现代商贸工业 ＮＯ．２３，２０１０ Ｍｏｄｅｒｎ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｔｒａｄｅ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ ２０１０年第２３期 我国金融混业实施现状探讨 基于中国平安与深发展银行资产重组的案例分析 蒋璐 （广东商学院，广东广州５１０３２０） 摘要：基于对中国平安２００９年来并购深发展的进程进行分析，探讨在我国实施金融混业经营的现状以及会遇到的 问题。还重点分析了中国平安并购深发展的前景以及并购中的障碍。 关键词：中国平安；深发展；金融混业；并购 中图分类号：Ｆ８３ 文献标识码：Ａ 文章编号：ｌ６７２－３１９８（２０１０）２３—０２１３－０２ １我国的金融混业发展现状 本作为支撑，另外银行业务具有一定规模后可以在保险业 纵观世界金融业的发展，金融混业已经成为金融业经 务面临系统风险时予以一定的缓冲。而投资业务则具有高 营模式的主流趋势。基于监管原因以及我国证券市场发展 风险高回报的特点。投资业务既是对保险、银行等基本业 的程度，我国一直实行分业经营的金融体系。但是银行与 务的一种补充，又是提升企业影响力和竞争力的关键。平 非银行金融机构之间的广泛合作和金融创新，早已经将分 安集团的策略可以简单的概括为以保险业务和银行业务作 业经营的界限打破。我国目前进行混业经营的载体形式主 为内核，以投资业务作为触须向外围辐射。目前，平安集团 要表现为金融控股公司。即在相关的金融机构之上建立金 在国内保险市场中已经拥有很大的影响力，而在银行领域， 融控股公司，通过对银行、证券、保险和信托子公司控股实 却是平安集团战略上目前相对的“短板”。因此，平安集团 现业务渗透，各子公司相对独立运作，但在诸如风险管理和 一定会想尽办法弥补银行业务。 投资举措等方面以控股公司为中心。 ３平安并购深发展之路 金融控股公司能够使集团公司通过资本的调度，总体 ．在上市城商行中，资产规模最可比的为宁波银行、南京 的发展计划，调整集团内各金融子公司的利益分配，形成最 银行。２００９年，平安银行实现净利润１０．８亿，净资产收益 强大的竞争力。子公司之间可以在控股公司的指导下签订 率为７．４８ ，均低于同比的宁波银行１４．５７亿的净利润， 合作协议，实现客户网络、资讯、营销能力等方面的优势互 １４．９６ 的净资产收益率以及南京银行１５．４４亿的净利润， 补；子公司间可以共同开发多样化的金融产品，进而降低整 １２．８２ 的净资产收益率。一方面是由于平安银行正处于 体经营成本，加快金融创新；各金融行业既自成专业化发展 扩张发展的阶段，其对信用卡业务投入较多；另一方面从业 体系，彼此之间没有利益从属关系，又能互相协作、凝聚竞 务特色来看，平安银行的公司业务和零售业务与其他城商 争力，一定程度上实现了专业化与多样化的有效统一；通过 行相比较为逊色，如宁波银行的产品设计和营销能力较强， 频繁的并购，控股集团的规模更容易摆脱单个金融机构资 非平安银行可比。 金实力的局限，向超大型发展。 但是平安银行业具有自身的优势。基于在平安集团基 ２平安混业经营策略观察 础上的综合金融是平安银行最大的优势。平安把银行零售 保险，银行和投资，三者之间互为命脉，缺一不可。保 的业务产品卖给平安集团的客户，同时利用平安集团产品 险业务可以为企业提供丰富的现金流，但创造的利润较少， 的能力去提供新的产品和服务给平安银行的客户。同时， 而且保险行业本身就存在较高的系统风险。而银行业务却 平安银行推出创新型的金融产品——一账通，通过给客户 正好相反，银行业务可以创造较高的利润，但需要充足的资 提供“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”，其不仅 为村镇银行的可持续发展提供政策保障，出台相关的财政 补贴，税收减免等优惠政策，为村镇银行的发展创造良好的 参考文献 外部环境 同时银监会应协商人民银行尽快做出明细的可 ［１］邢增艺，蒋琳，卓佳．我国村镇银行实现可持续发展问题探讨［Ｊ］． 行性规定，加大对村镇银行业务支持，提供更为优质的金融 当代经济，２００９． 服务，引导村镇银行充分发挥自身优势，实现可持续发展。 ［２３傅皓辉．借鉴国际经验实现村镇银行的可持续发展［Ｊ］．开发研 村镇银行在我国的发展还只有三年的时间，但从其取 究，２００９． 得的成效来看，对我国农村金融市场的发展起到了很大的 ［３３张传良．村镇银行可持续发展的思考［Ｊ Ｊ．现代经济信息，２００９． 改善作用，其发展空间还很大，其可持续的发展势必会为我 ［４３曾之明．我国村镇银行可持续发展模式与策略抉择［Ｊ３．湖南商学 院学报。２０１０． 国农村金融市场带来一番新的景象。 作者简介：蒋璐，广东商学院，会计学专业硕士研究生。 现代商贸工业 ＮＯ．２３，２０１０ Ｍｏｄｃｉ ｆ ｌＢｕｓｉｎｃｓｓ Ｆｒａｄｅ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ ２０１０年第２３期 能够整合一个客户的所有平安账ｐ，而且能整合客广１的非 平安账户。这些都体现了平安作为综合性会融集 的优 势。 根据可比企业南京银行，宁波银行的市盈率粗略估算 平安银行每股市价：每股收益０．１２８１＊（１２．８＋２１．５）／２＝ ２．２；根据市净 粗略估算平安银行每股市价：每股净资产 平安收购银行的步骤还没有停止，叟建立起强火的金 融集团，那么平安需要有一个强大的银行业务，仪仅依靠¨ 前平安银行的规模足远远不够的。 ２００９年平安正式的开始收购深发展。日前平安通过与 新桥换股以及现金支付拥有了深发展２９．９ 的股权。平宦 对深发展的收购分两步进行： １．６６＊（Ｉ． ．０２）／２＝３．０８；则平安银行每股市价估值范 …为：２．２—３．０８元。平安银行市值范围为：１８９７０．６～ ２６５５８．８ ＦＪ‘万元之间。按这种算法，那么深发展要以不低于 １ ８９．７亿的价值来收购平安银行。 同时，只有处于超过５Ｏ 的绝对控股权之后，中国平安 才能全面地将保险与银行业务整合，综合效应才能充分体 第一步：平安向新桥集 定向增发２．９９亿股境外上市 外资股，新桥以其所持有的深发展５．２亿股股份作为支付 对价。平安的总股本将从７３．４５亿股变更为７６．４４亿股。 在本次交易之前，平安集刚共持有深发展１．４５股股份，约 占深发展目前总股本３１．Ｏ５亿殷的４．６８ ；本次过户宄成 之后，本公司及平安人寿合计持有深发展６．６６亿股股份， 约占深发展目前总股本的２１．４４ 。 第二步：深发展于２０１０年６月２８日收到批复，核准其 向平安人寿非公开发行不超过３．７９亿股新股。发行价格 为每股１８．２６元，即定价基准口前２Ｏ个交易日的交易均价， 募集资金总额最高至６９．３亿元。此次发行完毕后，深发展 总股份数将从３１．Ｏ５亿股提升不超过３４．８５亿股，其巾巾 平安保险（集团）股份有限公司（“中陶平安”）及其关联方共 持有深发展的股份进～步提升至不超过１０．４５亿股，占总 股份２９．９９ ，为深发展第一大股东。 ４平安并购深发展的发展趋势 平安要实现其银行业务的壮大，势必要继续进行对深 发展的收购。同时，针对监管层的管理要求。平安集 要 在三年内解决深发展与平安银行同业经营的问题。那么下 一步平安如何整合深发展值得关注。 深发展与中国平安２９日晚问双双发布公告，两公司近 期拟筹划中国平安子公司平安银行与深发展的整合的雨大 无先例资产重组事项， 相关事项存在晕大不确定性，两公 司股票自６月３０日起停牌。 ６月３０日，消息人士透露．平安银行注入深发展早有定 论，平安集团目前已初步敲定，深发展向中 平安定向增发 １５亿股以完成资产注入，增发价格未定。交易完成后，巾旧 平安持有深发展５１ 股权，随后 名。如果深发展通过向 中国平安定向增发１ ５亿股，将平安银行资产注入深发展， 如何评判平安银行资产价值成为交易评判关键。 表１南京银行。宁波银行财务比率 南京银行 宁波银行 最新市盈率 １２．８ ２１．５ 最新市净率 １．７ ２．Ｏ２ 现。也只有绝对控股之后，中国平安才能对深发展最终更 名为“平安银行”，以达到中国平安的大银行规划，实现“保 险、银行、投资”ｊ驾马车并驾齐驱，为平安贡献均衡利润， 抵达综合金融的理想境界。 然而，平安绝对控股深发展之后，其发展仍存在很多不 确定性： 中困平安拥有深发展５０ 左右的股份之后，中国平安 足否会进一步增持深发展并将其私有化退市。平安高层人 士称其早就澄清了将深发展私有化这一说法。虽然私有化 对于巾图平安来说成本代价太高，退市将会对深发展造成 价值损失。但是正如前文所提到，银行业务较保险业务更 容易创造稳定且丰厚的利润，中国平安的股东是否愿意用 巾 平安所积累的全部资源来为深发展银行提供竞争优势 又只要求深发展５Ｏ 的利润？另外中国平安是否会做出私 有化深发展的决策并不能仅从财务角度来评判。我们必须 注意到以下两个现象：一是中国平安的管理层年龄结构偏 小，有锐意进取的特点。有研究显示管理层的年龄结构和 管理者过度自信具有一定的关联性。这说明中国平安有忽 略私有化深发展时所面临的财务风险的潜质。二是私有化 深发展符合中国平安的企业发展战略。中国平安能够迅速 走出投资富通失败的阴影并迅速制定新的发展战略给人印 象深刻。２００８年在投资富通失败后，中国平安迅速将将国 际化的战略调整为扎根本土，注重本地市场的战略。而收 购深发展无疑足实现这一战略的重大举措。如前文所提 到，中 平安有意将银行业务打造成与保险业务并驾齐驱 的内核部分， 此私有化深发展势在必行。另外根据监管 层所提出的＝ｑ－内整合深发展与平安银行的要求，笔者认 为巾国平安最终将会在三年内私有化深发展。 参考文献 ［１］中国平安保险（集团）股份有限公司２００６年、２００７年、２００８年、 ２００９年年度报告［ＥＢ／Ｏ￣ ］．上海证监会网站．
