国家信用

国家信用

⒈定义：是以国家为主体进行的一种信用活动。国家按照信用原则以发行债券等方式， 从

国内外货币持有者手中借入货币资金，因此，国家信用是一种国家负债 指以国家为一方所取得或提供的信用。

国内信用 是国家以债务人身份向国内居民、企业、团体取得的信用，它形成国家的内债。 国际信用 是国家以债务人身份向国外居民、企业、团体和取得的信用

⒉基本形式

① 公债这是一种长期负债，一般在1年以上甚至10年或10年以上。通常用于国家大型项

目投资或较大规模的建设。在发行公债时并不注明具体用途和投资项目。 ② 国库券这是一种短期负债。以1年以下居多，一般为1个月、3个月、6个月等。 ③ 专项债券这是一种指明用途的债券，如中国发行的国家重点建设债券等。 ④ 财政透支或借款在公债券、国库券、专项债券仍不能弥补财政赤字时，余下的赤字即向

银行透支和借款。透支一般是临时性的，有的在年度内偿还。借款一般期限较长，一般隔年财政收入大于支出时（包括发行公债收入）才能偿还。有的国家（如中国）只将财政向银行透支和借款算为财政赤字，而发行国库券和专项债券则作为财政收入而不在赤字中标示。

⒊起源：原始的不规范的国家信用，在中国很久以前就产生了。

中国的公债最早出现于何时？这里有一个有趣的故事。 我国最早的公债——债台高筑的由来

据《东周列国志》记载，周赧王姬延“欲发兵攻秦，而不能给车马之费”，于是“访国中有钱富民，借贷以为军资，与之立券，约以班师之日，将所得卤获，出息偿还”。 故事发生在战国末期。周朝末代天子周赧王名义上还是天下的共主，但诸侯谁也不买他的账，真正受他管辖的土地不过几十个县。七雄中尤以秦国势力最强，野心也最大。秦国不

断发动兼并战争，对天子之位虎视眈眈。

周赧王59年(公元前256年)，秦国出兵伐赵，直逼周天子居住的洛阳。这时楚王派使臣来献计，大敌当前，只有以周天子的名义召集六国，共同出兵伐秦。于是周赧王以天子的名义诏令六国共同出兵讨伐秦国，还拼凑了一支6000人的。但周王朝地小人少，国库里早己空空如也，怎么筹措军需呢?周赧王采纳大臣的意见，先向国内的商人、地主借了一笔钱，说取胜回来连本带利一并归还。

周赧王的在伊阙等了3个月，结果却只有楚、燕二国派来了，其他4国压根就不把他当回事。周赧王这次是货真价实的穷折腾，秦国的大军都懒得动手，秦昭襄王给他传了话：“你吃饱了撑的吧，没事找事。”

周赧王悻悻地回到了领地，没想到比秦国更麻烦的事情在等待着他。那些债权人拿着债券，天天到宫门外向周赧王要债。周赧王没钱还债，跑又没处跑，躲又躲不了，弄得他六神无主，只好在城内筑起一座高台，躲到上边，眼不见为净。后人称此台为“避债台”，后来才有了“债台高筑”的成语，形容欠债极多。

⒋发展历程

⑴1981-1986年，国家信用的初始阶段。

改革之初发行国库券的出发点在于弥补财政赤字。当时由于财政一方面放权让利，一方面又为改革提供补贴等辅助手段以及加大建设规模等，收支之间的矛盾日益扩大。而单纯向央行借款或透支容易引起通货膨胀。于是当时就采取了同时用借款和发行国库券两种方式来弥补赤字的手段。八一年开始发行国库券，主要是向个人和单位发行，期限10年。自第六年起每年抽签偿还20％，这时的国债的作用是弥补赤字，为国家筹集建设资金。当时人们的观念认为只是临时性的措施，财政状况好转之后就会消失。毕竟，中国经济经历了二十多年“既无内债、又无外债”的日子，对债务难免持谨慎态度。

⑵1986-1991年偿债高峰期。

这一时期出现了国债偿还的问题。86年还本付息金额仅50亿元左右，列入当年预算，影响不大。但到了后来，每年还本付息的规模日益扩大，这时，除了对单位的部分到期债采取发行转换债或推迟偿还之外，主要是通过发行新债偿还旧债。这时，开始认识到国债在长期而不是临时发行的条件下，可以不断借新还旧，始终有一笔资金为财政所用，不必偿还。这在认识上是一个突破，但仍担心债务由于还本付息而滚雪球般越滚越大。

⑶1991-1996年走向市场化。

从1988年开始，国债二级市场在部分城市进行试点。90年下半年到91年初，国债市场有普遍抛售转为普遍求购，1991年全面放开二级市场。在一级市场，1991年实行证券中介机构承购包销方式。1995年实行招标发行试点。1996年进行重大改革，采取投标发行的市场化发行方式，付息债采取收益率招标，无记名债在定利率和定条件的前提下采取划款期招标的方法。

市场化试点最初是为了改善国债的发行条件，和提高国债利率一样，是筹集资金的手段，这是因为中国的国债大都是长期国债，流动性很差，开辟二级市场便于短期资金流入，而一级市场发展一开始也是为了方便销售，之后采取招标方式使利率水平接近市场利率，思路仍是降低发行成本，调动承销机构的积极性，保证完成国债发行任务。但这些市场化的改革，对于中国金融市场、金融资产及商业银行和银行的行为，都产生了一定的影响，国家信用的作用得到进一步发展。

⒌国家信用等级

国之重器“国家信用评级”意义非凡

7月11日，中国民营专业评级机构——大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公国际”)，发布中国首个国家信用等级报告，这也是世界第一个非西方国家评级机构第一次向全球发布的国家信用风险信息。(见2010年7月12日《北京日报》)“大公国际”这一意在争取国际评级话语权的举动，令人为之称道。

“大公国际”是我国著名的评级机构，启动于2006年，从研究全球信用经济的本质规律出发，反复探索影响国家信用风险的基本要素和它们之间的内在联系，对国家信用评价标准进行了开创性的研究。基于这一新型国家信用评级标准所进行的大公国家信用评级，每年的受评国家总数将超过100个。此次，该机构第一次向全球发布了首批50个典型国家的信用等级信息，包括欧洲20国、亚洲17国、北美2国、南美6国、非洲3国和大洋洲2国，这批国家的国内生产总值合计占到世界经济总量的90%，基本反映了世界主要区域信用风险的典型特征，以及国家信用风险在世界范围的布局及变化情况。

近年来，中国深受美国评级模式损害。中国虽然是美国最大的债权国，却因为没有国际评级话语权而缺乏保护债权国利益的能力；中国经济历经三十年的快速发展，却因为没有国际评级话语权和人民币国际市场定价权，无法保护人民币在国际化进程中的国家利益；三大国际信用评级机构以合资合作方式，渗控我国信用评级公司，目前已控制了我国三分之二的信用评级市场。在金融全球化、债权债务关系国际化的今天，信用评级话语权对于一个国家核心利益的影响力前所未有。金融市场的评级话语权掌控在别人手里，将对我国金融安全和经济安全造成巨大威胁。同时，不管是国内企业还是国外企业在我国融资，都需要客观公正的信用评级机构和体系。因此，推动本土信用评级机构发展已刻不容缓。“大公国际”首度发布国家信用等级报告，目的之一就在于打破信用评级市场垄断局面，争取中国的话语权。 维护信用评级的客观公正性原则，是一个发展中大国的责任。国际金融危机、欧洲债务危机，使得被称为金融市场“看门人”的穆迪、标准普尔、惠誉国际三大评级机构“权责”失衡、缺乏透明度、深度介入利益冲突等弊端充分暴露，屡屡遭到“公信力”的拷问。欧盟委员会就多次指责评级机构不负责任地下调欧盟成员国的主权债务级别，加剧金融市场的动荡和不安情绪。因此，维护本应坚持的信用评级公正性已成为一个突出问题。此次，“大公国际”与三家评级机构的区别十分显著，存在明显级别差异的国家共为27个，占总数的%，高于三家评级机构的国家主要集中在政治稳定，经济表现较为优秀的新兴市场国家，低于三家评级机构的国家主要集中在经济发展缓慢、债务负担日益沉重的发达国家。“大公国际”创新的评级标准，目的就在于维护信用评级的客观公正性。 掌控信用评级主导权，有利于降低我国和企业的融资成本。中国人民银行的统计数据显示，2009年我国直接融资占比为19.5%，全年直接融资额达到2.55万亿元。由于直接融资完全是依赖企业的信用在资本市场进行，因此信用评级的标准、质量和权威在很大程度上决定着我国金融战略的成败。有业内人士指出，掌控信用评级话语权的国家长期拥有最高信用等级，由此每年可以帮助其少支付数千亿美元的债务利息。而我国却因为评级话语权的缺失，和企业海外融资成本大增。从这个意义上看，“大公国际”发布中国首个国家信用等级报告，意义远不止这一行动的本身。

建设具有性和国际影响力、能有效揭示信用风险的和机制的信用评级等级体系，无疑应该成为我国重要的战略目标之一。当然，不能回避的事实是，我国信用评级发展尚处于初级阶段，仍存在法规缺失、监管无力、市场恶性竞争、信用级别买卖公开化等缺陷。这就需要尽快制定国家信用评级体系发展规划，建立健全配套的法律法规，并借鉴国际先进经验，同时发挥对市场的规范和监管作用。而更需要指出的是，“大公国际”发布中国首个国家信用等级报告，无疑具有开创性意义。