6.净资产收益率变化原因
2018年净资产收益率比2017年下降的主要原因是：2018年净利润为52,807.9万元，与2017年的236,552.94万元相比有较大幅度下降，下降77.68%。2018年平均所有者权益为1,322,212.23万元，与2017年的919,902.89万元相比有较大增长，增长43.73%。净利润下降，但平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。
7.总资产报酬率
2018年总资产报酬率为3.95%，与2017年的14.48%相比有较大幅度的降低，降低10.53个百分点。
8.总资产报酬率变化原因
2018年总资产报酬率比2017年下降的主要原因是：2018年息税前收益为106,438.24万元，与2017年的267,760.8万元相比有较大幅度下降，下降60.25%。2018年平均总资产为2,694,324.89万元，与2017年的1,848,797.9万元相比有较大增长，增长45.73%。息税前收益下降，但平均总资产增长，致使总资产报酬率下降。
9.成本费用利润率变化情况
从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为3.99%，与2017年的30.05%相比有较大幅度的降低，降低26.06个百分点。2018年期间
内部资料，妥善保管 第 25 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
费用投入的经济效益为48.12%，与2017年的293.64%相比有较大幅度的降低，降低245.53个百分点。
10.成本费用利润率变化原因
2018年成本费用投入经济效益比2017年下降的主要原因是：2018年实现利润为52,611.39万元，与2017年的236,555.94万元相比有较大幅度下降，下降77.76%。2018年成本费用总额为1,318,923.42万元，与2017年的787,114.64万元相比有较大增长，增长67.56%。实现利润下降，但成本费用总额增长，致使成本费用投入经济效益下降。
八、营运能力分析 1.存货周转天数
牧原股份2018年存货周转天数为149.12天，2017年为173.84天，2018年比2017年缩短24.73天。
2.存货周转天数变化原因
2018年存货周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均存货为500,131.04万元，与2017年的340,397.02万元相比有较大增长，增长46.93%。2018年营业成本为1,207,404.5万元，与2017年的704,899.39万元相比有较大增长，增长71.29%。平均存货增加速度慢于营业成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长快于存货，
内部资料，妥善保管
第 26 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
存货水平趋于合理。
3.应收账款周转天数变化情况
牧原股份2018年应收账款周转天数为0.00天，2017年为0.00天，二者相比没有变化。
4.应收账款周转天数变化原因 5.应付账款周转天数变化情况
牧原股份2018年应付账款周转天数为63.10天，2017年为67.14天，2018年比2017年缩短4.03天。
6.应付账款周转天数变化原因
2018年应付账款周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年应付账款为211,646.15万元，与2017年的131,457.98万元相比有较大增长，增长61.00%。2018年营业成本为1,207,404.5万元，与2017年的704,899.39万元相比有较大增长，增长71.29%。应付账款增加速度慢于营业成本的增长速度，致使应付账款周转天数缩短。
7.现金周期
牧原股份2018年现金周转天数为86.01天，2017年为106.71天，2018年比2017年缩短20.69天。
内部资料，妥善保管 第 27 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
8.营业周期
牧原股份2018年营业周期为149.12天，2017年为173.84天，2018年比2017年缩短24.73天。
营运能力指标表
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期 2018年 149.12 0 63.1 149.12 2017年 173.84 0 67.14 173.84 2016年 223.14 0 95.88 223.14 9.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。
10.流动资产周转天数
牧原股份2018年流动资产周转天数为249.03天，2017年为223.34天，2018年比2017年延长25.70天。
11.流动资产周转天数变化原因
2018年流动资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年流动资产为926,142.6万元，与2017年的623,016.25万元相比有较大增长，增长
内部资料，妥善保管 第 28 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
48.65%。2018年营业收入为1,338,815.77万元，与2017年的1,004,241.59万元相比有较大增长，增长33.32%。流动资产增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数延长。
12.总资产周转天数
牧原股份2018年总资产周转次数为0.50次，比2017年周转速度放慢，周转天数从662.76天延长到724.49天。企业资产规模有较大幅度的扩大，但营业收入没有相应的增长，致使企业总资产的周转速度下降。
资产周转速度表
项目名称 总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数 2018年 724.49 324.58 249.03 86.01 2017年 662.76 306.45 223.34 106.71 2016年 642.14 304.27 200.1 127.26 13.总资产周转天数变化原因
2018年总资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均总资产为2,694,324.89万元，与2017年的1,848,797.9万元相比有较大增长，增长45.73%。2018年营业收入为1,338,815.77万元，与2017年的1,004,241.59万元相比有较大增长，增长33.32%。平均总资产增长速度快于营业收入的增长速度，致使总资产周转天数延长。
内部资料，妥善保管
第 29 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
14.固定资产周转天数
牧原股份2018年固定资产周转天数为324.58天，2017年为306.45天，2018年比2017年延长18.13天。
15.固定资产周转天数变化原因
2018年固定资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均固定资产净额为1,207,078.19万元，与2017年的854,847.46万元相比有较大增长，增长41.20%。2018年营业收入为1,338,815.77万元，与2017年的1,004,241.59万元相比有较大增长，增长33.32%。平均固定资产净额增长速度快于营业收入的增长速度，致使固定资产周转天数延长。
九、发展能力分析 1.营业收入增长率
从这三年来看，牧原股份的营业收入一直保持增长态势，但2018年的增长速度比上一年有所下降。2018年的营业收入为1,338,815.77万元，比2017年增长33.32%，低于2017年79.14%的增长速度。
2.净利润增长率
牧原股份2018年净利润为52,807.9万元，比2017年有较大幅度的下降，下降77.68%。而2017年企业净利润比2016年增长1.88%。从这三年情况看，企业净利润并不稳定。
3.资本增长性
从这三年来看，牧原股份的权益资本一直保持增长态势，但2018年的增长速度比上一年有所下降。2018年的权益资本为1,370,763.52万元，比2017年增长7.62%，低于2017年124.97%的增长速度。
内部资料，妥善保管 第 30 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
4.可动用资金总额
2018年企业新创造的可动用资金总额为52,807.9万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。
5.挖潜发展能力
在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由249.03天缩短为240.71天，由此而节约资金30,962.6万元，可用于企业今后发展。
十、经营协调性分析 1.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业投资活动所需的资金没有足够的长期资金来源作保证，企业长期性资产投资存在380,695.73万元的资金缺口，需要占用企业流动资金。
营运资本增减变化表
项目名称 营运资本 2018年 数值 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 2016年 数值 增长率(%) 0 128.4 -147,577.93 -380,695.73 -1,008.28 41,913.95 内部资料，妥善保管 第 31 页 共 35 页
所有者权益 非流动负债 固定资产 长期投资 1,370,763.52 254,657.22 1,354,460.54 27,647.94 1,273,660.97.62 5 -14.69 298,501.12 1,059,695.827.82 5 7.4 25,742.22 牧原股份2018年财务分析详细报告
124.97 566,144.83 43.79 207,592.42 63.03 649,999.07 35.25 19,032.65 0 0 0 0 2.营运资本变化情况
2018年营运资本为-380,695.73万元，与2017年的41,913.95万元相比下降了1,008.28%。
3.经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，能够为企业带来112,137.03万元的流动资金，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表
项目名称 存货 应收账款 其他应收款 预付账款 其他经营性资产 合计 2018年 数值 581,272.82 0 993.86 9,270.61 108,702.73 700,240.02 增长率(%) 0 19.43 10.19 2017年 数值 0 832.14 8,413.42 增长率(%) 0 3,129.27 0 38.73 418,989.26 2016年 数值 0 25.77 0 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 60.04 261,804.78 313.71 26,274.87 54.06 454,509.7 126.59 11,595.87 66.23 273,426.42 第 32 页 共 35 页
内部资料，妥善保管
经营性负债增减变化表
牧原股份2018年财务分析详细报告
项目名称 应付账款 其他应付款 预收货款 应付职工薪酬 应付股利 应交税金 其他经营性负债 合计 2018年 数值 271,262.9 48,379.67 3,927.95 23,583.89 0 836.44 464,386.2 812,377.05 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 78.43 152,029.4 10.04 43,964.78 222.48 0 61.24 1,218.03 0 518.76 34.11 17,585.61 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 0 0 37.1 110,886.56 -26.02 59,429.46 -11.35 101.93 0 -8.48 1,373.91 8,708.89 0 566.8 82.62 254,296.25 72.99 469,612.83 320.5 60,474.04 94.51 241,439.66 4.营运资金需求的变化
2018年营运资金需求为负112,137.03万元，与2017年负15,103.13万元相比，经营活动创造的资金成倍增加。经营活动创造的资金随着营业收入的增长而继续增加，经营业务健康协调发展。
5.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来112,137.03万元的流动资金。但企业长期投资活动需要的资金数额大于企业长期融资活动所取得的资金数额，投融资活动出现了380,695.73万元的资金缺口。经营活动所产生的流动资金不足以弥补企业的长期性资金占用
内部资料，妥善保管 第 33 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
缺口，结果给企业带来了支付困难，这种支付困难企业当期主要是通过短期借款的方式解决。
6.整体协调情况
从两期的比较来看，企业经营活动两期均不需要资金，但企业的营运资本由41,913.95万元变负380,695.73万元，即企业的长期投资活动出现了资金较大的资金缺口，并且经营业务活动带来的资金富裕还不能满足这一资金缺口，导致企业现金支付出现困难。企业的资金状况由协调转化为不协调。企业长期投资项目的效益如何将对企业的经营活动带来较大影响。
十一、经营风险分析 1.经营风险
牧原股份2018年盈亏平衡点的营业收入为1,132,051.87万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。营业安全水平为15.44%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过206,763.9万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业有一定的承受销售下降打击的能力，但营业安全水平并不太高。
2.财务风险
从资本结构和资金成本来看，牧原股份2018年的付息负债为
916,325.39万元，实际借款利率水平为5.87%，企业的财务风险系数为0.82。
内部资料，妥善保管
第 34 页 共 35 页
牧原股份2018年财务分析详细报告
从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
经营风险指标表
项目名称 盈亏平衡点 营业安全率 经营风险系数 财务风险系数 2018年 数值 1,132,051.87 0.15 1.52 0.75 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 316.79 271,611.11 -78.83 28.44 -43.46 0.73 1.18 1.33 269.19 73,569.86 -16.03 11.15 -20.18 0.87 1.07 1.67 内部资料，妥善保管 第 35 页 共 35 页
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容