复习资料

1、 投资的定义

一定的经济主体为了获取不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本（或资产）。

2、 投资的五个基本特征

(1) 投资主体:可以是居民、企业或其他营利性机构，也可以是或其他非营利

性组织。条件：①必须拥有一定数量的货币资金；②拥有对货币资金的支配权；③可以享有投资收益；④必须承担投资可能发生的损失。

(2) 投资收益：投资主体总是处于一定的目的才进行投资的，基本目的是为了获

取资本增值收益。

(3) 投资风险：投资可能获取的效益的不确定性。

(4) 投资来源：在投资以前必须拥有一定数量的资金，如果不借入资金，投资必

须花费现期的一定收入。

(5) 资本形态：投资所形成的资产有多种形态，一般分为真实资产和金融资产。 3、 区别产业投资与证券投资，以及直接投资与间接投资

产业投资是指为了获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。

证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益而购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。 证券投资和产业投资的关系：

（1）证券投资是产业投资发展的必然产物，不能脱离产业投资存在。

 企业发行股票和债券的目的是筹集从事产业投资所需的资金；证券投资的社会作用则在于为产业

投资提供资金

 证券投资只有转化为产业投资才能对社会生产力的发展产生作用

（2）产业投资和证券投资相互影响、相互制约。

 一方面，产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低影响

证券投资收益率的高低

 另一方面，证券投资的数量直接影响产业投资的资金供给；证券投资的流向影响产业投资的结构

（3）产业投资与证券投资的“矛盾性”。\\\\

 居民用于购买证券的资金主要是手持现金和储蓄存款，用于证券投资的多了，用于产业投资和消

费品购买的就少，反之亦然

 要保持市场的均衡，就必须对产业投资和证券投资加以综合调节

直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权。

间接投资指投资者购买企业的股票、或企业债券或发放长期贷款而不直接参与生产经营活动。

直接投资和间接投资的区别：是否有企业的控制权。但实际上，它们的界限并不明确。

4、 如何理解投资决策是投资学研究的核心问题

答：①“经济学研究人和社会如何作出最终抉择，在使用或不使用货币的情况下，

来使用可以有其他用途的稀缺的生产性资源在现在或将来生产各种商品，并把商品分配给社会的各个成员或集团以供消费之用。它分析改善资源配置形式所需的代价和可能得到的利益。” ②经济资源总是稀缺的，在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟或牺牲现期消费。③要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题。

5、投资决策的6个W

WHY：说明投资的目的，即为什么要投资建设这个项目 WHAT：说明投资的对象 WHO：说明合作对象，经济主体

WHERE(WHICH)：说明投资地点（证券） WHEN：说明投资的时点和时机 HOW：说明投资的具体方案

第2章 市场经济与投资决定

1、 投资环境

投资环境是指投资者所面对的客观条件。

2、投资环境的内容

（1）政治法律环境，主要包括：政治、政局的稳定性；是否具有连续性；法律法规是否齐备

和公允的司法实践等。

（2）自然环境，包括地理位置、自然条件、自然资源等。

（3）社会文化环境，主要是指公民的文化教育水平、宗教、风俗习惯等。 （4）经济环境，包括宏观经济发展状况、市场、基础设施、经济等。

2、 市场经济的基本特征

（1） 自利性：经济活动主题具有或相对的物质利益，实现自身利益最

大化。

（2） 自主选择性：每个经济主体都能按照自己的利益，自主选择其资源的使用

方式。

（3） 激励互融性：经济主体在追求有利目标的同时，能够有效地促进社会的利

益。

3、 市场经济条件下的投资决策

（1）投资制度--民间主导型

（2）投资主体的层次与结构：市场经济中，企业和居民个人是最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；投资主体，只起从属和辅助的作用。 （3）投资运行方式：投资决策由各投资主体自主作出。企业投资以利润为导向。投资的目的在弥补市场失灵。

（4）投资的协调与控制：主要以市场为基础对投资活动进行。 4、如何理解“中国模式” 答：“中国模式” 也叫“中国道路”、“北京共识”等，其实质，乃是在全球化背景下，中华民族在中国党领导下把科学社会主义原则与当代中国国情和时代特征相结合，走出的一条后发国家的现代化之路。这是一条以改革开放和社会主义现代化建设为实践基础的、以中国特色社会主义为奋斗旗帜的、以中国特色社会主义

理论体系为指导思想的完全新型的现代化道路。 5、 中国经济模式的主要内容

（1） 中国的政治模式 （2） 中国的经济模式

（3） 中国的社会文化模式

 第一、从所有制角度来看，中国是实行公有制为主体、国有经济为主导、同时多种所有制共同发

展的所有制结构，这是经济模式的第一层面。

 第二、从分配角度来看，中国是实行市场经济条件下，以市场型按劳分配为主体、多种分配方式

并存这样一个分配模式

 第三、从资源配置或者说经济调节模式来看，是实行市场调节为基础、国家调节为主导这样一种

双重调节模式。

 第四、从统筹国内外，也就是从对外开放这个角度来讲，中国是以自力更生为主导、同时又是全

方位开放的模式。

第3章 产业投资概述

1、 产业投资的分类

（1） 传统产业投资

1、固定资产投资：重置投资与净投资、基本建设投资与更新改造投资、房地产投资

2、流动资产投资 3、无形资产投资

（2） 新型产业投资

1、高新技术产业投资

2、风险投资与创业投资VC、天使投资 3、私募股权投资PE

（3） 产业投资的高级形态:企业兼并与收购投资是产业投资的高级形态，也是证券投资

的高级形态；是产业投资与证券投资的融合 2、 风险投资的特征 答：（1）投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业；

（2）投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押； （3）投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；

（4）风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；

（5）由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 3、 什么是私募股权投资

答：私募股权投资也就是Private Equity (简称“PE”) ，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

4、 如何理解产业投资的高级形态是企业兼并与收购投资？P230

答：从企业的角度看，投标企业无论收购目标企业的股份还是资产，都需要支

付货币资金；在兼并过程中，投标企业常常也需要一定数量的费用支出。企业兼并和收购的直接效果是兼并与被兼并企业、收购与被收购企业现有资产的整合和优化，这可能产生增加收入、降低成本等多种协同效应，从而可能增加企业的市场价值。兼并与收购投资效率往往要远远高于新建一个同样规模的企业的投资效率，而且从投资到产生收益的时滞较短。从这个意义上说，兼并与收购投资是产业投资的高级形态。与一般产业投资的差异在于它投资运作的对象是整个企业或现在的资产存量，目的则是实现企业或企业资产的整合和优化。 5、 传统产业投资的三个阶段 答：（一）投资前期：可行性研究和资金筹措

（二）投资期：编制委托设计书→委托设计→委托施工→竣工验收 （三）投资回收期

第4章 产业投资项目可行性研究（上）

1、 什么是市场空隙

市场空隙就是供给与需求之间的缺口，包括总量性缺口和结构性缺口。

（二）决定市场空隙大小的基本因素

1、产品需求的制约因素：消费偏好、收入水平、产品间的关联、产品生命周期、价格水平、消费者的

预期心理状态

2、新增投资的制约因素：产品的进入壁垒、其他企业的技术水平及融资能力、在建投资项目及投资建

设期、产品供给的价格弹性、宏观经济、原材料供应状况以及价格、其他产品的价格及投资盈利情况、其他企业的预期心理状态、退出壁垒

3、企业市场竞争力的决定因素：现存的对竞争力研究最全面，最系统的理论体系是迈克尔·波特的“钻石理论”分析框架

2、 迈克尔·波特的“钻石理论”分析框架

3、 市场分析的方法

（1） 确立市场分析目标：市场分析是对市场规模、位置、性质、特点、市场容

量及吸引范围等调查资料所进行的经济分析。

（2） 市场调查：运用科学的方法，有目的地、有系统地搜集、记录、整理有关

市场营销信息和资料，分析市场情况，了解市场的现状及其发展趋势，为市场预测和营销决策提供客观的、正确的资料

（3） 市场预测：运用科学的方法，对影响市场供求变化的诸因素进行调查研究，

分析和预见其发展趋势，掌 握市场供求变化的规律，为经营决策提供可靠的依据。

4、 技术可行性分析的必要性 答：（1）关系到工程项目投产后能否生产出符合特定规格和标准的产品，从而会直接影响到企业的产品能否适销对路，影响到企业产品的市场占有率和销售收入。 （2）关系到工程项目能否按进度获得这些机器设备，从而会直接影响到工程项目能否按时竣工投产。

（3）关系到企业工程项目的投资成本及未来的生产经营成本。 5、几个重要概念：德尔菲法、市场细分、保本经济规模等

德尔菲法是由协调组织者以函件形式向互不相见的有关专家发出问题表，并要求专家对所需预测的问题作出明确回答，收回的答卷协调者归纳整理和分类后，将结果再以函件的形式发给专家。如此反复二、三轮以至多轮，直到获得一个比较一致的预测值为止。P255

市场细分是依据消费者和生产者需求的异质性，按一定的标准，把整体市场划分为若干子市场。一个企业可以选择一个或几个子市场作为自己的投资目标。

保本经济规模是企业达到收支平衡所必需的最小规模。假定：成本函数与销售收入函数都是线性的，总产量、总收入、总成本按固定比例增长。设销售价格为P，单位变动成本为V，固定成本为F，企业的保本规模为Q1，则有：Q1

第5章 产业投资项目可行性研究 （下） ∑③④

1、 财务数据预测

（1） 投资估算

（1）单位生产能力投资系数法

依据同类项目或相近项目投资的历史资料，先计算单位生产能力建设所需的投资额，再以单位

生产能力投资额乘拟建项目的设计生产能力，并乘价格调整系数，即可得到拟建项目固定资产投资估算数。其计算公式为：CAF PVCBPACF

CA为拟建项目所需投资额；CB为同类企业单位生产能力的实际投资；PA为拟建项目的综合生产能力；CF为物价指数

（2）生产能力指数法

生产能力指数法考虑了不同生产规模对单位生产能力投资额的影响，并假定投资额是生产能力的指数函数，生产能力大，所需的单位生产能力投资多，生产能力小，所需的单位生产能力投资也少。因此，当拟建项目与参照项目类型相同，建设条件相近，但生产规模不同时，运用生产能力指数法比单位生产能力投资系数法准确。 （3）主要部分投资比率估算法

先是依据同类项目的历史资料计算出其主要部分如设备投资占总投资的比率，再设法确定拟建项目主要部分如设备所需的投资额，除以同类项目主要项目投资所占比率，即可求出拟建项目的投资总额。其计算公式为：CAQRB

Q为拟建项目主要部分投资额；RB为参照项目主要部分投资占其总投资的比率

（4）主要部分投资系数估算法

依据同类项目的历史资料，分别确立主要部分投资如设备价值与其它各部分费用如建筑费、

安装费及其他费用的比率系数，然后再以拟建项目主要部分的投资额乘以其它各部分的系数，其总和即为拟建项目所需的投资总额。其计算公式为：CA为其它各部分费用与主要部分投资的比率系数。

（5）概算指标估算法

按拟建项目的单位工程，分别套用概算指标，分别计算各单位工程的投资需要量，然后加总计算拟建项目所需投资总额。这种方法精确度较高，通常用于详细可行性研究。

2、流动资金估算：比率估算法

流动资金需要量=拟建项目固定资产投资额×流动资金与固定资产投资的比率

=拟建项目正常生产年份的产值×流动资金与产值的比率 =拟建项目正常生产年份的销售利润×流动资金与销售利润的比率

Q(1fi) fii1n

（2） 成本费用的预测 （3） 销售收入、利润及税金的预测

2、 投资经济效益评价：静态指标与动态指标

（1） 静态指标：不考虑时间价值

①简单投资收益率RRpt年平均利率

投资总额 ②投资回收期

CICOt1t0

Pt

CICO为现金流出量；(CI为现金流入量；

CO)t为第t年的现金流量；t0为自投资开始至Pt

年的总和；Pt为投资回收期

（2） 动态指标：考虑时间价值

①󰀀 净现值（NPV）NPV1it1nCIttt1nnCOt1iCIttt

②󰀀

净现值比率（NPVR）NPVR1it11it1nCOt

t③󰀀 内部收益率（IRR）

1IRRt1PTt1nCIttt1nCOt1IRRPTt1t0

④󰀀 动态投资回收期（PT）

1IRRCIttCOt0 t(1IRR)3、 净现值与内部收益率的概念及简单比较

净现值是指在投资方案的整个寿命期内，各年的净现值流量按规定的贴现率或基准收益率折现到基准年的所有值之和。

内部收益率是指在投资方案整个寿命期内，使各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。

净现值和背部收益率的简单比较：净现值法隐含的假定是项目投资产生的现金流入量重新投资会产生与企业规定贴现率或基准收益率相同的利润率；而内部收益率法则假定现金流入量重新投资会产生与此项目特定内部收益率相同的吕润律。在资本无限量的条件下，净现值法的结论总是正确的，但内部收益率法的结论不一定正确，在两者的评价结论不一致时，应以净现值的评价结论为准。P301-302

4、 净现值的简单计算

NPVCICOtat

tonCI为现金流入量，CO为现金流出量，（CI-CO）t为第t年净现金流量，at为第t年的贴现系数，n为建设和生产服务年限的总和。

第6章 不确定条件下的产业投资决策

1、 如何理解收益与风险---投资学的两大基石

实在没找到答案。 2、 风险管理的方法 （1） 回避风险：在进行不确定性分析以后，放弃那些风险太大的投资方案。 （2） 风险抑制：不能避免风险时，设法降低风险发生的概率及减少经济损失的程度。 （3） 风险自留：当某种风险不能避免或冒该风险可能获得较大的利润时，企业自己

将这种风险保留下来，自己承担风险所致的损失。

（4） 风险分散：企业将所面临的风险单位进行空间、产业与时间上的分离。 （5） 风险转移：风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担。 3、 三项预测值敏感性分析方法

三项预测值敏感性分析方法的基本思路是，对投资决策中的关键评估变量分别给出三个预测值：最乐观预测值、最悲观预测值及最可能预测值。根据各评估变量三个预测值的相互作用来分析、判断投资收益收影响的情况。 4、 几个重要概念：敏感性系数、实物期权

FXFX1FX0FX0FX敏感性系数S XX1X0XX0实物期权：将企业拥有的投资机会即在未来某一时刻购买某种资产的权利视为

一种类似于金融看涨期权的选择权，然后引入金融期权的思想和分析方法进行不确定条件下的产业投资决策。因为分析的对象是实物投资，而方法是期权的方法，所以称为实物期权方法。 5、决策树分析

决策树分析法是利用一种树枝状的图形，列出各种可供选择的方案、可能出现的状态、各种可能状态出现的概率及其损益值；然后计算在不同状态下的期望值，比较

期望值的大小，进而做出抉择。决策树图型，由决策点、方案点、方案技、概率枝和结果点等组成。

例：A项目净现值为100万的概率为0.9，净现值为-10万的概率仅为0.1；B项目净现值为100万的概率为0.5，净现值为-10万的概率也为0.5。试确定A和B项目的优劣。

解：μ(A)=100×0.9—10×0.1=（万元） μ(B)=100×0.5—10×0.5=45（万元）

由于A项目的期望净现值为万，概率分布高度集中，而B项的期望净现值为49万，概率分布高度分散，显然A项目优于B项目。

第7章 证券投资概述

1、证券的概念：证券是各种权益凭证的总称。它有广义和狭义之分。广义证券包括商品证券、货币证券、资本证券和其他证券。狭义的证券指资本证券。

1、 资本证券的性质

（1） 资本证券具有资本的特征：资本证券本身没有价值，但它代表了一定量的

价值。投资者可通过转让而收回其投资并可能获利。

（2） 资本证券是一种虚拟资本：①虚拟资本——是以有价证券的形式存在、并

能为其所有者带来一定收益的资本。②从本质上看，资本证券本身没有价值，也不能在生产过程中发挥作用，是\"现实资本的纸制复本”。

2、 股票与债券的基本分类及主要区别

股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。

要点：发行主体是采取股份有限公司这种组织形式的企业；

股票是一种资本权益凭证； 股票的数量关系用股份额来反映

单位股份额在所代表的价值上是完全一致的，并反映着完全相同的资本所有者权利 股票是一种可以流通的证券

股票的特点：无返还性(永久性)、收益性、风险性、流动性、经营决策的参与性 股票的形式：记名股票与无记名股票、面额股票和无面额股票、有形股票和无形股票

股票的种类：

（1）按股票持有人所享有的权益不同分类

普通股：指在公司的经营管理和盈利及剩余财产分配上享有普通权利的股票

普通股股东的权利：收益分配权、剩余资产分配权、经营决策的表决权、优先认股权

优先股：指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。

优先股股东的权利：优先分配股息、优先分配剩余资产、股息水平固定、有限的参与

权

后配股：在公司盈余分配和剩余财产分配上均后于普通股，而其他权益则与普通股相同的股票。

（发行后配股的常见情况）

混合股：混合股是在公司分红上比普通股具有优先权，但在剩余财产的分配上则处于劣后地位

的股票，它兼有优先股和后配股的某些特点。

（2）根据股东身份不同分类：国家股、法人股、个人股、外资股

（3）根据发行和上市地区的不同分类：人民币普通股票 （A股），人民币特种股票B股、H股、N股

（4）按股票是否进入交易市场分类：流通股、不流通股 （5）按股票在市场上的表现分类：热门股、冷门股、领导股 （6）按股票价值和价格背离状况分类：投资股、投机股 （7）按股票是否除权除息分类：含权股、除权股 （8）按股票获息多寡分类：高息股、低息股、无息股

债券是社会各类经济主体为筹集资金而出具的、承诺按一定利率和方式支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。 债券的种类： （1） 按发行主体的不同分类：

公债：指由发行的债券，通常被视为无风险债券

种类:债券（国库券），地方债券 金融债券：由银行或其他金融机构为筹措中长期贷款资金而发行的债券 公司债券：公司企业作为债务人发行的债券

（2） 按本金的偿还方式不同分类：到期还本债券、偿债基金债券、分期偿还

债券及通知偿还债券

（3） 按付息方式的不同分类：有息票债券和无息票债券 （4） 按利率性质不同分类：固定利率债券和浮动利率债券 （5） 按有抵押担保条件分类：抵押债券、有担保债券及信用债券 （6） 按还本付息期限的长短分类：短期债券、中期债券及长期债券 （7） 按是否能上市交易分类：可上市债券和非上市债券 （8） 按与股票类似性分类：收益公司债券、分红公司债券、附认股权公司债券

及可转换公司债券

股票与债券的区别：

（1）股票与债券的联系：股票与债券都有是资本证券；股票与债券都是投资工具；股票与债券都必

须是合法证券；股票与债券的价格相互影响

（2）股票与债券的区别：持有者的身份不同；持券人与发行人的关系不同；风险程度不同；获利能

力不同；期限不同；可投机性的强弱不同

投资决策的基本原则：在某一预期风险水平上，去挑选预期收益最大的投资方案；或者在某一预期收益水准上，挑选风险最小的方案。

3、 几个重要概念： IPO、做市商制度、信用交易、股票价格指数等

首次公开发行（IPO）：采用公募方式发行新股票。

做市商制度：以做市商报价形成证券交易价格并通过做市商实现证券交易的制度。

信用交易：证券公司向客户提供信用所进行的交易，即证券公司向购券资金不

足的客户贷方资金，或向欲售证券而未持有证券的客户垫付证券的交易。

股票价格指数：通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标。该指标用“点”作为计量单位。

第8章 证券投资分析

1、 证券投资的两大分析法

答：证券投资的两大分析法是基本分析和技术分析。基本分析又称基本面分析，是以证券的内在价值为依据，着重对影响证券价格及其走势的各种因素分析，以此来决定投资对象并把握买卖时机的一种分析方法。技术分析又称图形分析法，是运用图表技术和统计指标，研究证券价格及成交量的变动模式，并利用这些模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投资决策依据的一种分析方法。 2、 基本分析的假设前提

认为证券价格由其内在价值决定，价格受众多因素的影响上下波动，经常偏离价值，但总是围绕价值上下波动。（ 3、 技术分析的三大假设前提

（1） 市场行为能反映一切信息：一切影响证券价格的信息都已经即时反映在价

格和成交量中了

（2） 价格呈趋势形态变动：证券价格运动的趋势一旦形成，将会继续维持一段

时间，直到该趋势被市场力量改变为止

（3） 历史经常重演：投资者的投资行为受其投资心理的影响而呈现出一定的模

式，导致价格运动也会有一定的重复性

4、 如何理解巴菲特的投资标准

答:巴菲特的投资标准 :1.必须是消费垄断企业 2.产品简单、易了解、前景看好3.有稳定的经营史4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先 5.财务稳键6.经营效率高、收益好7.资本支出少、自由现金流量充裕8.价格合理 如何理解无头绪。

第9章 投资总量

1、如何理解投资的双重职能

投资具有创造需求和创造供给的双重功能。一方面，投资创造需求，需要花费掉

现期的一部分收入；另一方面，投资创造供给，可以增加未来时期的国民收入。

2、 意愿投资与意愿储蓄

意愿投资（投资需求）：指一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划（或愿

意）的对投资品的货币购买能力的总和。（有投资意愿+有货币支付能力+买者）

意愿储蓄（投资意愿供给）：一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资金供

给的储蓄数量。意愿储蓄在实物形态上表现为一定时期全社会愿意并能够提供的投资品数量。

3、几个重要概念： CPI、M2等

居民消费物价指数 (CPI)是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

M2：M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标，也是反映社会财富的指标。

国际上大致的划分是：

狭义货币（M1）=流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款） ； 广义货币（M2）=M1+储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款）；

另外还有M3=M2+其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）。

我国对货币层次的划分是： M0=流通中现金； 狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；

广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。 4、 宏观层面看为什么要投资

（1） 投资首先要战胜资金的时间价值，即要保值，避免绝对贬值，要跑赢CPI （2） 投资还要避免财富的相对贬值，要跑赢GDP，以防止以总资产衡量的社

会地位下降

（3） 由于GDP的固有缺陷，它只反映新增资产的情况，却并不反映新增财富

的情况，因此，跑赢GDP还不行，投资的最高境界是跑赢M2

第10章 投资周期与投资结构

1、 宏观经济运行的“三驾马车”

投资、消费和出口

2、 投资周期波动的分类

（1） 按投资增长的阶段及波动的幅度，投资周期可以分为古典周期和增长周

期两类：古典周期包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。判断古典周期的主要标志是投资额的增减。增长周期包括扩张和收缩两个阶段，不出现经济的负增长。

（2） 按投资波动变化所经历的时间长短，投资周期可分为长周期（康德位惕

夫周期50年）、中周期（朱格拉周期10年）和短周期（基钦周期40个月）。

3、 投资乘数的定义、基本原理与经济意义

投资乘数指总投资增加所导致的收入增加的倍数。

投资乘数理论，普遍理解为：在有效需求不足，社会有一定数量的存货可以被利用的情况下，投入一笔投资可以带来数倍于这笔投资的国民收入的增加，因而投资乘数理论是关于投资变化和国民收入变化关系的理论。 投资乘数的经济意义：

①一个社会经济越发展，储蓄倾向越高，投资推动收入增长的作用越小。 ②个人的节俭对社会并不有利，消费对社会却是有利的。

③在边际消费倾向大于零的情况下，投资的增减会导致收入成倍的增加或减少。因此，投资乘数被称为“双刃剑”。 4、 加速数的概念与基本原理

加速数是表示收入或消费的增加会引起投资增加到什么程度的系数（引致投资）。IVY

加速原理是用来说明收入或消费的变动与投资的变动之间的关系的理论，即收入的变化如何引起投资的变化，也就是收入对投资的决定作用。 5、 投资乘数与加速原理相互作用模型

投资乘数原理说明投资变动对收入的影响；加速原理说明收入变动对投资的影响。二者的着眼点不同，但都是说明收入与投资的相互关系。把加速原理的作用与乘数原理的作用互相结合起来，就叫做加速原理和乘数原理的综合作用。它又被称之为“汉森——萨缪尔森模型”

乘数与加速原理相互作用模型中的几个基本等式 ：

CtbYt1

ItI0IiI0aCtCt1 YtCtItbYt1I0aCtCt1

第11章 投资区域配置

1、 投资结构的定义与种类

投资结构是指在一定时期的投资总量中，各要素的构成及其数量比例关系，它是经济结构中的一个重要的方面。 种类： （1） 投资需求结构与投资供给结构 （2） 投资来源结构 （3） 投资使用结构 （4） 投资主体结构 （5） 投资流量结构与存量结构 2、 投资结构与产业结构的关系

（1） 从长期来看，投资结构决定着产业结构的形成和变化，但现有的产业结

构对投资结构又有一种制约作用。

（2） 一定的产业结构，是以往历年的投资结构所形成的，是投资在不同产业部

门分配的结果。投资结构也是影响产业结构变化的主要因素。

（3） 投资结构通过资本的存量结构决定了产业结构的变化和调整。从理论上

讲，如果资本存量的流动性很大，完全可以在较短的时间内调整各部门的资本存量比例，从而达到调整产业结构的目的。但在现实中，原有资本存量的调整存在种种困难： ① 资本存量本身的差异性；

② 市场因素也制约着各部门资产存量的流动；

③ 的原因也阻碍了存量资本在不同部门之间的转移。

（4） 由于各部门之间资本存量的流动存在困难，因而影响资本存量结构变化，

最终导致产业结构变化的主要原因只能是投资在各个部门之间的分配比例的变化——投资结构的调整。

（5） 另一方面，产业结构是一种存量结构，一经形成就具有很强的结构刚性。

投资结构的现状以及近期的变化情况也受制于业已形成的产业结构的状况。从这一意义上说，产业结构又制约着新的投资结构，产业结构的发展和演变又要求与其相适应的投资结构。

3、 产业集群的概念与发展类型

产业集群（cluster）是指集中于一定区域内特定产业的众多具有分工合作关系的不同规模等级的企业与其发展有 关的各种机构，组织等行为主体，通过纵横交

错的网络关系紧密联系在一起的空间积聚体，代表着介于市场和等级制之间的一种新的空间经济组织形式。 发展类型： （1） 创新型产业集群： 创新型产业集群按照不同标准还可进一步进行分类，

如按照产业类型可分为传统产业创新型产业集群、高新技术产业创新型产业集群，也就是说，创新型产业集群不仅存在于高新技术产业，也存在于传统产业。按照创新类型可分为产品或技术主导创新型产业集群和商业模式主导创新型产业集群，也就是说，创新型产业集群中的创新是多种含义的，不仅包括产品创新、技术创新等，还包括商业模式创新、渠道创新、品牌创新等。

（2） 资源型产业集群： 资源型产业集群立足于资源型产业，是以资源型产业

发展为前提的。资源型产业是以资源开发利用为基础和依托的产业。在资源型产业发展的生产要素构成中，自然资源占据主体核心地位。资源型产业体系和贸易体系甚至城镇发展都以资源开发利用为中心，由资源优势所决定的资源型经济循环体系成为其显著特征。

第12章 投资的宏观管理

1、 投资宏观管理中的财政手段有哪些

（1） 税收：

①国家不仅可以通过税负总水平的变化调节投资的总规模，还可以通过设置不同的税种和差别税率，调节投资的结构。

②税收的作用，主要通过税种、税目、税率、减免税、纳税期限等来实现。 （2） 财政投资：

① 指利用财政筹集资金所进行的投资。 ② 根据社会需求量的变化，通过调整财政投资规模以影响社会

投资总规模； ③ 通过财政投资方向的变动，调节社会投资结构和产业结构。

（3） 财政补贴：

① 指国家为了某种特殊需要，将一部分财政收入直接转移给特

定的经济部门、经济组织或居民的一种分配形式，也是财政机制中的一种手段。 ② 财政补贴相当于是一种负税，利用它不仅可以调节投资资金

的形成，而且可以直接调节投资的使用。

（4） 财政信用：

① 指国家按照有偿使用的原则筹集和供应财政资金的一种分配

形式。 ② 财政信用的主要形式有：国内外公债、国家向银行或其他金

融机构借款等。 ③ 在投资资金过于分散时，国家可以利用财政信用的方式将分

散的资金集中起来，直接用于重点建设项目。

（5） 折旧：

① 折旧是企业重置投资的主要资金来源 ② 国家通过调整折旧率，可以调整企业的投资规模和结构

2、 财政投资改革

（1） 合理界定投资范围

投资主要用于关系和市场不能有效配置资源的经济和社会领域。能够由社会投资建设的项目，尽可能利用社会资金建设。合理划分与地方的投资事权。投资主要应用于跨地区、跨流域以及对经济和社会发展全局有重大影响的项目。

（2） 健全投资项目决策机制

进一步完善和坚持科学的决策规则和程序，提高投资项目决策的科学化、民主化水平；投资项目一般都要经过符合资质要求的咨询中介机构的评估论证，咨询评估要引入竞争机制，并制定合理的竞争规则；特别重大的项目还应实行专家评议制度；逐步实行投资项目公示制度。

（3） 规范投资资金管理

编制投资的中长期规划和年度计划，统筹安排、合理使用各类投资资金，包括预算内投资、各类专项建设基金、统借国外贷款等。要针对不同的资金类型和资金运用方式，确定相应的管理办法，逐步实现投资的决策程序和资金管理的科学化、制度化和规范化

（4） 简化和规范投资项目审批程序，合理划分审批权限

按照项目性质、资金来源和事权划分，合理确定与地方之间、投资主管部门与有关部门之间的项目审批权限。

（5） 加强投资项目管理，改进建设实施方式

规范投资项目的建设标准，并根据情况变化及时修订完善。按项目建设进度下达投资资金计划。加强投资项目的中介服务管理，对咨询评估、招标代理等中介机构实行资质管理，提高中介服务质量。对非经营性投资项目加快推行“代建制”。增强投资风险意识，建立和完善投资项目的风险管理机制。

（6） 引入市场机制，充分发挥投资的效益

各级要创造条件，利用特许经营、投资补助等多种方式，吸引社会资本参与有合理回报和一定投资回收能力的公益事业和公共基础设施项目建设。对于具有垄断性的项目，试行特许经营，通过业主招标制度，开展公平竞争，保护公众利益。

（7） 建立投资项目的社会监督机制和责任追究制度

完善投资制衡机制。完善重大项目稽查制度，建立投资项目后评价制度，对投资项目进行全过程监管。建立投资项目的社会监督机制，鼓励公众和新闻媒体对投资项目进行监督。

3、 投资宏观管理中的金融手段有哪些？

（1） 法定准备金率 ① 是商业银行按规定向银行缴存的准备金占其吸收的存款的比率 ② 存款准备金率的变动可以调节社会总需求：当银行提高存款准备率

时，商业银行吸收的存款交存银行的数量就扩大，本身运用的部分就减少；反之，当银行降低存款准备率时，商业银行吸收的存款交存银行的数量就减少，本身运用的部分就扩大。

（2） 再贴现率 ① 再贴现率是银行向商业银行的贷款利息率。

② 向银行借款和以未到期票据向银行办理贴现，是商业银行取得资

金的重要来源渠道。银行向商业银行的贷款利息率或再贴现率直接影响到商业银行的资金成本，因此，贴现率的高低将引起商业银行向银行借款或贴现的数量。 ③ 再贴现率的高低可以调节资金的供求量：

1） 在总需求小于总供给的情况下，银行降低贴现率，促

进商业银行向银行借款。这样，商业银行可以扩大对企业的贷款，由此使货币供应量增加，利息降低，从而可以促进企业投资，增加总需求。

2） 在总需求大于总供给的情况下，银行提高贴现率，限

制或减少商业银行向银行借款，这样会迫使商业银行收缩放款。放款的收缩减少了货币供应量，提高利息率水平，阻碍企业投资，从而减少总需求。

（3） 公开市场业务

① 指银行通过在市场上买卖债券以调节货币供应量及利息率，以影

响企业投资。

3） 在总需求小于总供给，央行通过公开市场购进债券，

货币供应量增加，利息率水平下降，促进企业投资，从而增加总需求；

4） 在总需求大于总供给时，央行通过公开市场卖出债

券，货币供应量减少，利率水平上升，抑制企业投资，减少总需求。

4、 财政与金融的区别

（1） 财政和金融都是稳定经济的工具，而且都是通过对投资资金供

给与需求的影响来调节投资的总量平衡及其结构合理化，但两者又有许多不同的方面。 （2） 财政主要用于对公共部门投资的调节，用于长期调节和对投资结构

的调节；而金融则主要用于对非公共部门投资的调节，用于短期调节和对投资总量的调节。 （3） 两种手段的区别：

5、 以非对称信息理论说明金融的传导机制

答：非对称信息指的是资本市场上证券的供给者即发行人与购买者所掌握的信

息充分程度不同，而由于信息不对称，资本市场上便会出现逆向选择和道德问题。当货币供给量增多、股票价格上涨时，企业净值提高，这意味着贷款人实际拥有较多的担保品，股份公司违约逆向选择的概率降低，减少了贷款人的风险，从而鼓励对投资支出的融资贷款。同时，企业较高的净值意味着所有者在企业投入较多的股本，而股本投入越多，所有者从事风险项目的意愿越低，也不会将公司的贷款投资于对个人有利但不能增加公司利润的项目，从未就减少了道德风险。因此，股价上升，企业的净值提高，逆向选择和道德风险减少，可以导致较高的投资支出，从而促进经济增长。非对称信息理论的货币传递机制是：M---股价----净值----逆向选择---道德风险---贷款---I---Y。