华谊兄弟“—年度投资价值分析

华谊兄弟“—年度投资价值分析

作者：陈伟 龚奕心 李昱蓉 侯润淅 来源：《市场周刊·市场版》2017年第13期

摘要：中国传媒产业历经多年发展，取得了不俗的成就。改革开放后，我国高度重视文化改革和文化软实力建设，积极推动影视制作、演艺娱乐等七大重点文化产业的发展。在如此利好的驱动下，文化传媒产业在规模、结构上都发生着迅速变化，市场化进程明显加快。再加上互联网的发展，消费者消费水平的提高以及消费者对精神文化产品及服务的需求日益增加，文化传媒行业发展得如火如荼。本文就多角度对“华谊兄弟”投资价值进行分析 关键词：财务分析；环境分析；投资价值分析

华谊兄弟是中国影视传媒公司的一个发展较好，比较有代表性的集团，所以本文希望通过对华谊兄弟传媒集团公司的财务分析以及发展前景分析，来帮助我们更加深入地了解中国影视传媒行业的发展状况以及发展前景。 一、经济环境分析 （一）宏观政治环境

国家先后制定和出台了关于发展文化产业的中长期发展规划，电影电视等娱乐产业在“面”获得了国家在拷贝经营、国际市场开拓、院线改造、公益放映、重大题材资助和数字技术发展等多项税收、资助扶持。娱乐产业作为先进文化建设优先发展对象的地位将得到强化。分别从以下几个方面来说：

产业。国家对电影、电视剧行业实行严格的行业准入和监管，一方面给新进入广播电影电视行业的国内企业和外资企业设立了较高的壁垒，保护了公司的现有业务和行业地位；另一方面，随着国家产业将来的进一步放宽，华谊兄弟公司目前在广播电影电视行业的竞争优势和行业地位将面临新的挑战，甚至整个行业都会受到外资企业及进口电影、电视剧的强力冲击。另外，电影、电视剧进品专营等性规定也在一定程度上制约和影响了华谊兄弟公司部分业务拓展。

（二）税收优惠及补贴

华谊兄弟公司在过去几年依据国家相关享受了所得税减免、营业税减免和补助。尽管随着公司经营业绩的提升，税收优惠和补助对当期净利润的影响程度逐年下降，公司的经营业绩不依赖于税收优惠和补助，但税收优惠和补助仍然对公司的经营业绩构成一定影响，公司仍存在因税收优惠和补助收入减少而影响公司利润水平的风险[1]。 二、财务分析

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偿债能力是指一个企业偿还到期债务的能力。对于短期偿债能力的财务指标一般有流动比率、速动比率、现金流比率等，但并不局限于这些比率的分析，还需要关注财务报告中的附注以及企业本身的发展状况。比如说报表附注中存在但三大财务报表中没有体现出来的但属于企业需要承担的或有负债就会影响到企业的偿债能力。对于长期偿债能力分析财务分析指标有资产负债率、权益乘数、产权比率、有形净值债务比率、长期负债比率等。流动比率，它代表的含义是每单位流动负债会有几单位的流动资产作为担保，从以上数据可以看到，华谊兄弟的短期偿债能力还是挺强的，虽然2015年较前两年有所下降，但还是维持在1以上。资产负债率下降意味着负债的增加不如资产的增加，这从另一个侧面看出企业偿债能力有所增强。同样道理，对于权益乘数也一样，权益乘数衡量的是每一单位的所有者权益所有多少是自有资本，从上述指标的计算结果可知，华谊兄弟的权益乘数近三年来基本上都维持在1以上。权益乘数=1，意味着企业的资产全是自有资本，大于1意味着企业的企业有负债，权益乘数的下降意味着企业的负债有所下降，资产所需现金的来源由负债承担的部分减少了。总体上来说，华谊兄弟的偿债能力是较强的，每一单位的负债，无论是短期负债还是长期负债都有足够的资产来偿还[2]。

三、各项指标分析 从表1得出：

2009年公司的总资产增长率大幅增加，这主要是因为公司上市带来了巨额的货币资金，同时公司的营业收入以及净利润也有大幅度的增长。

2011年营业收入出现负增长，主要是因为电影业务没有好的突破，但其净利润与营业利润依然在增长[3]。

2012年和2013年公司的营业收入方面保持着非常好的增长速度，但2012年的净利润增长率小于营业收入增长率，反映了公司相关的成本税费以及期间费用等项目增加较多。2013年公司的营业利润和净利润都超过了营业收入增长率，说明公司积极采取了适当的财务战略促进了业务的拓展以及获利能力的提高[4]。 四、可持续发展情况分析

华谊兄弟的实际增长率远超过可持续增长率，说明公司增长较快，未来可能没有足够的资金来发展，若不能及时得到资本就可能会引发财务危机，所以此时公司会倾向于增加负债，从后几年的财务报表可以看出公司每年的负债都在增加。2010年华谊兄弟实际增长率上升，同期其他财务指标较上年也有所提高，主要是因为公司上市后扩大了主要业务的生产规模，制作的影片取得了很好的票房成绩；除了电影，公司还大力发展电视剧业务。2011年华谊兄弟实际增长率为负，主要是因为营业总收入较上年同期有所下降，其中电影业务由于档期不合适以及发行过程中的困难等原因收入下降超过一半。

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（作者单位：四川省成都市西华大学）

作者简介：陈伟，四川省成都市西华大学理学院，应用物理学专业。 龚奕心，四川省成都市西华大学西华学院，研究方向为经济学。 李昱蓉，四川省成都市西华大学管理学院，研究方向为审计学。 侯润淅，四川省成都市西华大学管理学院，研究方向为审计学。 参考文献

[1]胡玉明，董毅华，肖继辉.财务报告与评价[M].暨南大学出版社，2006. [2]董婉如.华谊兄弟盈利模式分析[D].河南财经大学，2017. [3]华谊兄弟的资本运营[J].资本市场，2014（08）：60-75.

[4]赵自强，任洁.华谊兄弟财务战略与可持续发展能力分析[J].财务与会计，2016（11）：33-35.