国际金融学期末论文

国际金融

姓名：张维

学院： 商学院

班别：经济学2班

学号：20111121091

中国外汇巨额储备管理与运用

【摘要】近年来,我国的外汇储备呈现超额增长态势。央行最新统计显示，9月末我国外汇储备余额为3.66万亿美元。高居世界第一，是排名第二的日本外汇储备的近3倍。我国的外汇储备偏高已成不争的事实，巨额的外汇储备已经给中国经济增长、汇率风险、通货膨胀等经济要素带来了巨大的压力。因此，如何管理和运用好当期巨额的外汇，尤其是协调好它与社会经济持续讲课发展的关系，是当前中国面临的巨大挑战和亟待解决的课题。文章中，我从现状、成因和管理与运用三个角度阐述了中国外汇储备的基本情况，主要分析了我国如何管理和运用好这笔财富推动中国经济的持续稳定健康可持续发展。

【关键词】 巨额外汇储备 现状 成因 管理与运用 中国经济

【正文】

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课题:中国外汇巨额储备的管理与运用 《国际金融》期末论文

一、外汇储备的定义

外汇储备又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

二、中国外汇储备的现状

改革开放以来中国外汇储备一览图（1978-2013.9）4000单位：10亿美元30002000外汇储备额1000019781983198819931998200320082014-1000年份

图1

备注：图为自己制作，数据来源于中国国家管理局

1、中国外汇储备基本构成

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中国外汇储备主要由四部分构成：一是巨额贸易顺差，是我国外汇储备的主要来源；二是外国直接投资净流入的大幅度增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入。

2、币种构成

长期以来，我国外汇储备以美元为主，欧元、日元等币种持有比重较低。这同时也与全球外汇储备币种结构情况基本一致。

3、改革开放以来中国外汇储备不断增加，总额巨大。突出表现在21世纪以来。

2000年——2013.9月中国外汇年增长率60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020002002200420062008年份20102012年增长率单位：%

图2

备注：图为自己制作，数据来源于中国国家管理局

改革开放以后，随着对外开放程度的不断加深和对外贸易的迅速发展，以及外资持续涌入，贸易长期处于顺差趋势，从而使我国的外汇储备持续高速增长。从2003年年增加额开始超过千亿美元到2006年11月首次突破万亿美元且成为世界上最大的外汇储备国，

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中国外汇储备在21世纪以来一直保持强劲势头。截至2013年9月底，国家外汇储备余额为3.66万亿美元，同比增长10.52%。

三、中国外汇储备的成因

结合中国外汇储备的现状分析，我认为应该从贸易收支、政府政策和“热钱”升温三个角度分析。

1、中国贸易持续顺差。（贸易顺差利弊不计，只谈对外汇储备的影响）

改革开放以来，我国确定了以出口加工制造为主导的“出口导向型”对外贸易发展战略，在发展过程中又逐渐扩大开放，使得中国在国际贸易中占据举足轻重的地位。在进口方面，国内各种产品，尤其是生活品供应充足，国际市场的需求少。以进口能源、高技术产品为主；在出口方面，凭借国内廉价的劳动力和政府政策的大力支持，产品的生产成本相对较低，在国际竞争中具有价格优势。因此，中国产品在国际竞争表现强劲。所以，中国的贸易顺差一直持续。同时，随着我国的经济改革不断深化，出台了一系列吸引外资的优惠政策，对外资产生了强大的吸引力。持续大规模的外商直接投资，在加速我国经济增长的同时，也形成了资本项目的顺差，促进外汇储备的大量增长。

2、长期以来中国政府政策的积极导向。

中国的国际收支不平衡,外汇储备不断增长,不是一朝一夕形成的。从根本上说是过去25年来的出口导向政策和外资优惠以及市场机制不完善等多方面原因造成的。在国际收支问题上,中国政府长期确定的方针是,国际收支基本平衡略有节余;新中国成立后的一年里,我国的外汇储备仅为1.57亿美元,直到20世纪90年代初的四十多年时间里,外汇短缺在我国几乎

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都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的功能,认为我国外汇储备越多越好,不到万不得已决不轻易动用。在外汇政策上突出表现为实行强制性结售汇制和有条件售汇制度。

3、“热钱”的涌入

中国经常项目下人民币可自由兑换,而资本项目外汇收支则实行严格管理,国际热钱很难通过合法途径进入中国内地。不过在对人民币升值的心理预期持续作用的情况下,大量国际“热钱”以各种非法的途径进入中国内地套利、套汇。

四、中国外汇巨额储备的管理和运用。

中国的经济发展既得益于改革开放以来经济体制改革、政策方针引导，同时也受制于以上二者。中国外汇巨额储备的形成即是经济发展的必然，也是改革、政策上的失误。因此，打破传统体制和建立正确的战略规划是管理和运用好巨额外汇储备以发展中国经济的关键。

1、转变经济发展方式和外贸增长方式。

经济基础决定上层建筑。因此，要想改变和利用好中国巨额外汇储备，降低它对中国经济的不利影响，变不利为有利。最根本的是经济体制改革。一方面，推动中国经济发展方式由“粗放式”向“集约型”转变，以科技、教育带动经济结构的优化升级和转变；另一方面，改变出口导向的外贸增长模式，降低对外的依存度，扩大内需，推动产业结构优化升级，统筹制定企业“走出去”战略。通过行业政策引导和鼓励节约型、高技术、高附加值产品的出口，并采取措施鼓励进口高新技术产品，增加国内短缺产品的进口，这样既满足人们的消费需求，解决结构性的商品缺口，又能缓解贸易顺差的增加，从而减缓外汇

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储备的过快增长。通过鼓励资本输出，控制资本输入，以减轻外汇占款的压力，使货币政策得以实施。

中国的巨额外汇储备在这样体制的鼓励下。第一，中国外汇整体储备量能够在今后长期的发展保持良好的态势，循序渐进地走向减少趋势；第二，体制改革的受惠方无异于是中国经济。通过根本发展方式的逐渐转变，外汇储备必将与中国经济的和谐健康发展结合在一起，破除它对汇率风险、通货膨胀的影响，进而促进中国经济的健康可持续发展。

2、实施多元化的外汇储备结构战略

外汇储备结构多元化战略突出表现在币种和资产的功能多样化两方面

（1）外汇储备币种多元化

长期以来，我国外汇储备币种以美元为主，欧元、日元等币种持有量偏少。美元资产占比较大，致使美国经济、政策的变化直接影响我国外汇储备资产的流动性、安全性和盈利性。所以，我们必须坚持储备币种多元化原则，综合考虑进口支付需求、外汇市场干预需求、偿还债务需求，密切注意各种货币汇率的走势，及时调整各种货币的比例，逐步减少美元资产比重，增加欧元、日元及其他外币资产的比重，以分散汇率风险，稳定外汇储备价值。但调整币种结构是一个长期的过程，欲速则不达。如果在短期内骤减美元资产，必然加速美元的贬值，我国外汇储备将遭受重大损失。因此，减少美元的持有应采取循序渐进的方式。

（2）外汇储备资产功能多元化

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目前中国的外汇储备资产基本上以货币储备和债券储备形式存在。提升外汇储备资产功能多元化理念，应改变这种储备结构和模式，拓宽外汇运用渠道。按照“安全、流动、增值”的原则经营管理外汇储备，转变思想观念，将外汇储备投资的收益性放在管理的首位，并从国家战略角度考虑富裕储备的多元化运用渠道，实现真正意义上的多元化，以降低外汇储备的风险，发挥其在中国经济中应有的作用。

加大对战略物资储备的投入。

战略性资源，包括原油、铁矿石，橡胶、原木等资源类物资储备，是经济增长和社会发展的重要物质基础，对国计民生和国防具有重要意义。当前，我国有能力利用一部分外汇储备建立起以战略原油储备为主的战略物资储备体系。这不仅有利于缓解我国国内资源短缺，规避高额外汇储备带来的风险，同时对于我国经济安全和国家安全也有重大意义。而且凭借我国充足的外汇储备，更多地参与全球大宗商品的交易，可以提高国家的影响力，争取到更多的定价权。

引进高端人才和先进技术

现代国际社会的国际竞争越来越走向于国家软实力的较量。一个国家的人才水平和技术实力是衡量一个国家软实力的显著标志。因此，将巨额的外汇储备通过购买有助于培育国内自主创新的海外次核心技术、先进设备以及高薪聘用世界顶级人才，有助于逐步改善我国的贸易结构与质量，提高我国在软实力方面的竞争力，进而以科技带动经济，实现经济社会的稳定和可持续发展。所以，相对于战略物资储备，这是一种更高层次的储备，战略意义更加重大。

增加黄金持有量

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与正在崛起的中国地位相适应，逐步择机增加黄金储备。我国外汇储备存量将近3.66万亿美元，其中美元占主要部分。当前的储备币种结构使我国外汇储备的安全在很大程度上受制于美国，如果美元贬值，必然会造成我国外汇储备缩水。适时将我国的部分外汇储备转换成黄金储备，若美元贬值，黄金则升值，这样既可以对冲美元资产贬值的损失，缓解外汇储备风险，又可以控制外汇储备规模，减轻人民币升值压力，降低外汇占款数量，减低通货膨胀压力和提高央行货币政策的独立性。

“惠及于民”，倾向于社会保障制度

近年来，社会保障制度一直面临着资金短缺的现象，与中国巨大的社会保障制度压力相违背。因此现在可将适量的外汇储备划入社保基金，同时由央行和社保基金签订内部协议，即平时外汇资金的境外使用权和投资收益归社保组织拥有，当国家金融发生紧急状况急需外汇时，央行有权以一定的形式换回社保组织持有的全部或部分外汇本金。

3、推动和促进我国外汇储备管理体制的创新与发展。

建立在经济体制的转变和正确的战略导向的基础上，我国的外汇管理体制应该不断与时俱进，适应现代化国际竞争的需要和结合中国具体的国情要求，完善相关政策, 从根本上控制外汇储备的规模与结构, 并通过相关体制协调来提高外汇储备管理的效率。

（1）改革结售汇制度，逐步推进意愿结售汇制

我国现行的银行结售汇的强制性和银行间外汇市场的封闭性是造成人民币汇率机制缺陷的重要因素。随着外汇市场进一步完善以及外汇管理体制改革的深化,银行结售汇制度将由现行强制性的结售汇制度过渡到未来的比例结汇或意愿结汇。在完善的人民币汇率形成

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机制下,适时扩大人民币汇率波动的区间,减少中央银行干预外汇市场的频率,可采用多种方式和手段来调节国际收支的不平衡,调控人民币的汇率水

（2）改革人民币汇率制度

1994年后,我国实行汇率并轨,建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。2005年7月,我国再次进行汇率改革,增强人民币汇率弹性。但是人民币汇率制度仍存在相应问题，应 进一步完善和健全人民币汇率的形成和运行机制, 实现人民币汇率形成和运行的市场化，增大人民币汇率弹性。

（3）改善外汇储备管理体制

我国未来的外汇储备管理基本组织架构主要由两大部分构成: 一是由中央银行保留大部分外汇储备, 以满足对外汇储备的交易性需求和预防性需求,应付国际收支逆差、进行货币政策操作、维持人民币汇率稳定; 二是由外汇储备管理实体管理和运作部分外汇储备用于投资, 追求尽可能高的收益。改善外汇储备管理体制，可以采取组建外汇储备管理委员会、建立储备风险管理体系、增强外汇管理的透明度、完善外汇储备法规、加强资本流动的监控等措施。

总之，中国巨额外汇储备的管理和运用应该在体制转变和战略管理方面建立良好的系统，推动中国在外贸上的跳跃式发展和促进中国经济的健康可持续发展。

【参考文献】

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