美元加息对我国的影
响及对策
软件1503牛子寒 计算机科学与软件学院
摘要：
简要介绍美国加息的背景、原因等，简单分析美元加息对中国的金融市场会有怎样的影响，和对人民币国际化的简要分析等。
加息背景：
经济复苏初期；基准利率从8.5%上调至11.5%。
1981年美国的通货膨胀率已达13.5%，距离超级通胀只有一步之遥。1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图将通胀从体系中排挤出去，通胀率从1981年的超过13%降至1983年的低于4%，让联储得以在1986年将利率大幅削减至6.75%。 第二轮：1988.3-1989.5
加息背景：通胀抬头；基准利率从6.5%上调至9.8125%。
1987年股市崩盘导致联储紧急采取政策，降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓，随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。 第三轮：1994.2-1995.2
加息背景：通胀恐慌；基准利率从3.25%上调至6%。
1990-1991年经济衰退之后，尽管经济增速回升，失业率依然高企。通胀下降令联储继续削减利率直到3%。到1994年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于5%升至8%，联储将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。
更加平坦的美国债券收益率曲线鼓励投资者寻求更高的海外回报，因此大笔资金流入亚洲新兴市场，这种情况直到1997年爆发亚洲金融危机才戛然而止。 第四轮：1999.6-2000.5
加息背景：互联网泡沫；基准利率从4.75%上调至6.5%。
1999年GDP强劲增长，失业率降至4%。将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机之后，当时的互联网热潮令IT投资增长，经济出现过热倾向，联储再次启动紧缩政策，将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。
2000年互联网泡沫和纳斯达克泡沫破灭之后，经济再次陷入衰退，911事件的余波更令态势雪上加霜，联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。 第五轮：2004.6-2006.7
加息背景：房市泡沫；基准利率从1%上调至5.25%。
股市泡沫后联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，2003年下半年经济强劲复苏，需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头，2004年联储开始收紧政策，连续17次将利率提高25个基点，2006年6月联邦基金利率达到5.25%。 在联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索，美联储再次开始削减利率。
美联储加息对中国经济不利影响：
美联储此次加息对中国的影响主要集中在外汇市场上。
美联储加息后，人民币汇率将感受到压力，资本外流将加速。在中国降息和 经济放缓的背景下，美联储此次加息将会给那些大胆的投资者通过做空人民币、做多美元获利提供良机，并有可能让人民币进入贬值通道，从而使中国政府希望“适度”贬值的计划落空。
不过也有分析师表示，中国有关当局可能会入市干预防止人民币大幅、快速贬值。 12月11日，中国发布CFETS人民币指数，货币篮子包括13种人民币对外汇交易币种。在业内人士看来，此举意味着长期以来市场观察人民币汇率“紧盯美元”的视角将被改变，人民币汇率市场化进程也将大幅推进。 其次，美联储加息导致的人民币贬值会进一步加剧大陆的资本外流，进而引发央行的进一步降准预期，又反过来加剧人民币的贬值，根据官方统计数据，中国今年资本外流已超5000亿美元，创历史纪录。
再次，加息引发的资本外流对中国股市始终是一个坏消息。不过，隐藏最深的隐患应该是中国信贷杠杆带来的债务，如前表所述之外，加息还会影响大宗商品价格、新兴市场国家与美国的利差和汇率，继而传导到贸易和跨境资本流动，使新兴市场的国际收支状况恶化和偿还外债的压力激增并在一定程度上挟持了货币政策，从而引致经济危机。 最后，美联储加息造成人民币的不断贬值会使以人民币计价的资产泡沫加速破裂，尤其是中国房地产，泡沫一旦破裂，将会引爆地方政府债务、制造业不良贷款、影子银行等一系列原来蛰伏的危机。
所以此次美联储加息对中国股市影响偏负面，对中国股市而言，1994年以来美国的三轮紧缩中，上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的，首次加息后一季度的表现也不佳，不过这可能和中国的国内因素关系更为密切，因为在1994年、2004年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。 据华泰证券的研究显示，上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流，对中国股市存在负面作用，但由于历史样本少，有可能是历史巧合，并不构成因果关系。
不过，1999年中国股市曾经在前期暴涨，在7月开始调整，美联储加息可能是催化因素之一。从当前来看，美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化，对A股而言始终是一个负面因素。
美联储加息对中国经济有利影响：
前段时间美元持续走强并且美元指数到达100以上，导致2016.1.11号离岸人民币对美元早盘一度跌至6.7078，随后逐步回升涨26个点报6.6805。
人民币贬值对出口企业是有利的，特别是中国这种有竞争力的企业，但是过度贬值会造成国内资本出逃，而且贬值不利于人民币走出去和去美元化，最近的贬值是在前段时间美元持续走强并且美元指数到达100以上的时候累计的，人民币币值应该相对弱于美元但是要明显强于其他货币。贬值和升值之间平衡最重要 ，现在人民币的锚定物一直没有找到，也许人民币应该锚定世界工业产品价格。目前中国处在关键时刻，人民币国际化目前是最好的时刻如果出现大幅贬值那么就可能成为日元废纸，功亏一篑。1984年美国逼迫日元升值 然后在1986年美元走弱日元却没有同步，利用日元美元币值分道扬镳，美国榨干了日本。所以我觉得人民币紧跟美元同时强于其他主要货币是正确的，可以留出发力追赶美元的空间也可以拉开人民币和其他国家货币币值差距，从而吸引他国使用人民币规避本国美元债务陷阱。出口产品让人民币价格基本稳定，对欧美市场对中国工业品依赖性极大，美国向中国输入通缩，中国利用欧美必须购买的中国产品，提高国际市场价格。提高工业产品价格和欧美产业空心化的优势赚取贸易顺差，反过来会加强中国金融防火墙，庞大贸易顺差对美国来说等于是被
迫对中国投放美元，这放过来又掣肘了美联储从国内市场上抽取流动性。 自从美联储加息以来人民币随着美元指数的走强不断的贬值，央行暂停境内外资银行进行远期结汇业务，鼓吹兑换美元移民国外人民币大幅贬值的谣言四处传播。如果全民挤兑最终的结果就是帮助做空人民币的势力挤垮中国的金融防火墙，迟滞人民币国际化。周小川行长提醒的美国对我们国家的金融攻击已经开始了，其实从历史上观察看美元2011.7月份走强的时候是6.39而目前为6.59，仅仅贬值了3%而已。当东南亚、阿根廷、俄罗斯、哈萨克斯坦、欧洲竞相持有人民币的时候我们国内却在大量抛售，从投资角度看这也是一种背离。那么投资美元就是安全的吗？2015.12.3号晚上在美元大多头高盛的唱多下，大量投资者做多美元，但是在欧盟利率决议出来以后美元贬值2%，在高频交易下止损都来不
及，很多人损失惨重。而且历史上来看美元强势会在美联储首次加息后6-9个月内结束，历史上在酝酿加息的14个月里美元指数走强迟迟无法站稳100高位，美国庞大债务的向心塌陷和中国的狙击使得其强势始终无法持续下去，盲目做多美元也不会有多大收益。目前人民币汇率的战略依旧是：对美元保持相对弱势的同时维持对其他货币的相对强势。
从2011年美元走强算起5年来人民币汇率从6.39下行到6.56这个贬值幅度很大吗？投资美元真的不存在风险吗？看多美元的投资者在12.3号惨遭屠杀，美元一夜之间贬值2%。从美联储加息以后资产负债表依旧在增长，我们也能知道美元强势快走到头了。现在投资美元等将来美元走弱的时候，那么损失就大了。而且从中国央行的手法来看，如果猛烈干预离岸人民币市场的话，那么人民币空头会遭遇重创。还是要重复那句华尔街名言：没有任何人能依靠做空自己的国家而致富。
文献：《秋波媚媚：美元加息周期已夭折》，《血饮评论|一周新闻综述带你拨开迷雾》
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