姓名：专业：院系：
当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（A.净现值大的方案B.项目周期短的方案C.投资额小的方案D.现值指数大的方案
D）。
2.当两个投资方案为互斥选择时，应优先选择（AA.净现值大的方案B.项目周期短的方案C.投资额小的方案D.现值指数大的方案
）。
3.若净现值为负数，表明该投资项目（A.它的投资报酬率小于零，不可行B.为亏损项目，不可行
D）。
C.它的投资报酬率不一定小于零，因此也可能是可行方案D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行4.
当贴现率与内含报酬率相等时，则（A.净现值大于零B.净现值小于零C.净现值等于零D.净现值不确定5.
下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（A.它忽略了货币的时间价值
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性6.
某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用
D）。
C）。
直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税率为40%，则回收期为（
C）。A.4.5年
1
第五章长期投资概论
B.2.9年C.2.2年D.3.2年7.
姓名：专业：院系：
某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6
B）。
万元，则该项目内含报酬率为（
A.6.68%B.7.33%C.7.68%D.8.32%8.
某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方
C）。
案的内含报酬率为（
A.14.68%B.16.68%C.17.32%D.18.32%
二、多选题1.
当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法正确的是（BCD）。A.该方案不可投资
B.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C.该方案的获利指数大于1
D.该方案的内含报酬率大于其资本成本2.
采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，其贴现率可以是（ABE）。A.资金成本
B.企业要求的最低报酬率C.内含报酬率D.历史最高的报酬率E.行业基准收益率3.
下列说法正确的是（ABCD）。
A.内含报酬率是能够使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量现值的贴现率
2
第五章长期投资概论姓名：专业：院系：
B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率C.内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D.内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率4.
下列说法正确的是（ACD）。
A.当净现值大于零时，说明该方案可行B.当净现值大于零时，获利指数小于1
C.当净现值为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率D.净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差5.
确定一个投资方案可行的必要条件是（AB）。A.净现值大于零B.现值指数大于1C.回收期小于1年D.内含报酬率较高E.内含报酬率大于16.
对于同一投资方案，下列说法正确的是（ABCD）。A.资本成本越高，净现值越低B.资本成本越低，净现值越高
C.资本成本相当于内部报酬率时，净现值为零D.资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零E.资本成本低于内含报酬率时，净现值小于零7.
在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ABD）。A.净现值B.内含报酬率C.投资回收期D.获利指数E.平均报酬率8.
下列几个因素中影响内含部报酬率的有（DE）。A.银行存款利率B.银行贷款利率C.企业必要投资报酬率
3
第五章长期投资概论
D.投资项目有效年限E.初始投资额9.
姓名：专业：院系：
有两个投资方案，投资的时间和数额相同，甲方案从现在每年现金流入4000元，连续6
年；乙方案从现在开始每年现金流入6000元，连续4年，假设它们的净现值相等且小于零，则（CE）。
A.乙方案优于甲方案B.甲方案由于乙方案C.甲乙均是不可行方案D.甲乙均是可行方案
E.两个方案使用了不同的贴现率
三、判断题1.
净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各个
）
投资方案本身所可能达到的投资报酬率。（√2.
在进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相
对较低。（×）3.
如果把原始投资看成是按预定贴现率借入的，那么在净现值法下，当净现值为正数时说
）
明还本付息后该项目仍有剩余收益。（√4.
无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期＝原始
投资额÷每年的营业现金净流量。（×）5.6.
投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（×）投资回收期指标虽然没有考虑货币的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（
×）7.8.（9.
由于获利指数是相对数指标来表示，所以获利指数法优于净现值法。（×）
非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值，因而夸大了投资的回收速度。√
）
）
初始现金流量与营业现金流量之和就是终结现金流量。（×
）
10.内含报酬率反映了投资项目的真实报酬率。（√
11.若一个风险项目的内含报酬率大于风险报酬率，则该方案可行。（×）12.非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、平均报酬率和获利指数。（×）
4
第五章长期投资概论姓名：专业：院系：
13.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬率为10%，B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，据此可以认定A方案较好。（
√
）
√
）
14.若甲、乙、丙三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以作出优先次序的排列。（
四、计算题1.
某公司决定进行一项投资，投资其为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，
投产时需要垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年的付现成本1200万元，假设该企业所得税税率为30%，资本成本率为10%，固定资产按照直线法计提折旧，并且该固定资产无残值。【要求】：计算该项目的（1）投资回收期和（2）净现值。【答案】：
每年的折旧额＝6000÷5＝1200万元
每年营业现金净流量＝（3600-1200-1200）×（1-30%）+1200＝2040万元NCF0=-2000万元NCF1=-2000万元NCF2=-2000万元NCF3=-500万元NCF4-7=2040万元
NCF8=2040+500=2540万元
则项目的投资回收期＝6+380÷2040＝6.19（年）
净现值＝2040×(P／A，10%，5)×(P／F，10%，3)+500×(P／F，10%，8)—[2000+2000×(P／A，10%，2)+500×(P／F，10%，3)]＝196.60万元
2.某企业投资31,000元购入一台设备。该设备预计最终无残值，可使用3年，税法规定按
照直线法计提折旧，折旧年限为4年，预计残值为1,000元。该设备投产后每年销售收入增加额分别为20,000元，40,000元，30,000元，付现成本的增加额每年为8,000元，24,000元，10,000元。
企业适用的所得税税率为40%，要求的最低报酬率为10%，目前税后利率为40,000元。【要求】：（1）假设未来企业经营无变化，预测未来3年每年的税后利润。
5
第五章长期投资概论
（2）计算该投资方案的净现值。【答案】：
姓名：专业：院系：
（1）每年的折旧额＝（31000-1000）÷4＝7500元
第一年的税后净利润＝40000+（20000-8000-7500）×（1-40%）＝42700元第二年的税后净利润＝40000+（40000-24000-7500）×（1-40%）＝45100元第三年的税后净利润＝40000+（30000-10000-7500-8500）×（1-40%）＝42400元（2）第一年营业现金流量＝（42700-40000）＋7500＝10200元第二年营业现金流量＝（45100-40000）＋7500＝12600元第三年营业现金流量＝（42400-40000）＋7500+8500＝18400元
净现值＝10200×0.9090+12600×0.8260＋18400×0.7510-31000＝2497.80元
3.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，垫支流动资金50万元，全部资金于建设起点一次投入，经营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后营业收入90万元，年总成本（包括折旧）60万元。
（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，垫支流动资金80万元。建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本每年80万元。
其他资料：固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回，该企业为免税企业，可以免交企业所得税。【要求】：
（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；（2）计算甲、乙方案的投资回收期；（3）计算甲、乙方案的会计收益率；
（4）该企业所在行业的基准折现率为10%，部分资金的时间价值系数如下：
t（年）(F／P，10%，t)(P／F，10%，t)(P／A，10%，t)
计算甲、乙方案的净现值。
【答案】：（1）甲、乙方案各年的净现金流量
6
2－0.82641.7355
51.61050.62893.7908
－
7
0.51324.8684
第五章长期投资概论甲方案各年的净现金流量折旧＝（100-5）÷5＝19万元NCF0=-150万元
NCF1—4＝（90-60）＋19＝49万元NCF5＝49+55＝104万元乙方案各年的现金流量折旧＝（120-8）÷5＝22.4万元NCF0=-120万元NCF1＝0NCF2＝-80
姓名：专业：院系：
NCF3—6＝（170-80-22.4）＋22.4＝90万元NCF5＝90+80+8＝178万元（2）计算甲、乙方案的投资回收期甲方案的投资回收期＝150÷49＝3.06（年）
乙方案包括建设期的静态投资回收期＝2+200÷90＝4.22（年）（3）计算甲、乙方案的会计收益率甲方案的净利润＝90-60＝30万元乙方案的净利润＝170-80-22.4＝67.6万元甲方案的会计收益率＝30÷150＝20%乙方案的会计收益率＝67.6÷200＝33.8%（4）计算甲、乙方案的净现值
甲方案的净现值＝49×(P／A，10%，5)+55×(P／F，10%，5)-150＝69.90万元
乙方案的净现值＝90×(P／A，10%，5)×(P／F，10%，2)＋88×(P／F，10%，7)-80×(P／F，10%，2)-120＝141.01万元
7
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