利润的概念与意义

利润是销售收入扣除成本费用后的余额。由于成本费用包括的内容与表现的形式不同，利润所包含的内容与形式也有一定的区别。如果成本费用不包括利息和所得税，则利润表现为息前利润；如果成本费用包含了利息而不包括所得税，则利润表现为利润总额；如果成本费用包含了所得税，则利润表现为净利润；如果成本费用中甚至包含了权益资本的成本，则利润将表现为经济增加值。当然，上述关于利润的不同内容与表现形式，只是从一般意义而言，在不同时期的财务制度与会计制度中，为了经济管理的需要，成本费用所包含的内容、形式与利润的内容、形式均略有差别，经济增加值也有许多调整因素。仅管如此，我们对利润的内容与形式的一般理解仍有其重要意义，它为我们构建利润指标体系，充分发挥利润指标的作用指明了方向。

利润有其重要的经济意义：（1）利润是反映企业经营绩效的核心指标；（2）利润是企业利益相关者进行利益分配的基础；（3）利润是企业可持续发展的基本源泉。

2、利润分配的意义、原则与程序

利润分配具有重要的意义：首先，通过利润分配，国家财政能动员集中一部分利润，由国家有计划地分配使用，实现国家政治职能和经济宏观职能，发展高新技术、能源交通和原材料基础工业，为社会经济的发展创造良好条件。其次，通过利润分配，企业由此而形成一部分自行安排使用的积累性资金，增强企业生产经营的财力，有利于企业适应市场需要发展生产，改善职工生活福利。第三，通过利润分配，投资者能实现预期的收益，从而提高企业的信誉程度，有利于增强企业继续融通资金的能力，有利于生产经营发展的需要。

为充分发挥利润分配的重要作用，在利润分配中必须遵循正确的原则：（1）兼顾各方面利益原则；（2）积累和消费相结合的原则；（3）参照国际惯例，规范分配程序

企业利润分配程序：弥补企业亏损——缴纳所得税——支付被没收财物的损失和违反税法规定而支付的滞纳金和罚款——弥补以前年度亏损——提取公积金——提取公益金——向投资者分配利润。

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3、利润预测与决策 详见5、6。

4、利润指标体系

企业利润指标包括绝对额指标和相对数指标两大类。 （1）绝对额指标

绝对额指标是指企业计划期实现的利润总额。企业利润总额包括营业利润、投资净收益以及营业外收支净额三部分。其中营业利润又是由商品销售利润加其他销售利润，再扣除管理费用和财务费用确定的。

商品销售利润为营业净收入扣除销售费用再扣除销售税金和教育费附加后的余额；企业的投资净收益是企业取得的投资收益扣除投资损失后的数额。投资收益包括对外投资分得的利润、股利和债券利息，投资到期收回或者中途转让所取得的款项高于账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位增加的净资产中所拥有的数额等。投资损失包括投资到期收回或者中途转让取得的款项低于账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位减少的净资产中所分担的数额等。营业外收支净额，是指与企业生产经营无直接联系的各项收入与支出相抵的余额。收入大于支出时增加企业利润，反之，支出大于收入时就减少企业利润。营业外收入包括固定资产盘盈和出售的净收益，罚款收入，因债权人原因确实无法支付的应付款项，教育费附加返还款等。营业外支出包括固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失，非季节性和非修理期的停工损失，尚未与企业分离的职工子弟学校经费和技工学校经费，非常损失，公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等。

企业利润绝对额指标是企业一定时期生产经营活动的最终财务成果指标，是企业进行利润分配的依据。通过绝对额指标的分析，可以综合了解企业计划期利润总额指标完成情况，对于总结经验、改进工作、提高企业管理水平，争取完成或超额完成利润计划，合理分配利润都是十分重要的。但是由于绝对额指标的大小，受企业的生产经营规模、设备技术装备的先进程度等生产条件的影响，因此，不同类型企业的利润额不能比较。就是相同行业，设备技术装备先进的大型企业，与装备较差的中、小型企业的利润数额也不能比较。即使在同一企业，由于生产

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条件的客观变化，不同时期的利润总额也缺乏可比性。所以，除绝对额指标外，还必须采用相对数指标。

（2）相对数指标

相对数指标就是利润率指标。它是企业一定时期的利润额与营业（或销售）收入、成本费用、权益资本的数额等的比率，形成了企业的营业（或销售）利润率、成本费用利润率和权益资本利润率等指标。利润率指标是反映企业利润水平的指标，能准确地反映企业经济效益和经营管理工作的质量。不同时期和不同地区企业的利润率也可以进行比较。利润率高，说明企业经济效益好，经营管理水平高；利润率低，说明经济效益差，管理水平低。因此，使用利润率可以弥补绝对额指标的不足。

企业利润率多种多样，经常运用的有以下三种：

1）销售利润率。销售利润率反映企业销售利润与销售净额之比，其计算公式为

销售利润率=

销售利润

×100%

销售净额

式中，销售净额是指企业销售收入或营业收入中扣除当期的扣除项目金额后的余额。扣除项目主要是指当期的销售折扣、销售折让、销货退回等。

一般说来，销售利润率愈高愈好。该指标愈高，说明企业的获利能力愈强。在排除价格因素后，销售利润率高，说明企业管理水平高，销售成本率低。

2）成本费用利润率。它是企业的利润总额和成本费用总额之比。即

成本费用利润率

=

利润总额

×100%

成本费用总额

成本费用利润率，反映企业每百元成本费用的获利比例。它表明企业生产经营过程中资金耗费的经济效益。成本费用和利润之间具有内在联系，成本费用越低，利润就越多，成本费用利润率就高；反之，成本费用利润率就低。成本费用利润率广泛用于工业企业综合性的利润预测和产品价格预测。

3）权益资本利润率。权益资本利润率，表明每百元权益资本所实现的利润，反映企业权益资本运用的经济效益。权益资本利润率越高，经济效益越大；权益资本利润率越低，企业经济效益就越小。

在产品品种和价格一定的条件下，权益资本利润率的高低，既取决于产品的

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产量和销售量的多少，又取决于单位成本的高低和资金占用量的大小，以及权益资本周转速度的快慢。权益资本利润率与销售利润率和权益资本周转速度之间关系如下列公式所示：

权益资本利润率=销售利润率×权益资本周转率

销售利润率又与销售成本率成反比例变动，销售额中成本所占的比重越高，则销售利润率就越低；反之，销售成本率越低，销售利润率就越高。

可见，权益资本利润率是综合反映能力很强的指标。通过该指标的计划和考核，可以促使企业采取各种措施，努力提高权益资本利用率，力求以较少的或同样的权益资本占用，提供更多的盈利，加速企业的成长。

此外，股份有限公司还可以采用以下一些指标：净值报酬率，即利润总额与平均股东权益的比率；市盈率，即股票价格与每股盈余的比率；每股股利率，即股利总额与流通股数的比值。

5、利润预测

利润预测是依据企业生产经营活动中有关因素变化情况，运用科学的方法进行研究和分析，对未来一定时期内的利润数额进行预计和测算，并寻求实现预计利润的各种措施方案。利润预测是确定目标利润、编制利润计划的基本依据。利润预测的重点是对企业利润总额的预测，其中的关键又是销售利润的预测。因为有了这两个指标，利润率预测也就迎刃而解。现按企业利润总额的组成内容，分述如下。

（1）销售利润的预测方法 销售利润的预测方法有以下几种：

A比例预测法，就是根据历史上企业利润与有关经济指标（如销售收入、权益资本等）的比例关系来预测未来一定时期利润数额的一种方法，其计算公式如下：

产品销售利润预测值

=

产品销售收入预计值

×

上年（或最近几年平均）的销售利润率

在采用权益资本利润率测算的公式为

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企业利润总额预测值

企业权益

=

资本预计值

×

上年（或最近几年平均）的权益资本利益率

B量本利分析预测法。生产单一产品的企业，可用下列公式测算其利润数额：

计划年度

=

计划

利润数额销售量

C．回归分析预测法。回归分析预测是一种处理两个变量之间的线性关系的

×[单价×(1−销售税税率)−单位变动成本]−固定成本

方法。它广泛运用于测算有内在联系的经济指标在未来一段时期发展趋势和可能达到的水平。

D因素分析预测法。在企业产品品种较多或计划资料不齐全的条件下，就不可能用直接法计算企业计划期利润总额计划指标，而应根据影响利润的有关因素分析计算销售利润总额，再结合其他有关指标，最后计算企业利润总额。因素分析预测法的适用范围是可比产品和期初结存产品的销售利润的测算。

E经验预测法。经验预测法是依靠企业有经验的领导人员凭经验直接进行预测。这种预测方法不受数学模型的，根据企业经营及其变化趋势进行的预测，预测结果有一定参考价值，又省事。所以在实际工作中，常常是把前述各种定量预测值让有经验的领导人员凭经验再测算一次，使预测值更加准确。

（2）对外投资收益预测

投资净收益是企业利润的重要组成内容，它是投资收益和投资损失相抵后的余额。作为预测来说，关键是预测投资收益，因为对外投资的目的在于取得收益。如果经预测，一项投资的收入不足抵偿支出而发生损失，企业必然放弃这项投资。但实际投资结果，有些投资项目，由于各种原因可能要发生损失。对于损失的预测，只能以历史数据为依据，结合被投资单位的经营状况加以预计。

（3）营业外收支净额的预测

企业的营业外收支是与企业生产经营无直接联系的各项收支。营业外收支项目多，又无固定规律．因而只能采取以上年实际数为基础，结合计划年度的有关因素变动情况加以预计。

6、利润决策

利润决策是利润预测的继续。其目的是对预测的利润指标进行全面的审查和评价，以判定企业预测的利润指标是否先进可靠，对预测的利润指标和实现利润的措施作必要调整和补充，最后定出企业的目标利润和实现目标利润的措施方案，为编制企业预计的损益表提供可靠的依据。

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（1）利润决策的程序：收集整理信息资料——审定决策目标和可行性方案——目标利润的实施和反馈。

（2）目标利润的决策方法：1）比较决策法。比较决策法，就是在初步预测的利润总额的基础上，计算出几种主要的利润率指标，将这些利润率与同行业的中位水平或平均先进水平进行比较，判明企业利润总额指标的先进程度。如果企业的生产技术水平在同行业中处于中间水平，则企业的利润率指标应不低于同行业平均利润率；如果企业预测的利润率指标接近于同行业利润率的中位数时，可视为先进和可靠，可不再对利润预测数进行调整。如果与同行业中间水平相距甚远，则必须作调整。如果企业的生产技术水平在同行业中处于先进水平，则应与同行业平均先进利润率或国外同类型企业的利润水平相比较确定目标利润。2）综合平衡决策法。综合平衡决策法，就是根据企业营业收入、营业成本和利润之间的相互关系进行决策的一种决策方法。在实行目标管理的条件下，企业的营业利润、营业收入和营业成本均有预计数额，财务部门应会同供、产、销各部门共同研究企业的营业收入和营业成本能否保证预计利润的实现，如果发现三者之间不平衡，就应采取新的措施，调整企业的生产经营活动，进一步挖掘增产增销、降低成本的潜力。预计的利润数是根据企业经营目标确定的，可作为目标利润数额，而预计的营业收入和营业成本是作为保证目标利润实现的条件。预计的营业收入和营业成本一旦能保证实现目标利润，就成为企业的目标营业收入和目标营业成本，这时原预计的目标利润即可决定下来；如预计的营业收入与营业成本不能保证实现目标利润，则应寻求增加收入或降低成本的新途径，如无潜力可挖，则应适当调低原预计的目标利润，以求切实可行。

（3）实现目标利润措施方案的决策：在进行利润预测的过程中，已经拟定了各项增产节约措施，在决策过程中，企业的决策层在分析原定措施的基础上，可进一步提出实现目标利润的方案。如：

第一，增产增销，实现目标利润。

第二，实行技术革新，降低变动费用，实现目标利润。 第三，降低固定成本，实现目标利润。 第四，调整产品结构，实现目标利润。

7、企业预计利润表的编制

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企业预计利润表是反映计划年度企业利润（亏损）预计数额的计划表，即利润计划，它是企业财务计划的重要组成内容。为了使财务分析和考核方便，预计损益表格式和指标体系应与企业损益表保持一致。

企业预计损益表中企业利润（亏损）总额可根据不同情况采用不同方法确定。 （1）在销售收入和利润预测与决策的基础上编制

用前述方法预计的销售收入、成本费用、销售税金、投资收益、营业外收入与支出的预测数，经过决策后，即可填制预计损益表。

（2）直接计算法编制

对某些产品单一、各种计划资料齐全的企业，可用直接法编制预计损益表。 直接计算法就是在编制企业销售计划的基础上，按各种产品的单价、税率、成本和费用水平分别把各种产品的销售利润计算出来加总，加上企业其他业务利润，减去管理费用、财务费用，就得出营业利润。企业营业利润再加投资收益和营业外收入，减营业外支出，其差额就是企业利润总额。

由于计划期销售的产品包括期初结存产品和本期生产本期销售的产品，而不包括期末结存产品，因此，本期销售产品的销售成本可按先进先出法计算。其计算公式如下：

⎡各种产品期初结⎛各种产品各种产品⎞各种产品计划⎤

⎟∑⎢存产品销售成本⎜⎜计划产量期末结存⎟×单位销售成本⎥

本总额=⎣⎠⎦ +⎝—

销售成

为简化计算工作量，也可以用加权平均法先计算各种产品的平均单位销售成本，再结合各种产品的销量计算出各种产品的销售成本，各种产品的销售成本之和就是各种产品销售成本总额。其计算公式如下：

企业销售

各种产品计各种产品平均

×∑划销售数量成本总额=单位销售成本

式中各种产品平均单位销售成本可按下列公式计算： 各种产品平均期初结存产品成本+本期生产量的产品成本

单位销售成本=期初结存产品数量+本期产品的生产量

采用加权平均法计算销售产品的销售成本时，期初结存产品成本与计划年度产品销售成本差别较大，不能完全反映计划销售产品应负担的成本数额。因此，按先进先出法计算销售成本更好。

关于销售费用，应根据销售部门编制的销售费用预算进行计算。但为了计算

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各种产品应负担的销售费用，则应把直接由某种产品负担的销售费用和分摊计入某种产品的销售费用相加。分摊计入的销售费用主要是指共同发生的运输费、宣 传广告费、专设销售机构经费等。分摊共同发生的销售费用时，计算公式如下：

分配率=

计划期销售费用总额−直接计入部分

计划期各种产品销售收入总额

直接计入的某种产品的某种产品

销售费用=销售收入×分配率+销售费用

产品销售税金及附加、管理费用、财务费用、投资收益等项目，可按计划数填列。

其他业务利润，是企业从事其他业务活动而获得的利润。由于其他业务活动比较零星，因而只能以上年其他业务销售利润率为基础，结合计划年度其他业务销售利润率的升降情况和计划年度其他销售收入计划数加以测算。其计算公式为：

上年其他业其他业务利润⎞其他业其他销售收⎛⎟×⎜±⎜⎟

务利润=入计划数⎝务的利润率率计划升降率⎠

营业外收支项目的计划，应严格按国家的有关规定行事，不得任意增列项目和更改开支标准。

上述直接计算法的适用条件是企业生产经营的品种较少、各种计划资料齐全。在这种条件下，可按产品品种逐项测算汇总，计算结果比较准确。

8、 利润实现与增长途径

(1)增加产品销售数量。当单价、单位成本、质量、结构和销售税率为一定

时，产品销售量增加必然带来利润总额的增加。产品销售量的增长要求销售部门准确预测市场需求，采取正确的市场营销策略；要求生产部门充分挖掘设备与人力的潜力；要求采购部门保证增产所需的原材料供应；要求其他有关部门紧密配合。

采取增加产品销售量的措施时，要注意国际国内市场变化与国家宏观的要求，不要盲目扩大生产规模，以免遭受不必要的损失。

(2)优化产品生产与销售结构。当单价、单位成本、产品销售税税率、质量

为一定时，企业改变产品生产与销售结构，多生产价格较高或销售税税率较低的

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产品，少生产与销售价格较低或税率较高的产品，会使利润总额增加。这就要求企业经营者与发展规划部门及时了解市场价格变化情况与预测价格变化趋势，要求财务部门作好税收筹划工作，要求有关部门密切配合，才能使产品结构调整及时有效。

（3）控制产品成本。在单价、产品销售税率、质量为一定的条件，成本是利润增长的决定性因素。对可比产品而言，降低产品成本能增加可比产品销售利润；对不可比产品而言，降低计划单位成本，能增加不可比产品销售利润。降低成本需要采购、生产、营销部门的通力合作；需要财务、人力资源管理部门和研究设计部门的合力配合和其他相关部门与广大职工一致努力。

（4）提高产品质量。优质优价是市场经济的重要法则之一，是增加利润的重要途径。提高产品质量关键是第一线的生产工人要有高度的责任心，同时质量管理人员要尽职尽责，在企业建立严格的质量管理责任制。

（5）实行销售税税率控制。目前虽然不少产品已实行价外税，但仍有部分产品征收销售税。销售税税率是由国家规定的，企业不可控。但是，税率在较长时间内相对稳定，不同产品销售税率又有所差别，企业可通过税收筹划，使综合税负控制在较低水平，有利于利润增长。税收筹划是财务部门与相关部门的重要职责，下文将进一步介绍。

（6）加强新产品研究开发。按照产品生命周期理论，企业的主导产品走向衰退时，必须要有新的主导产品取代，才能保持企业利润的可持续增长。而一代新的主导产品的形成，有一个从研究开发到新品上市，逐渐为消费者接受和进入成熟期的过程。企业应预先进行研究开发，有多种新品储备，才能适应产品更新换代的需要。企业经营者要有远见卓识，不惜人力、物力与财力投入，搞好新产品的研究开发。

（7）增加对外投资收益。

通过产权市场与资本市场，增加对外实业投资与证券投资收益，但要注意风险防范。

上述实现利润目标的途径虽然是以工业企业为例论述，但对商业、金融业等提提供服务的产业而言，仍具有普遍意义。因为，服务也可视为产品，影响利润的因素和增长利润的途径仍具共性，只不过有其特点而已。

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9、利润目标管理责任制

企业利润是企业生产经营活动的最终成果，利润的实现与不断增长取决于企业经营者、各职能部门管理者与广大职工的共同努力。因此，财务部门应在集中管理的同时，在企业内部建立科学的利润分级管理责任制，依靠各部门和广大职工进行管理。

利润分级管理责任制就是依据管理会计关于在企业内部划分投资中心、利润中心和成本中心的理论，对这三大中心按对利润目标的影响大小和可控程度，确定其应完成的利润分解指标，明确该中心责任大小，并按责任的大小赋予相应的财权，按履行责任的业绩给予相应的物质激励。对未完成分解指标的责任单位，则进行必要的物质处罚。利润目标的分解，可参照杜邦分析指标体系进行分解。一般说来，对投资中心的责任单位，应以该单位的投资利润率作为责任指标；对利润中心的责任单位，应按该单位的内部利润（按内部价格计算）作为责任指标；对成本中心的责任单位，应按该单位应控制的成本目标作为责任指标。各中心责任单位还应将所负责的指标按影响因素与责任人进一步分解落实到下属更小的责任单位与个人，形成层层分解落实和负责完成指标的责任制度。利润分级管理责任制建立后，应层层签定内部合约，以合约形式硬化指标约束，维护合约各方的权益，保证利润总目标的实现。

10、实现利润目标的基本途径

实现利润目标的基本途径有：

(1)增加产品销售数量。当单价、单位成本、质量、结构和销售税率为一定

时，产品销售量增加必然带来利润总额的增加。产品销售量的增长要求销售部门准确预测市场需求，采取正确的市场营销策略；要求生产部门充分挖掘设备与人力的潜力；要求采购部门保证增产所需的原材料供应；要求其他有关部门紧密配合。

采取增加产品销售量的措施时，要注意国际国内市场变化与国家宏观的要求，不要盲目扩大生产规模，以免遭受不必要的损失。

(2)优化产品生产与销售结构。当单价、单位成本、产品销售税税率、质量

为一定时，企业改变产品生产与销售结构，多生产价格较高或销售税税率较低的产品，少生产销售价格较低或税率较高的产品，会使利润总额增加。这就要求企

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业经营者与发展规划部门及时了解市场价格变化情况与预测价格变化趋势，要求财务部门作好税收筹划工作，要求有关部门密切配合，才能使产品结构调整及时有效。

（3）控制产品成本。在单价、产品销售税率、质量为一定的条件，成本是利润增长的决定性因素。对可比产品而言，降低产品成本能增加可比产品销售利润；对不可比产品而言，降低计划单位成本，能增加不可比产品销售利润。降低成本需要采购、生产、营销部门的通力合作；需要财务、人力资源管理部门和研究设计部门的合力配合和其他相关部门与广大职工一致努力。

（4）提高产品质量。优质优价是市场经济的重要法则之一，是增加利润的重要途径。提高产品质量关键是第一线的生产工人要有高度的责任心，同时质量管理人员要尽职尽责，在企业建立严格的质量管理责任责任制。

（5）实行销售税税率控制。目前虽然不少产品已实行价外税，但仍有部分产品征收销售税。销售税税率是由国家规定的，企业不可控。但是，税率在较长时间内相对稳定，不同产品销售税率又有所差别，企业可通过税收筹划，使综合税负控制在较低水平，有利于利润增长。税收筹划是财务部门与相关部门的重要职责，下文将进一步介绍。

（6）加强新产品研究开发。按照产品生命周期理论，企业的主导产品走向衰退时，必须要有新的主导产品取代，才能保持企业利润的可持续增长。而一代新的主导产品的形成，有一个从研究开发到新品上市，逐渐为消费者接受和进入成熟期的过程。企业应预先进行研究开发，有多种新品储备，才能适应产品更新换代的需要。企业经营者要有远见卓识，不惜人力、物力与财力投入，搞好新产品的研究开发。

（7）增加对外投资收益。

通过产权市场与资本市场，增加对外实业投资与证券投资收益，但要注意风险防范。

上述实现利润目标的途径虽然是以工业企业为例论述，但对商业、金融业等提提供服务的产业而言，仍具有普遍意义。因为，服务也可视为产品，影响利润的因素和增长利润的途径仍具共性，只不过有其特点而已。

11、利润目标的考核

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按照责权利相结合的原则与利润目标分级管理责任制的要求，必须对企业内部利润分管责任单位与个人进行利润目标考核。

利润目标考核，是考查责任单位与个人完成利润目标的情况。前已论及，利润目标的分解是参照杜邦分析指标体系，按投资中心、利润中心、成本中心分别确定的，所以利润考核指标与各责任单位与个人分管的责任指标是一致的。这里必须指出，利润目标考核要与物质惩罚挂钩，要明确规定考核的主体指标与辅助指标。主体指标完成应可得基本奖励，主体指标超额完成应规定获得超额奖励。超额奖励的幅度应按主体指标超额的多少事先加以确定，事后不可变动。辅核指标是完成主体指标后获得奖励的约束条件，可在主体指标 完成后的得分基础上，视辅助指标完成情况适当加分或减分。主体指标可以是单一指标，也可以是多项指标。当主体指标为多项指标时，应为各指标的重要性确定相应权数与基本分数，然后按实际指标加权后计算实际得分，综合确定总分超额数，进行物质奖罚。

12、税收筹划

企业税收筹划是纳税人通过对涉及税收的事项进行合理安排，以达到绝对或相对降低税负，增加企业利润的行为。随着经济全球化和公司的兴起，税收筹划（国际与国内）愈来愈成为增加企业利润的重要渠道，不少公司在内部专门设置进行税收筹划的机构或专人负责。

税收筹划必须落实到企业财务管理的各主要方面。在企业筹资中，由于不同筹资方案的税负轻重程度存在着差异，为筹资中的税收筹划提供了可能。这里主要是债务资本与权益资本的选择问题。按照税法规定，负债利息可进入财务费用而在计算营业利润之前扣除，从而享有抵税利益，但作为权益资本的股息支付，则只能在税后利润中分配，不享有抵税利益。企业在确定权益资本筹资与债务资本筹资时，必须将风险与节税作统筹考虑。权益资本筹资风险较小，但不能节税；负债资本筹资风险大，但有节税效益。正确的作法是筹资时确定二者的恰当比例，选择一种综合风险较小而节税利益较大的筹资方案。在企业投资中，主要考虑投资项目成功后生产的产品所负担税收有何差异，是否能享受税收减、免、抵扣、返还等优惠。对外国或本国地方有税收优惠的投资项目，则应全面权衡投资风险与节税效益，选择最优的投资项目与投资地区。在企业日常营运中，

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主要考虑财务与会计选择对税收的影响，尽可能选择有利节税的财务与会计。例如加速折旧与直线折旧的选择，存货计价方式的选择等。在企业分配中，主要考虑股息与资本利得的税负差异和股利分配方式的税负差异，尽可能选择有利股东和企业具有节税利益的分配方案。例如，现金股利要支付个人所得税，股票股利则暂不征收，企业股利分配应合理确定这两者之间的比例。

必须指出，税收筹划同世界上的事物都具有两面性一样，常常是有利有弊。采用节税方案，但可能增加财务风险，收益与风险并存。因此，税收筹划工作中应权衡风险与收益，采用了节税方案，也应有相应的风险防范措施，减少因风险而受的损失。

税收筹划作为财务管理的一项重要内容，其管理环节也包括税收筹划预测、决策、计划、控制、分析与评价等主要环节。

税收筹划预测，主要包括税收筹划项目的提出，项目节税效益的测算，项目财务风险的测算等内容；税收筹划决策，主要内容包括税收筹划项目节约效益与财务风险的比较研究与综合评价，项目的选择与措施的制定；税收筹划的计划，是将预测与决策的内容，以规划的形式加以反映，明确税收筹划项目、项目实施的责任单位与个人、项目实施的时间安排、步骤与程序、具体措施等；税收筹划的控制，包括项目负责单位与个人的节税目标、分阶段完成进度、实际差距与改进措施等；税收筹划的分析与评价是在项目完成后对节税效益与风险控制进行分析，研究影响计划完成的因素，为下一步的税收筹划提供经验与教训。总之，应把税收筹划作为一个系统工程来进行科学管理。

13、股利理论与股利

详见14、15、16。

14、股利无关论

股利无关论认为股利分配不影响企业价值，即股利与企业价值无关。该理论也称MM理论，其主要代表人物是莫迪格莱安尼和米勒。该理论首先提出若干基本假设，包括：（1）不存在任何发行费用和交易费用；（2）不存在任何个人和公司所得税；（3）股利对公司的资本成本没有影响；（4）公司资本投资决策于其股利；（5）投资者对股利收益和资本利得具有同样的偏好；（6）

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关于公司未来的投资机会，投资者与公司管理当局能获得相同的信息。在这些基本假设的基础上，无关论者证明了股利的选择不影响企业价值。即公司股票价值完全由其投资的获利能力和风险组合所决定，与股利无关。并且由于股东能够通过自制股利方式调整现金流量，因而他们对公司股利分配将会毫不在乎。

15、股利相关论

MM理论是基于一种简单而又完全的市场假设，如果现实环境符合上述假

设，那么上述无关论的观点无疑是令人信服的。然而，在现实环境中，上述假设几乎均不成立，使得现实中的股利分配与企业价值具有相关性。有关股利相关论的理论观点很多，在此我们将其归为三大类：其一是高股利将增加企业价值；其二是低股利将增加企业价值；其三是股利分配对企业价值的影响具有不确定性。

（1）高股利将增加企业价值。持该类的观点的人认为股利的高低决定着股票价值的高低，股利愈高，其股票价格也就愈高，表明企业价值愈大，否则反之。西方经济学者格雷汗（Graham）和杜德（Dodd）在1951年出版的《证券分析：原理与技术》中认为：“投资者所考虑的一贯思想，大多是希望支付大量的股利，而非支付少量的股利。股票投资者在对股票进行估价以期作出购买决策时，必然会对这种判断加以考虑。股票投资者在对普通股进行估价时，标准的做法是对利润中用以支付股利的那一部分利润乘以一个乘数，而对未分配的那部分利润乘以另一个较小的乘数”。支持这一观点的另一代表人物是高登（Gordon），其在1959年发表的《股利、收益与股票价值》中认为，当前的股利收益是确定的，而留给公司形成的未来资本利得则具有不确定性。每位股东都是风险规避者，偏好于取得现金股利收入，所以股利支付比率高的股票价格常高于股利支付率低的股票价格。因此，股利比率与股价——收益比率是正相关的。股利是投资者能及时把握的近期取得的收入，好比手中之鸟；未来的资本利得需要出售股票后才能实现，然而股票价格总是起伏不定的，如果股价下跌，资本所得就会受到损失，甚至一文不值，好比林中之鸟。此外，属于这类观点的还有信息传送理论。该理论认为，公司股东和管理人员对有关企业未来投资机会和经营状况等方面的信息掌握是不对称的，在这种情况下，股利的高低就成了股东及潜在投资者获取公司信息的一个途径。当公司提高股利支付率，意味着向股东和潜在投资者传递着公司稳定

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发展，前景良好的信息，从而会导致股价上升，反之若公司降低股利支付率，表明公司在向市场传递着收益可能下降或前景不佳的信息，从而引起股利下跌。

（2）低股利将增加企业价值。该类观点多是从资本成本和现实税收差异两个方面考虑。从资本成本方面考虑，认为低股利意味着公司留存增加，对外筹资的规模将会减少，由于对外筹资费用高于留存收益成本，因此，当公司有资金需求时，减少股利分配，扩大收益留存能够降低资金的综合成本，而当其他因素确定时，资本成本降低，必然会使企业价值增加；从现实税收差异方面考虑，认为由于股利收益税与资本利得税在交纳的数额或时间上存在着差异，具体说，由于现实的股利收益税一般高于资本利得税，且股利收益税在纳税时间上要先于资本利得税，因而低股利分配能够给股东带来税收好处，从而能增加股票价值。

（3）股利分配对企业价值的影响具有不确定性。属于该类观点的主要有两种：一是股利分配对企业价值的影响取决于资本成本率与投资利润率的差异；二是股利分配对企业价值的影响取决于税收差异，包括公司所得税与个人所得税的差异以及股利收益税与资本利得税的差异两个方面。

16、股利

在现行股利分配实务中，常用的股利模式主要有以下四种： （1）剩余股利

剩余股利是为维护公司最佳资本结构而采用的模式。其基本要点是当公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需权益资本，并将其先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。按照这种股利进行操作时，主要进行以下四个步骤：1）确定目标资本结构，在此资本结构下，加权平均资本成本将达最低水平；2）确立目标资本结构下投资所需的权益资本数额；3）将投资所需的权益资本数额从盈余中扣除；4）将扣除投资所需盈余后的剩余盈余作为股利向股东分配。

该种股利的优点在于能使公司维持最佳资本结构，使综合资本成本最低。缺点在于不利于股利的稳定支付，特别是在公司的投资需求在各个期间不稳定的情况下，可能导致股利大幅度波动。

（2）固定股利或稳定增长股利

该种模式是为了维持稳定的股利支付而采用的一种模式。其基本要

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点是将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。采用该模式的主要理由有以下几点：1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信任，稳定股票价格。2）稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着

很强依赖性的股东尤为如此。3） 股利稳定的股票有利于机构投资者购买。因为，许多国家的机构为控制和防范机构投资风险，对属于社会保障、保险等方面的机构投资者的证券投资作了法律上的，在这种情况下，对于采用固定或稳定增长股利的企业，其股票无疑会首先受到机构投资者的青睐。

该种股利尽管有利于股利的稳定支付，但也存在着以下缺陷：1）股利支付与企业盈余相脱节，使股利分配水平不能反映企业的绩效水平；2）当企业盈余较低时仍要支付固定股利，这可能导致企业资金短缺，甚至陷入财务困境。

（3）固定股利支付率

该股利的基本要点是确定一个股利占盈余的比例，长期按该比例支付股利。在该股利下，各年股利额将随企业经营的好坏而上下波动，获利较多的年份，支付的股利额较多，反之，则股利支付额较少。

主张该股利的主要理由是它能体现股利与盈余的关系，即多盈多分、少盈少分、不盈不分，这就有利于公平地对待每一位股东。该股利的缺陷在于当企业盈余在各个期间波动不定时，其支付的股利也将随之波动，这就不利于树立和稳定公司形象。

（4）低正常股利加额外股利

该股利的基本要点是一般情况下，企业每年只支付某一固定的，数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据情况向股东发放额外股利。

主张该股利的主要理由在于：1）能使企业具有较大的财务灵活性，即当公司盈余较少或因有较好的投资机会，而需大量投资时，可维持较低的正常股利，股东不会因此而失望。而当公司盈余较多，或无投资需求时，可适度增发股利，以增强投资者的持股或投资信心，提升股票价格。2）能使那些对股利依赖性较强的股东有稳定的固定收入，从而吸引住这部分股东。

17、股票股利与股票分割

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股票股利与股票分割的经济意义几乎完全一样，都是给公司现有股东增发额外的股票，惟一区别是它们在会计上的处理方式不同。

（1）股票股利是企业以发放的股票作为股利的支付方式。相对于其他股利支付方式，股票股利具有以下特点：1）股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，而不影响所有者权益总额。2）从理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变时，每位股东所持股票的市场总值保持不变。

从企业分配的现实情况看，不仅现金股利与股票股利并存，而且相当多的企业和股东更青睐于股票股利或股票股利与现金股利的联合使用。之所以这样，原因在于股票股利无论是对股东还是对企业，均有诸多相对有利的方面：1）股票股利对股东的意义：①可以使股东获得股票价格相对上涨的收益。②可以使股东获得节税收益。2）股票股利对企业的意义：①有利于企业保留现金。②有利于增强企业股票的流动性。3）股票股利的缺陷。分配股票股利有许多相对优势，但也有着不可忽视的缺陷：①由于发放股票股利的手续和程序相对复杂，因而其费用负担也相对较大。②分发股票股利尽管能够减少企业当前的现金支付，但可能加重企业以后的经营压力和财务负担。

（2）股票分割是指将高面额股票拆换为低面额股票的行为，例如将1股面值为2元的股票拆换为2股面值为1元的股票。股票分割与股票股利的经济意义基本相同，不同之处主要在于会计处理方法。具体说，股票股利需通过账务系统调减留存收益和调增股本与资本公积，股票分割则只需在报告系统中增加股份数量。由于会计处理方法不同，其对资产负债表的影响也就不同，股票股利没有改变所有者权益总额，但权益内部各项目的结构将会发生变化，股票分割则是既不改变权益总额，也不改变权益结构。

企业进行股票分割的意义在于：1）通过股票分割，可以降低股票的每股价格，从而吸引更多的中小投资者，活跃企业股票的市场交易，增强企业股票的流动性；2）由于股票分割也常见于成长中的企业，因此，企业进行股票分割往往被视为一种利好消息而影响其股票价格，这样，企业股东就能从股份数量和股票价格的双重变动中获得相对收益。

最后尚需强调，无论是股票股利还是股票分割，其对企业和股东的利益效应是建立在企业持续发展的基础之上的，如果发放股票股利或进行股票分割后并没有伴随着利润和现金股利的相应增长，那么，不仅因此产生的股价上涨是短暂的，

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甚至可能给企业带来无尽的后患。因此，要稳定发展中国资本市场，关键是不断提高上市公司的质量，保持公司利润的可持续增长，给股民以良好的回报，而不在于炒作某些所谓“题材”。

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