乐视网分析(2015-4-9 )

公司网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升，截至2014年12月31日，公司网站的日均uv（独立访问用户）约4,700万，峰值接近7,000万；日均pv（页面浏览量）2.4亿，峰值3亿，vv（来访次数/访问次数）日均2.6亿，峰值3.2亿。乐视云视频开放平台CDN节点全球覆盖超过400个，物理带宽总储备约6T，成为全球最大的开放视频云计算平台。

公司网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升，截至 2013年12月 31日，公司网站的日均 UV（独立访问用户）约 2,600 万，峰值接近 4,500 万；日均 pv1.4 亿，峰值 1.9 亿，vv 日均 1.6 亿，峰值 2.2 亿。云视频开放平台业务，CDN节点超过 200个，带宽保有量超过 2.2T。

点评：可以看出2014这一年乐视网的流量大幅度增加，物理网络节点带宽保有量都大幅度增加。乐视网是所有视频网站中极少数自建CDN网络加速节点的，这对用户观看视频的体验帮助很大，这点乐视还是比较有优势的。 在第三方专业媒体监测平台comScore发布的2014年12月VideoMetrix视频网站月度总播放时长TOP10榜单中，乐视网排位居行业前两位；在视频网站月度总uv（指访问某个站点或点击某条新闻的不同IP地址的人数）排名中，则以1.88亿的月度覆盖人数名列前三。

报告期内，公司“乐视TV· 超级电视”已完成Max70、X60S、X50Air、S50Air、S40Air、S40AirL全系产品线建设。完善的产品线，“双倍性能、一半价格”的产品特性，使得超级电视销量占比快速、稳步上升。经过一年多时间的经验累积和持续建设，乐视TV的研发、物流、客服等体系更趋完善，并通过深度的互联网营销不断提升品牌价值。中怡康数据显示，2014年1-10月，在中国绝大多数彩电品牌销量均呈现不同程度下滑的背景下，乐视TV超级电视逆势高速增长，销量份额（线上+线下）从年初的1.8%上升至10月份的7.73%，市场占比扩张超过四倍，继续领先三星、夏普、索尼（3S）等洋品牌。此外，乐视TV在40寸、50寸、60寸、70寸尺寸段的单品，累计夺得线上线下总量的41个月度第一，其中50寸和60寸的单品，连续10个月每个月单品总销量第一名，70寸上市8个月勇夺7个月度销量第一。 乐视超级电视2014年销售150万台的目标提前完成，2015年的目标是300万到400万台。

本公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务、终端业务、会员及发行业务以及其他业务。伴随着智能终端产品的推出，公司目前已成为唯一一家基于一云多屏构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。公司在领先的发展战略指引下，不断夯实“平台+内容+终端+应用”的全产业链架构，持续提升品牌知名度、扩大用户规模，推动各主营业务快速发展。

点评：公司广告业务收于一直处于持续高速增长，视频版权分发业务这些年也一直处于高速增长不过去年比起以前增速较慢，终端业务收于以及会员收于持续高速增长。

乐视致新2014年亏损近4亿元，主要系由于在报告期内，乐视TV超级电视销量大规模增长所致，依公司的整体运营策略，当前阶段并不依赖智能终端产品的销售快速产生利润，更多是扩大用户规模，抢占市场份额，所以对公司当期的利润造成了一定影响。

现在可以说大概了解了乐视是怎么样的一家公司。

再来看看CEO贾跃亭，我认为他是一个有战略眼光的人，记得开始乐视做超级电视的时候，传统黑电厂商和视频网站并不看好，最后了是成功了，它们纷纷效仿。开始大部分视频网站根本就没有版权意识，在那个版权价格极低的年代，乐视网大批购进电影电视剧的版权，为后来成为中国最大的正版视频版权网站，为乐视网的飞速发展打下基础，不过开始那几年采购的版权，现在大部分都到期了，所以现在版权购买想多与其它视频网站并没有优势。贾跃亭是个有梦想，致力于改变人们生活的人，他善于打破传统，善于创新。

虽然不需要太纠结于财务报表，但还是需要看看上市以来乐视网的表现。

点评：虽然营业收于大幅度增加，但是营业利润却大幅度减少（主要由于超级电视每台都是亏本销售），但净利润却增长，主要受由于销售费用率、财务费用率、管理费用率大幅度降低的结果。内生性增长空间是有限的。公司资产负债率处于比较高的水平，受到应收账款与应付账款影响公司的资金是比较紧张的。其实觉得深究财务报表是没有意思的，如果那样的话，乐视网绝对没有现在的市值。

其实本来想找一些黑电行业的数据，比如黑电市场容量，但没有地方可以查，中国投资咨询网的一份黑电研究报告资料要6000多，太坑了。大略算一下，全国共有四亿多户家庭，电视产品更新换代速度较快，存在更换需求，在中国买电视主要的电视厂商有长虹、海信、TCL、康佳、三星、lg、小米、乐视。按照去年的销售情况，把视角拉长如果乐视占有10%的市场份额，四千万台超级电视，锁定四千万会员客户，按一半的客户付费，一年490会员费，98亿人民币的会员费，加上广告收入，视频版权分发收入，乐视商城以及客户引流生态系统效应，一年营收很保守很保守几乎没有算进生态系统效应对收入的影响，200亿应该是没有问题的，到那时市盈率估计就很低了，价值投资者就该进入了，哈哈。至于广告收于缺乏数据不好臆想，哈哈。还有乐视影业今年会注入到上市公司里，乐视影业发展很快，如今已经位于电影行业第一梯队，看好乐视影业注入给公司带了的整合效应。

为什么看好乐视，首先这个行业位于风口。其次乐视网在目前中国这么多视频网站算是最优秀的，再次看好乐视的：平台+内容+终端+应用”的全产业链架构，也看好其CEO贾跃亭。试想一下10年后，拿我们来说，看电视台直播的人将会越来愈少，从现在我们在学校已经养成看视频网站的习惯就可以看出，看视频网站多方便呀，视频网站会取代电视台，这只是时间的问题，到那时候视频网站的广告收入将会大幅度超过电视台，广告行业总支出将会有很大一部分部分市场份额将会在视频网站里。乐视网由于拥有自己超级电视也就是终端，大数据分析，可以辨别出用户的年龄、性别、喜好、相应的推送广告，这样效率高得多。这是乐视的一个优势，其它视频网站由于缺少终端并不具备。由于拥有终端，大件的使用寿命一般较长，四到五年，人们使用乐视超级电视，就会倾向于使用乐视超级手机，就会倾向于使用乐视网APP，这样超级电视能锁定一个用户至少四到五年，这也是其它视频网站不具备的优势。

买股票就是买符合未来人们生活方式的公司，明知道自己以后不怎么会看电视台直播，买电视绝对会买互联网电视，而买互联网电视，又有几个人会看电视台的直播呢？这是很显而易见的。等人们意识到改变，意识到乐视崛起的时候，估值那时乐视也得估值四五百个亿美金的。虽然现在估值高，只是因为盈利潜力还没显现出来，还处于成长阶段，一旦终端按照这样销售速度增长下去，用不了几年，乐视不会现在这样便宜了。至于该何时卖出，直到有一天人们都习惯了看在电视上利用体感摄像头看视频网站玩游戏，看电视台直播的人大不如从前的时候就可以考虑卖出了。

200倍PE，96块成本价买入，四五年后，从终端销量上，我想会证明我的判断是正确的，但视频网站对电视台的取代还需要很长的一段时间。但这足以让我赚翻倍。耐心等待，伟大的公司一定会给伟大的股东带来伟大的回报。今天再次减持中信证券、清仓宝钢、京东方，这让我又有了足够多的现金，面对乐视网的下跌就会更加淡定。 想的比较远，但是否需要考虑下当下，创业板估值很很高，乐视网估值也比较高，存在着以相对目前价格较低价格买入的可能，但也有可能乐视网，继续上涨，所以目前来说买入一手，是明智的，如果下跌那更好，是机会，继续上涨的话，手里起码也有一手，对于我在目前的价位资金量太少一手其实足够了，这相当于观察仓，对待于观察仓浮亏多少都是无所谓的，浮亏越多就越是机会，风险越小。