第一节 营运资本的管理策略 【知识点一】营运资本的投资策略★★ 一、相关成本
【提示】持有成本与流动资产投资同向变化；短缺成本与流动资产投资反向变化 。 资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。
二、投资策略
【提示】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投
【例题·单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（ ）。 A. 采用自动化流水生产线，减少存货投资 B. 原材料价格上涨，销售利润率降低 C. 市场需求减少，销售额减少 D. 发行长期债券，偿还短期借款 【正确答案】B
【答案解析】减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，选项D排除。
【2017考题·单选题】与激进型营运成本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（ ）。 A. 持有成本和短缺成本均较低 B. 持有成本和短缺成本均较高 C. 持有成本较高，短缺成本较低 D. 持有成本较低，短缺成本较高 【正确答案】C
【答案解析】相比于激进型营运资本投资策略，适中型营运资本投资策略流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。
【知识点二】营运资本筹资策略★★ 一、相关概念
营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
【结论】长期资金多，低风险低收益；短期资金多，高风险高收益。
【结论】流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。 易变现率=策。
【结论】易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。 【结论】介于保守型和激进型之间的即为适中型筹资策略。 二、适中型筹资策略
【结论】波动性流动资产＝短期金融负债
长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债 【结论】风险和收益适中；在营业低谷时其易变现率为1。 三、保守型筹资策略
【结论】波动性流动资产＞短期性金融负债
长期资产＋稳定性流动资产＜股东权益＋长期债务＋经营性流动负债
【结论】资本成本较高，风险与收益较低。 易变现率较高：当处于营业低谷期时，则易变现率>1；当企业处于营业高峰时，易变现率<1。 四、激进型筹资策略
【结论】波动性流动资产＜短期金融负债
【结论】资本成本低，风险与收益均高。 易变现率较低：当处于营业低谷期时，则易变现率<1；当企业处于营业高峰期时，易变现率<1。
【例题·单选题】下列关于流动资产投资策略的说法中，不正确的是（ ）。 A. 流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化 B. 流动资产投资大于最优投资规模时，流动资产持有成本大于其短缺成本 C. 在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较小
D. 激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较低
【结论】易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政
【正确答案】D
【答案解析】激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较高，选项D错误。
【例题·多选题】下列关于易变现率的表述中，正确的有（ ）。 A. 易变现率表示的是经营流动资产中长期筹资来源的比重 B. 易变现率高，说明资金来源的持续性强
C. 激进型筹资策略在营业低谷期时的易变现率小于1 D. 保守型筹资策略在营业高峰期时的易变现率大于1 【正确答案】ABC
【答案解析】在营业高峰时，长期资金＋临时性负债＝长期资产＋经营流动资产，只要存在临时性负债，（长期资金－长期资产）就会小于经营流动资产，三种营运资本筹资策略高峰时的易变现率均小于1，选项D错误。
【例题·单选题】A公司在生产经营淡季资产为1200万元，在生产经营旺季资产为1400万元。企业的长期债务、经营性负债和股东权益可提供的资金为1000万元。则该公司采取的营运资本筹资策略是（ ）。 A. 保守型筹资策略 B. 适中型筹资策略 C. 适合型筹资策略 D. 激进型筹资策略 【正确答案】D
【答案解析】企业生产经营淡季的资产为企业的长期资产和稳定性流动资产，生产经营旺季的资产为企业的长期资产、稳定性流动资产和波动性流动资产。A公司的长期资产和稳定性流动资产1200万元大于长期债务、经营性负债和股东权益提供的资金1000万元，所以该公司的营运资本筹资策略属于激进型筹资策略。
【2014考题·多选题】与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时（ ）。
A. 资金成本较高 B. 易变现率较高
C. 举债和还债的频率较高
D. 蒙受短期利率变动损失的风险较高 【正确答案】AB
【答案解析】与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时，短期金融负债所占比重较小，所以，举债和还债的频率较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而，另一方面，却会因长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本导致与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时，资金成本较高。易变现率＝（长期资金－长期资产）/经营流动资产，与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时，长期资金较多，因此，易变现率较高。
【例题·单选题】某企业在生产经营的淡季占用100万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的股东权益为340万元，长期债务为320万元，经营性流动负债为40万元。则下列说法不正确的是（ ）。 A. 企业实行的是保守型筹资策略 B. 营业高峰期易变现率为67% C. 营业低谷期易变现率为200% D. 该企业的收益和风险均较高 【正确答案】D
【答案解析】营业高峰期易变现率=（700-500）/300=67%，营业低谷期易变现率=（700-500）/100=200%，企业实行的是保守型筹资策略，选项ABC正确。该企业的收益和风险均较低。
【例题·多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有（ ）。 A. 公司采用的是激进型筹资政策 B. 波动性流动资产全部来源于短期资金 C. 稳定性流动资产全部来源于长期资金 D. 营业低谷时，公司有60万元的闲置资金 【正确答案】CD
【答案解析】在营业低谷期的易变现率大于1时比较稳健，则说明企业采用的是保守型筹资政策。该种政策下，短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需求，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持。
第二节 现金管理
【知识点一】现金管理的基础知识★ 一、现金管理的目标
【结论】企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。
【例题·多选题】下列各项中，决定预防性现金需要数额的因素有（ ）。 A. 企业的借款能力 B. 企业现金流量的可预测性 C. 金融市场上的投资机会 D. 企业现金流量的不确定性 【正确答案】ABD
【答案解析】企业需掌握的现金额取决于：一是现金流量的不确定性（或可预测性）；二是企业临时举债能力的强弱。
二、现金收支管理
【例题·单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取的措施是（ ）。 A. 力争现金流量同步 B. 使用现金浮游量 C. 加速收款
D. 推迟应付账款的支付 【正确答案】A
【答案解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。
【知识点二】最佳现金持有量分析★★★ 一、成本模型
思路：最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。 最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
【2014考题·单选题】使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的（ ）。 A. 机会成本与管理成本相等 B. 机会成本与短缺成本相等
C. 机会成本等于管理成本与短缺成本之和 D. 短缺成本等于机会成本与管理成本之和 【正确答案】B
【答案解析】企业持有的现金有三种成本，机会成本、管理成本和短缺成本，其中管理成本是一种固定成本，因此使用成本分析模式确定现金持有规模时，不必考虑管理成本。随着现金持有量的增加，机会成本逐渐增加，短缺成本逐渐变小，二者数值相等时，二者之和最小，企业持有的现金成本最小，现金持有量为最佳。
【2016考题·多选题】企业采用成本分析模式管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（ ）。
A. 机会成本等于短缺成本 B. 机会成本与管理成本之和最小 C. 机会成本与短缺成本之和最小 D. 机会成本等于管理成本 【正确答案】AC
【答案解析】在成本分析模式下，机会成本、管理成本、短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的变动关系，因此机会成本和短缺成本之和最小时的现金持有量为最佳现金持有量，此时机会成本等于短缺成本。
二、存货模型
思路：交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量。
每年需要使用现金100万元，每次转换量为10万元，每次转换的成本为0.02万元，资金成本率为5%，机会成本和交易成本为多少？ 机会成本=10/2×5%=0.25（万元） 交易成本=100/10×0.02=0.2（万元）
【例题·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是（ ）。 A. 将最佳现金持有量提高29.29% B. 将最佳现金持有量降低29.29% C. 将最佳现金持有量提高50% D. 将最佳现金持有量降低50%
【正确答案】D
【答案解析】根据最佳现金持有量确定的存货模式的公式，如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，最佳现金持有量将降低50%。
【2017考题·单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元，有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时，甲公司现金管理应采取的措施是（ ）。 A. 最佳现金持有量保持不变 B. 将最佳现金持有量提高50% C. 将最佳现金持有量降低50% D. 将最佳现金持有量提高100% 【正确答案】C
【答案解析】存货模式下，最佳现金持有量=
【例题·计算分析题】某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。 要求：
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 【正确答案】
（1）最佳现金持有量=（2）全年现金管理总成本=
=5000（元）
。K上涨为原来的2倍，F下降为原
来的1/2，根据公式可知，根号里面的表达式变为原来的1/4，开方后变为原来的1/2，即下降50%。
全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） （3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
三、随机模式
思路：企业可以根据历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限（H）时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降到（R）。当现金量降到控制下限（L）时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升到（R）。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。
【例题·单选题】下列关于现金返回线的表述中，正确的是（ ）。 A. 现金返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关 B. 有价证券利息率增加，会导致现金返回线上升
C. 有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金返回线上升
D. 当现金的持有量高于或低于现金返回线时，应立即购入或出售有价证券 【正确答案】C
【答案解析】企业最低现金每日需求量影响下限，根据现金返回线的公式，下限影响现金返回线，选项A错；有价证券利息率增加，会导致现金返回线下降，选项B错误；有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金返回线上升，选项C正确；当现金的持有量达到上限或降到下限时，应立即购入或出售有价证券，选项D错误。
【2014考题·多选题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7000元，现金存量下限为2000元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（ ）。 A. 当持有的现金余额为1000元时，转让6000元的有价证券 B. 当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券 C. 当持有的现金余额为12000元时，购买5000元的有价证券 D. 当持有的现金余额为18000元时，购买11000元的有价证券 【正确答案】AD
【答案解析】现金存量的上限＝7000＋2×（7000－2000）＝17000（元），现金存量下限为2000元。如果持有的现金余额位于上下限之内，则不需要进行现金与有价证券之间的转换。否则需要进行现金与有价证券之间的转换，使得现金余额达到最优现金返回线水平。所以，该题答案为AD。
【例题·单选题】某公司采用随机模式进行现金管理。已知持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金余额的下限为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，则此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A. 0 B. 6500 C. 12000 D. 18500 【正确答案】A
【答案解析】H＝3R－2L＝3×8000－2×1500＝21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券的转换。
【例题·多选题】存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。以下对这两种方法的表述中，正确的有（ ）。
A. 两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本 B. 存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性
C. 随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D. 随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响 【正确答案】ACD
【答案解析】存货模式假定现金的流出量稳定不变，在实务中很困难，所以适用范围更窄。 第三节 应收款项管理
【知识点一】应收账款管理基础知识★ 一、应收账款的产生原因
二、应收账款的管理目标 三、应收账款的收账
1. 应收账款回收情况的监督——账龄分析 2. 收账政策的制定
【结论】在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡。
【知识点二】信用政策的制定★★★ 一、信用政策的构成
信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。
【提示】企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。
【2017考题·单选题】应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（ ）。 A. 偿债能力 B. 营运能力
C. 盈利能力 D. 发展能力 【正确答案】A
【答案解析】“5C”系统中，“能力”指的是企业的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。
二、信用政策的决策 本质：收益与成本的博弈。
涉及到信用期间和折扣条件两个方面。 （一）信用期间
【因素一】延长信用期：会使销售额增加，产生有利影响；应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
【结论】当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。 延长信用期涉及影响的因素有：收益、应收账款的机会成本（应计利息）、收账费用、坏账成本、存货占用资金应计利息增加、应付账款增加导致的应计利息减少。 1. 收益（延长信用期间的收益）
收益的增加（边际贡献的增加）＝销售量的增加×单位边际贡献＝销售量的增加×（单价－单位变动成本）
【提示】如果突破了固定成本的相关范围，此时需要考虑固定成本的增加问题。在计算信用成本税前收益的时候，需要扣除增加的固定成本。 2. 应收账款的机会成本
应收账款占用资金的应计利息＝应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期
应收账款占用资金的应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
【提示1】赊销业务所需的资金，是应收账款平均余额中的变动成本部分，因为应收账款中包括固定成本、变动成本和利润，固定成本在相关的业务量范围内是不变的（与决策无关），利润没有占用企业的资金，只有应收账款中的变动成本才占用企业资金。
【提示2】平均收现期（周转天数）的确定：如果题中没有给出平均收现期，没有现金折扣条件的情况下，以信用期作为平均收现期；有现金折扣条件的情况下，则用加权平均数作为平均收账天数。 【提示3】日销售额的确定：用未扣除现金折扣的年赊销额除以一年的天数得到。即不考虑现金折扣因素。
应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占用资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息 3. 收账费用
企业对应收账款进行管理而耗费的开支。
包括对客户的信用状况调查费用、收账费用和其他费用。
【例题·单选题】某企业预计下年度销售净额为1800万元，应收账款周转天数为90天（一年按360天计算），变动成本率为60%，资本成本为10%，则应收账款的机会成本是（ ）万元。 A. 27
B. 45 C. 108 D. 180 【正确答案】A
【答案解析】应收账款占用资金的应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本＝1800/360×90×60%×10%＝27。
4. 坏账成本
应收账款基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。
坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率 5. 存货占用资金应计利息增加
存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资金成本 6. 应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）
应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资金成本 （二）折扣条件
【因素二】不同的信用政策，现金折扣不同，成本也不同。
现金折扣的主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。
现金折扣成本增加＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率－旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
【例题·单选题】甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（ ）元。 A. 2000 B. 2400 C. 2600 D. 3000 【正确答案】C
【答案解析】平均收现期＝20×40%＋30×60%＝26（天）；应收账款年平均余额＝日销售额×平均收现期＝30000/300×26＝2600（元）。
【例题·计算分析题】A企业是一家从事商品批发的企业，产品的单价为100元，变动成本率为70%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/45。如果继续采用N/45的信用条件，预计2013年的赊销收入净额为1600万元，坏账损失为30万元，收账费用为18万元，平均存货水平为10000件。为扩大产品的销售量，A公司拟将信用条件变更为（2／10，1／20，n／30），在其他条件不变的情况下，预计2013年赊销收入净额为1800万元，坏账损失为36万元，收账费用为25万元,平均存货水平11000件。如果采用新信用政策，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。
假设等风险投资的最低报酬率为10%；一年按360天计算。 要求：
（1）计算信用条件改变后A企业收益的增加额。
（2）计算改变信用政策后应收账款占用资金应计利息的增加； （3）试为该企业作出信用政策是否改变的决策。 【正确答案】
（1）收益增加＝（1800－1600）×（1－70%）＝60（万元） （2）原信用政策下
应收账款占用资金应计利息＝1600/360×45×70%×10%＝14（万元） 新信用政策下：
平均收现期＝10×20%＋20×30%＋30×50%＝23（天）；
应收账款占用资金应计利息＝1800/360×23×70%×10%＝8.05（万元） 改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加＝8.05－14＝－5.95（万元） （3）单位变动成本＝100×70%＝70（元）
改变信用政策后存货占用资金应计利息增加＝（11000－10000）×70×10%＝7000（元）＝0.7（万元）
改变信用政策后收账费用增加＝25－18＝7（万元） 改变信用政策后坏账损失增加＝36－30＝6（万元）
改变信用政策后现金折扣成本增加＝1800×20%×2%＋1800×30%×1%＝12.6（万元） 改变信用政策后税前收益的增加＝60－（－5.95）－0.7－7－6－12.6＝39.65（万元） 由于改变信用政策后增加了企业的税前收益，因此，企业应该采用新信用政策。
第四节 存货管理
【知识点一】存货管理的基础知识★ 一、存货管理的目标 储备存货的原因
第一，保证生产或销售的经营需要。 第二，出自价格的考虑。
【结论】进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。 二、储备存货的成本
【例题·多选题】下列属于储存变动成本的有（ ）。 A. 仓库管理人员工资 B. 存货保险费用 C. 存货资金的应计利息 D. 存货的破损与变质损失 【正确答案】BCD
【答案解析】存货变动储存成本包括存货占用资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等，选项A是固定储存成本。
【知识点二】存货经济批量分析★★★ 一、经济订货量基本模型
假设：
（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充； （2）能集中到货，而不是陆续入库； （3）不允许缺货，即无缺货成本； （4）需求量稳定，并且能预测； （5）存货单价不变；
（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； （7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。
【例题·单选题】经济订货量基本模型所依据的假设不包括（ ）。 A. 需求量稳定，并且能够预测 B. 存货单价不变
C. 所需存货市场供应充足 D. 允许缺货 【正确答案】D
【答案解析】经济订货量基本模型成立的假设条件包括：（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）能集中到货，而不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并且能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。
存货经济批量是能够使存货的相关总成本（进货批量）达到最低点的进货数量。
【2017考题·多选题】根据存货经济批量模型，下列各项中，导致存货经济订货批量增加的情况有（ ）。
A. 单位储存成本增加 B. 订货固定成本增加 C. 存货年需求量增加 D. 单位订货变动成本增加 【正确答案】CD
【答案解析】基本模型中，经济订货批量=（2×年需求量×单位订货变动成本/单位储存成本）开方，单位储存成本增加导致经济订货批量减少，选项A不正确；订货固定成本不影响经济订货批量，选项B不正确。
【例题·多选题】根据存货经济订货量的基本模型，经济订货量是（ ）。 A. 能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量 B. 能使订货变动成本与储存变动成本相等的订货批量 C. 能使订货总成本与储存总成本之和最小的订货批量 D. 能使订货变动成本与储存变动成本之和最小的订货批量 【正确答案】BCD
【答案解析】经济订货量是能使订货变动成本与储存变动成本相等的订货批量，所以选项A错误。
二、经济订货基本模型的扩展 （一）订货提前期 公式：R=L×d
【例】订货日期至到货日期的时间为10天，每日存货需用量为10千克，那么： R=L×d=10×10=100（千克）
【提示】订货提前期对经济订货量并无影响，每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等与瞬时补充相同。
【例题·计算分析题】甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为5家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下： （1）挡风玻璃的单位进货成本为1300元。 （2）全年需求预计为9900块。
（3）每次订货发出与处理订单的成本为38.2元。 （4）每次订货需要支付运费68元。
（5）每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货需要6小时，每小时支付工资12元。
（6）为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年2800元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃12元/年。
（7）挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的1%。 （8）公司的年资金成本为5%。
（9）从订货至挡风玻璃到货，需要6个工作日。 （10）在进行有关计算时，每年按300个工作日计算。 要求：
（1）计算每次订货的变动成本。 （2）计算每块挡风玻璃的变动储存成本。 （3）计算经济订货量。
（4）计算与经济订货量有关的存货总成本。 （5）计算再订货点。 【正确答案】
（1）每次订货的变动成本＝38.2＋68＋6×12＝178.2（元）
（2）每块挡风玻璃的变动储存成本＝12＋1300×1%＋1300×5%＝90（元） （3）经济订货量＝[（2×9900×178.2）/90] 1/2 ＝198（块）
（4）与经济订货量有关的存货总成本＝（2×9900×178.2×90） 1/2 ＝17820（元） （5）再订货点＝（9900/300）×6＝198（块）
（二）存货陆续供应和使用
假设每批订货数为Q，每日送货量为P，则该批货全部送达所需日数即送货期为： 送货期=Q/P
假设每日耗用量为d，则送货期内的全部耗用量为： 送货期耗用量=Q/P×d
存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
将这一公式代入TC（Q）公式，可得出存货陆续供应和使用的经济订货量相关总成本公式为：
A. 全年需求量增加 B. 一次订货成本增加 C. 单位储存变动成本增加 D. 每日消耗量增加 【正确答案】C
【例题·单选题】根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济订货批量降低的是（ ）。
【答案解析】Q*＝{2KD／Kc[P /（P－d）]}1/2，全年需求量增加、一次订货成本增加、每日消耗量增加会导致经济订货批量增加。所以，正确答案为选项C。
【例题·多选题】C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有（ ）。
A. 经济生产批量为1200件 B. 经济生产批次为每年12次 C. 经济生产批量占用资金为30000元 D. 与经济生产批量相关的总成本是3000元 【正确答案】AD
【答案解析】每日耗用量=9000÷360=25（件）
经济生产批量=[（2×9000×200）/5×50/（50-9000/360）]1/2=1200（件） 经济生产批次=9000÷1200=7.5（次）
经济生产批量占用资金=1200/2×（1-25/50）×50=15000（元） 与经济生产批量相关的总成本=1200×（1-25/50）×5=3000（元）
【例题·多选题】某零件年需要量16200件，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，下列各项计算结果中错误的是（ ）。 A. 经济订货量为1800件 B. 最高库存量为450件 C. 平均库存量为225件
D. 与进货批量有关的总成本为600元
【正确答案】D
【答案解析】每天消耗量是45件（16200/360），根据存货陆续供应和使用的模型，经济订货量为：
关的总成本为：
（元）
【2014考题·计算分析题】甲公司是一家设备制造企业，常年大量使用某种零部件。该零部件既可以外购，也可以自制。如果外购，零部件单价为100元/件，每次订货的变动成本为20元，订货的固定成本较小，可以忽略不计。如果自制，有关资料如下：
（1）需要购买一套价值为100000元的加工设备，该设备可以使用5年，使用期满无残值。 （2）需要额外聘用4名操作设备的工人，工人采用固定年薪制，每个工人的年薪为25000元。 （3）每次生产准备成本为400元，每日产量为15件。
（4）生产该零部件需要使用加工其他产品剩下的一种边角料，每个零部件耗用边角料0.1千克。公司每年产生该种边角料1000千克，如果对外销售，单价为100元/千克。 （5）除上述成本外，自制零部件还需发生单位变动成本50元。
该零部件的全年需求量为3600件，每年按360天计算。公司的资金成本为10%，除资金成本外，不考虑其他储存成本。 要求：
（1）计算甲公司外购零部件的经济订货量、与批量有关的总成本、外购零部件的全年总成本。 （2）计算甲公司自制零部件的经济生产批量、与批量有关的总成本、自制零部件的全年总成本。 （提示：加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本。） （3）判断甲公司应该选择外购方案还是自制方案，并说明原因。 【正确答案】
（1）外购零部件的单位储存变动成本＝100×10%＝10（元） 外购零部件的经济订货批量＝
（2）自制零部件的单位成本＝50＋100×0.1＝60（元） 自制零部件的单位储存变动成本＝60×10%＝6（元） 每日耗用量＝3600÷360＝10（件） 自制零部件的经济生产批量＝
自制零部件与批量有关的总成本＝
设备使用期内的平均年成本＝100000÷（P/A，10%，5）＝26379.66（元）
自制零部件的全年总成本
＝60×3600＋2400＋25000×4＋26379.66＝344779.66（元）
（3）由于自制零部件的全年总成本比外购零部件的全年总成本低，甲公司应该选择自制方案。
（件）
最高库存量＝1800－45×1800/60＝450（件）；平均库存量＝450/2＝225（件）；与进货批量有
外购零部件的全年总成本＝100×3600＋1200＝361200（元）
三、保险储备
含义：按照某一订货批量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，这称为保险储备。 再订货点＝平均交货时间×平均日需求＋保险储备
决策原理：最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低： 保险储备的储存成本＝保险储备×单位变动储存成本 缺货成本＝一次订货期望缺货量×年订货次数×单位缺货损失 相关总成本＝保险储备的储存成本＋缺货损失
【2015考题·单选题】甲公司生产产品所需某种材料需求不稳定，为保障原料的供应，现设置保险储备，确定合理保险储备的依据是（ ）。 A. 缺货成本与保险储备成本之和最小 B. 缺货成本与保险储备成本之差最大 C. 边际保险储备成本小于边际缺货成本 D. 边际保险储备成本大于边际缺货成本 【正确答案】A
【答案解析】研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。
【例题·多选题】某企业生产需要A零件，年需要量为3600件，平均每次交货时间为10天，设保险储备量为200件，假设一年为360天，那么再订货点是（ ）件。 A. 200 B. 300 C. 400 D. 500 【正确答案】B
【答案解析】再订货点＝平均交货时间×每日平均需要量＋保险储备量＝10×（3600/360）＋200＝300（件）
【例题·计算分析题】甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应商方案可供选择，相关资料如下： 方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常
到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的概率为20%。当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元/年。
方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货还需支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元/年。 要求：
（1）计算方案一的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量；计算方案一的总成本。
（2）计算方案二的经济订货量和总成本。 （3）从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？ 【正确答案】
（1）购置成本＝年需求量×（单价＋单位运费）＝720×（3000＋100）＝2232000（元） 经济订货量＝
最佳订货次数＝720÷60＝12（次） 与批量有关的存货总成本＝ 不设置保险储备时：
缺货成本＝（2×30%＋4×20%）×12×50＝840（元） 保险储备成本＝0
保险储备量的相关总成本＝缺货成本＋保险储备成本＝840（元） 设置2吨的保险储备时：
缺货成本＝2×20%×12×50＝240（元） 保险储备成本＝2×200＝400（元）
保险储备量的相关总成本＝缺货成本＋保险储备成本＝240＋400＝640（元） 设置4吨的保险储备时： 缺货成本＝0
保险储备成本＝4×200＝800（元）
保险储备量的相关总成本＝缺货成本＋保险储备成本＝800（元）
（元）
（吨）
=4800（元）
经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，应设置2吨的保险储备。 方案一的总成本＝2232000＋12000＋640＝2244640（元）
（2）经济订货量＝ 与批量有关的存货总成本＝
方案二的总成本＝720×（3300＋20）＋4800＝2395200（元） （3）由于方案一的总成本低于方案二的总成本，应当选择方案一。
第五节 短期债务筹资
【知识点一】短期债务筹资的特点★ 1. 筹资速度快，容易取得； 2. 筹资富有弹性； 3. 筹资成本较低； 4. 筹资风险高。
【提示】商业信用和和短期借款是两个最主要的短期筹资来源，成为流动负债日常管理的重点。
（吨）
【知识点二】商业信用筹资★★ 一、相关概念
商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 主要包括应付账款、应付票据、预收账款三种形式。 二、特点
三、放弃现金折扣成本 （一）应付账款
放弃现金折扣成本=
【例题·单选题】甲公司按2/10，N/40的信用条件购入货物，该公司放弃现金折扣的年成本 （一年按360天计算）是（ ）。 A. 18% B. 18.37% C. 24% D. 24.49% 【正确答案】D
【答案解析】放弃现金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）＝24.49%
【结论】放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。
【例题·单选题】下列各项中，会使放弃现金折扣成本提高的有（ ）。 A. 折扣百分比降低 B. 信用期延长 C. 坏账率增加 D. 折扣期延长 【正确答案】D
【答案解析】折扣百分比、折扣期和放弃现金折扣成本同方向变化，信用期和放弃现金折扣成本反方向变化，D选项的说法正确。AB选项会导致放弃现金折扣成本降低。坏账率与放弃现金折扣成本没有关系。
【结论】若放弃现金折扣成本率 ＞ 短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：应当在折扣期付款；反之，则应当在信用期付款。
【结论】如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
【例题·计算分析题】如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，n/30”；乙公司的信用条件为“2/20，n/30”，请回答下面问题并说明理由： （1）如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣； （2）M公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？ 【正确答案】
（1）放弃现金折扣成本＝3%/（1－3%）×（360/20）×100%＝56%，由于10～30天内运用该笔款项可得的回报率60%＞56%，故企业应放弃折扣；
（2）放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为2%/（1－2%）×360/10×100%＝73%，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。
（二）应付票据
不带息应付票据没有成本。
带息应付票据的筹资成本低于银行借款成本。但应付票据到期必须归还，如延期便要交付罚金，因而风险较大。 （三）预收账款 一般没有成本。
【知识点三】短期借款筹资★★ 一、信用条件 （一）信贷限额
借款企业与银行在协议中规定的无担保贷款的最高额。 【注意】银行并不承担必须贷款的义务。 （二）周转信贷协议
银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 企业通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。
【例题·单选题】ABC公司2011年取得为期1年的周转信贷额2000万元，承诺费率为0.4%。2011年1月1日从银行借入1000万元，7月1日又借入600万元，如果年利率为4%，则ABC公司2011年末向银行支付的利息和承诺费合计为（ ）万元。 A. 52 B. 61.2 C. 68.5 D. 54.8 【正确答案】D
【答案解析】利息＝1000×4%＋600×4%×6/12＝52（万元），未使用的贷款额度＝400＋600×（6/12）＝700（万元），承诺费＝700×0.4%＝2.8（万元），利息和承诺费合计＝52＋2.8＝54.8（万元）。
（三）补偿性余额
银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例（通常为10%-20%）计算的最低存款余额。
对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。 （四）借款抵押
银行根据抵押品面值的30%~90%发放贷款，具体比例取决于抵押品的变现能力和银行对风险的态度。 （五）偿还条件
有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、每季）等额偿还。企业希望前者，而银行希望后者。
【2014考题·单选题】甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额（银行按2%付息）。该借款的有效年利率为（ ）。 A. 7.70% B. 9.06% C. 9.41% D. 10.10% 【正确答案】B
【答案解析】年利息支出＝900×8%＝72（万元），年利息收入＝900×15%×2%＝2.7（万元），实际可使用的资金＝900×（1－15%）＝765（万元），该借款的有效年利率＝（72－2.7）/765×100%＝9.06%。
【例题·单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（ ）。 A. 6% B. 6.33% C. 6.67% D. 7.04% 【正确答案】D
【答案解析】税前资本成本＝［6%×600＋（1000－600）×0.5%］/（600－600×10%）＝7.04%
二、利息的支付方法
【例题·计算分析题】甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1000万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为1000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下：
方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。
方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。 方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。
要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？ 【正确答案】
方案1：半年的利率＝40/1000＝4%，有效年利率＝（F/P，4%，2）－1＝8.16% 方案2：按照1000＝250×（P/A，i，5），用内插法计算，结果＝7.93%
方案3：按照（80－1000×10%×3%）/（1000－1000×10%）计算，结果＝8.56%。 结论：甲公司应当选择方案二。
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