湖北金融发展与对外贸易关系实证分析

湖北金融发展与对外贸易关系实证分析

提要本文利用湖北1980～2009年的数据,运用协整分析、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解技术,分析金融发展与对外贸易之间的因果关系及长期动态相关关系。结果表明:金融规模的扩张促进了对外贸易的发展,而金融发展的效率对对外贸易的贡献度有限,保险市场的发展对对外贸易并没有表现出明显的促进作用。基于实证分析结果,提出促进湖北金融发展与对外贸易协调发展的对策建议。

关键词:金融发展;对外贸易;格兰杰因果关系检验;脉冲响应函数;方差分解

中图分类号:F83文献标识码:A

多数学者认为,金融发展与国际贸易之间存在着密切的关系。如白当伟(2004)利用77个国家的数据进行分析,结果表明金融发展是影响国际贸易的因素。对我国的实证分析结果表明,改革开放后我国的贸易开放和金融发展之间不存在长期关系。梁莉(2005)认为,贸易开放度是金融发展的格兰杰原因,贸易开放促进了金融发展,反之不成立。沈能(2006)认为,我国国际贸易与金融发展存在中长期均衡关系。无论是长期还是短期,国际贸易与金融规模正相关,具有双向因果关系。林玲等(2008)利用我国1980～2006年的数据进行实证分析,结果表明我国金融发展与贸易开放度呈反向变动关系。徐建军等(2008)基于跨省面板数据,从全国以及东、中、西部区域角度分析了我国金融发展对国际贸易的影响,结果表明金融发展对全国以及东、中、西部的进、出口都有显著的促进作用。可见,国内学者主要是把我国作为一个整体来进行研究或者研究各地区之间的差异,很少深入到省份或地区内详细研究两者之间的关系。因此,本文从湖北省的角度来分析金融发展与对外贸易之间的关系,以便更具有地区针对性和实际意义。

一、指标的选取和数据的收集

(一)指标的选取 1、金融发展指标的选取。对于金融发展指标,大多数学者采用金融发展规模、金融发展效率、保险市场发展水平、股票市场发展水平四个指标来反映。第一,金融发展规模指标用由Goldsmith(1969)提出的金融相关率指标表示,等于金融资产总量与名义GDP之比。由于湖北省数据的缺乏,同时存贷款余额之和占金融资产的大部分,参照周立(2002)的做法,选取存贷款余额之和代替金融资产总量;第二,金融发展效率指标,有很多关于衡量金融发展效率的表示方法,我们选用金融机构

的贷款余额与存款余额的比来表示;第三,保险市场发展水平指标用保费收入与GDP之比表示;第四,股票市场发展水平指标,一般用股票市场的筹资额与GDP之比来代表,由于无法收集到湖北省股票市场的直接统计数据,但是其他三个金融发展指标间接包含了这一因素,因此放弃该指标,选用金融发展规模、金融发展效率和保险市场发展水平作为金融发展的指标。

2、对外贸易指标的选取。对外贸易指标一般使用贸易开放度来进行衡量,最早是用对外贸易依存度来表示贸易开放度的,即用进出口贸易总额与国内生产总值的比值来表示。虽然这种度量方法有一定的局限性,不能完全反映对外贸易开放度的变动,但是由于这种度量方法简单直观,在实证分析中一直为研究者广泛采用。因此,本文采用进出口总额与生产总值的比值作为对外贸易开放度的度量指标,梁莉(2005)做了相同的处理。

在以下部分,外贸依存度用WNYC表示,金融发展规模、金融发展效率、保险市场发展水平分别用GM、XL、BS表示。

(二)数据的收集与处理说明。本文所有数据来自《湖北省统计年鉴》各期、《新中国五十五年统计资料汇编》和湖北省统计局网站与中国统计局网站,并在此基础上进行整理和计算得到,样本期间为1980～2009年。使用Eviews5.0软件进行数据分析与处理。虽然无法收集到湖北省1994年之前保费收入的统计数据,但是通过线性相关性分析可知,1995～2009年湖北省与全国保费收入之间的相关系数达0.9895。因此,使用1995～2009年的数据对湖北省与全国的保费收入建立线性回归模型,然后使用外推法预测1980～1994年湖北省的保费收入。

二、实证分析

(一)数据平稳性检验与协整检验。由于宏观经济变量指标的绝对量基本上都是非平稳的,所以在对其进行进一步分析之前需要做平稳性检验。下面采用最常用的ADF检验法对WMYC、GM、XL和BS进行平稳性检验,检验结果如表1所示。(表1)可见,这4个变量都是不平稳的时间序列,具有时间趋势;但是,其一阶差分都是平稳的,即上述变量都是一阶单整的。因此,对于这些不平稳的变量不能采用经典计量经济学的分析方法,需要采用协整方法进行检验分析。

使用基于回归系数的Johansen协整检验来检验上述4个变量之间的协整关系,检验结果如表2所示。(表2)可见,WMYC与GM、XL和BS之间至少存在两个协整向量。这说明外贸依存度与金融发展规模、效率和保险市场发展水平之间存在长期稳定的均衡关系。由于协整关系只能表明变量之间存在长期均衡关系,但是不能确定具体的因果关系。因此,需要进一步检验变量之间的因果关系。

(二)格兰杰因果关系检验。下面采用非平稳序列的格兰杰因果关系检验法检

验湖北省金融发展与对外贸易之间的因果关系,结果如表3所示。(表3)可见,在5%的显著性水平下格兰杰因果关系检验拒绝了GM不是WMYC的格兰杰原因、WMYC不是GM的格兰杰原因、XL不是WMYC的格兰杰原因以及BS不是WMYC的格兰杰原因。表明金融发展规模和金融发展效率以及保险市场发展水平是对外贸易的格兰杰原因。但从对外贸易对金融发展的影响看,对外贸易是金融发展规模的格兰杰原因,并不是金融发展效率和保险市场发展水平的格兰杰原因。

(三)脉冲响应函数分析。格兰杰因果关系只能说明变量之间是否存在因果关系,但是不能分析整个系统中某个变量的变化对其他变量产生影响的大小。要分析各个变量之间的单位变化如何通过其内在联系引起对整个系统的扰动,以及各变量对这些扰动的综合反应,就需要脉冲响应函数和方差分解技术对变量之间的相互冲击进行分析。

下面根据上述变量之间的格兰杰因果关系使用脉冲响应函数来分析这些因果影响的正负和大小。各变量之间的脉冲响应如图1～4所示。以图中横轴表示冲击作用的滞后期长度,纵轴表示内生变量对冲击的响应程度,实线为脉冲响应函数,虚线表示正负两倍标准差偏离带。图1表明金融发展规模给对外贸易一个单位冲击后,对外贸易对此的响应先是负的,随后从第5期开始变为正的,而且逐渐减小,最后趋于0,显然金融发展规模对对外贸易基本上有正的影响;图2表明对外贸易给金融发展规模一个单位冲击后,金融发展规模对对外贸易的响应是负的,在第6期的负值达到最大,之后逐渐衰减到零附近;图3表明金融发展效率给对外贸易一个单位冲击后,对外贸易对此的响应基本上是正的,在第7期达到最大,以后逐渐减弱;图4表明保险市场发展水平给对外贸易一个单位冲击后,对外贸易对此的响应是正的,在第8期达到最大后基本上保持不变。

综上所述,通过脉冲响应函数可以判断金融发展规模与对外贸易之间、金融发展效率对对外贸易以及保险市场发展水平对对外贸易的影响的正负效应,但是不能得出各个指标之间的贡献度。

(四)方差分解分析。方差分解表示的是当某个变量受到一个单位冲击以后,以变量的预测误差方差百分比的形式反映变量之间的交互作用程度,其基本思想是把每个内生变量的变动按其成因分解为与各随机扰动项相关联的各组成部分,以了解各信息对模型内生变量的相对重要性。