第七章 营运资本管理

第七章 营运资本管理

一．教学目的及要求 

1．掌握营运资本的概念、特点、管理原则和组合策略 2．熟悉最佳现金余额的确定方法和模型 

3．了解和掌握现金收支及其管理的主要方法 4．了解现金和应收账款的功能和成本 

5．掌握应收账款制定过程中的相关问题 6．熟悉主要的应收账款管理方法 

7．了解存货管理的目的及其功能成本 8．熟悉主要的存货控制定量和定性方法

二．学时安排

财务管理专业学生： 6 学时 非财务管理专业学生：3 学时

三．重点和难点 

1．营运资本的特点 

2．最佳现金余额的确定 3．应收账款的制定 4．存货控制

四．教学内容

第 1 节 营运资本管理概述 

1． 营运资本（working capital）的概念

营运资本指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。狭义：又称净营运资金，指 流动资产减流动负债后的余额。广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。 2． 营运资本的特点

营运资本的主要特点有：（1）周转具有短期性；（2）实物形态具有易变性；（3）数量具有 波动性；（5）实物形态具有变动性；（6）来源具有灵活多样性 3． 营运资本的管理原则

营运资本的管理原则主要有：（1）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量； （2）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；（3）加速营运资金的周转，提高资金的利 用效率；（4）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。 4． 企业筹资组合策略

企业筹资组合指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例。企业的筹资组合策 略主要有：（1）正常的筹资组合：短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通； （2）冒险的筹资组合：短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通；（3） 保守的筹资组合：部分的短期资产由长期资金来融通 5． 企业资产组合策略

企业资产组合策略主要有：（1）适中的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需 要的情况下，再适当的留有一定的保险储备； （2）保守的资产组合：在安排流动资产数量时， 保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险； （3）冒险的资产组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很 少的保险储备，以提高资产报酬率。

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中山大学管理学院《财务管理》课程开发组 

第 2 节 现金管理 

1． 现金管理的目的与内容

企业持有现金的动机主要有：（1）交易性需求，为了满足日常业务的需要；（2）预防性需 求，为了预防意外紧急事项；（3）投机性需求，为了用于不寻常的购买机会。

现金管理的目的主要是：保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取利息 现金管理的内容主要有：（1）编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求； （2） 对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款； （3）用特定方法求出最佳的现金余额。 2． 现金收支计划的编制

现金收入：营业现金收入；其他现金收入。现金支出：营业现金支出；其他现金支出。 净现金流量=现金流入—现金支出 

=营业现金收入+其他现金收入— 营业现金支出—其他现金支出

现金余缺额 = 期末现金余额 — 最佳现金余额 

=期初现金余额 + 现金收入—现金支出—最佳现金余额 =期初现金余额 + 净现金流量 — 最佳现金余额 

3． 最佳现金余额的确定

成本分析模式，需考虑：（1）资本成本；（2）管理成本；（3）短缺成本

存货模式，将企业现金持有量和有价证券联系起来，即将现金的持有成本同转换有价证券 的成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金持有量。（1）现 金的持有成本（机会成本）；（2）转换有价证券的成本（现金交易成本）存货模式的目的是求出 总成本最小的现金余额。存货模式的假设条件：(1)公司能够确定其未来的现金需求；（2）现金 支付在整个期间内平均分布的;（3）利率(持有现金的机会成本)是固定不变的;（4）每一次公司 把有价证券转化为现金所支付的交易成本固定。

现金周转模式。现金周转期：是指从购买存货支付现金到从应收帐款上收回现金这一期间 的长度。

随机模型， 有两个控制界限 （Control Limits）， 即上限 H、 下限 L和一个回归点 （Return Point）。 因数分析模型，因素分析模型是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳 现金余额的方法。 4． 现金的日常控制

加速收款：支票邮寄时间和停留时间与客户、公司、分行之间的距离有关，而且与收款的 效率有关,可以采取一定策略缩短；银行办理支票的结算时间一般来说与公司自身努力关系不 大。

集中银行：企业建立多个收款中心来加速现金流转，优点是缩短客户邮寄支票时间和支票 托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。缺点是需要在多处设立收账中心，从而 增加了相应的费用支出

锁箱系统：通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行所需时间。优 点是大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间，缺点是需要支付额外的费用

控制支出：使用现金浮游量，所谓“浮游量”是指企业账户上的存款余额与银行账户上所示 的存款余额之间的差额 ；控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制现金支出时间；工 资支出模式：为支付工资而设立一个存款账户。 5． 现金收支的综合控制

（1）力争现金流入与流出同步； （2）实行内部牵制制度； （3）及时进行现金清理； （4）遵 守国家规定的库存现金的使用范围；（5）做好银行存款的管理； （6）适当进行投资。 第3节 应收账款管理 

1． 应收账款的功能与成本

应收账款的功能：（1）增加销售的功能；（2）减少存货的功能。 应收账款的成本：（1）机会成本；投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入，如投资于

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有价证券便会有利息收入；（2）管理成本；企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，主要 包括：调查客户信用情况的费用；搜集各种信息的费用；账簿的记录费用；收账费用；其他相 关费用。（3）坏账成本；应收账款因故不能收回而发生的损失；（4）应收账款的成本=机会成本 +管理成本+坏账成本。 2． 应收账款的制定

信用标准：客户获得企业的交易信用所应具备的条件。信用标准严格，则会减少坏账损失， 减少应收账款的机会成本，但销售量较少；信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏 账损失和应收账款的机会成本。

信用条件：公司要求客户支付赊销款的条件，一般包括信用期限、现金折扣和折扣期限。 比如：一笔价款为100 000 元的交易，信用条件为（2/10，N/30） 。（1）信用期限的确定：通常， 延长信用期限，可以在一定程度上增大销售量，从而增加毛利；但不适当地延长信用期限，就 会给公司带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机 会成本增加；二是引起坏账损失的增加。 （2）现金折扣与折扣期限的确定：如果实行现金折扣 所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或 进一步改变当前的折扣方针；如果实行现金折扣所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企 业则不宜采取现金折扣方针。

收账：指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。一般而言，收账费用支出越多， 坏账损失越小，但两者并不一定存在线性关系。

综合信用：指要制定最优的信用，应把信用标准、信用条件、收账结合起来， 考虑信用标准、信用条件、收账的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收 账成本的影响。 

3． 应收账款的日常控制

加强对客户偿还能力与信用状况的调查与分析。（1）5C 评估法：品德 (character)，能力 (capacity)，资本 (capital)，抵押品 (collateral)，情况 (conditions)；（2）信用评分法

做好日常的核算工作，进行账龄分析 全面了解和掌握有关信用资料

定期与客户对账，抓紧催收货款，确定合理的收账程序和讨债方法 第4节 存货管理 

1． 存货管理的目的及其功能和成本

存货管理的目的在于控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。 存货的功能主要有：（1）保证生产和销售的正常需要；（2）追求较低的存货购买价格。 存货的成本主要有：

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订货固定成本F1 

订货成本

取得成本 TCa存储成本 TCc 缺货成本 TCs 

2。 存货控制

分级归口控制：厂长经理领导下，财务部门对存货资金统一管理；实行资金的归口管理； 实行资金的分级管理。

经济批量控制：经济批量是指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。 （1） 经济批量下的存货总成本；（2）最佳订货次数；（3）最佳订货周期；（4）经济批量占用的资金。

订货点控制：确定订货点应考虑的因素主要有，（1）平均每天的正常耗用量；（2）预计每 天的最大耗用量；（3）提前时间；（4）预计最长提前时间，用 r来表示；（5）保险储备。 

ABC 控制：是根据的存货的重要程度把存货归为 A、B、C 三类，以便采取不同的方法进 行管理。最重要的是 A 类，最不重要的是 C 类。步骤： （1）计算每种存货在一定时期内的资金 占用额；（2）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编制 表格；（3）根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为 A 类，一般存货划为 B 类，不重要的 划为 C 类，并画图表示；（4）A 类集中主要精力，认真规划经济批量，实施严格控制；B 类根 据实际情况采取灵活措施；C 类凭经验确定进货量。

订货变动成本D/Q*K 

购置成本DU 储存固定成本F2 

存货成本 TC 

储存变动成本K 

c*Q/2 

五．参考文献： 

1．赵德武：《财务管理》，高等教育出版社 2002 年版。 

2．斯蒂芬 A∙罗斯、罗德尔福 W∙威斯特菲尔德、杰弗利 F∙杰富：《公司理财》（吴世农、沈艺峰 等译），机械工业出版社 1999 年版。 3．郭克莎、时杰、陈翔：《财务管理》，商务印书馆 2003 年版。 4．齐寅峰：《公司财务学》，经济科学出版社 2002 年版。 5．陆正飞：《财务管理》，东北财经大学出版社 2001 年版。

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