2007-2008年我国外商直接投资分析与预测

CEFS-07-007（总第0032期）

2007-2008年我国外商直接投资

分析与预测

2007年4月

中国科学院预测研究中心

特别声明

中国科学院预测科学研究中心出版若干系列预测研究报告。如果需要转载系列预测研究报告中的任何文章，须事先征得本研究中心的同意并且注明“转载于中国科学院预测科学研究中心系列预测研究报告”字样。

2007-2008年我国外商直接投资分析与预测

报告作者：宫雪、李大伟、何菊香、郑桂环、徐山鹰、汪寿阳 课题负责人：汪寿阳

作者单位：中国科学院预测科学研究中心、中国科学院数学与系统科学研究院 研究资助：本研究受中国科学院预测科学研究中心和国家自然科学基金资助。

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Website：http://www.cefs.ac.cn

摘 要

自1991年起，我国已连续16年成为吸引FDI最多的发展中国家。2007年第一季度，流入我国的外商直接投资规模继续保持平稳增长，全国新设立外商投资企业9279家，同比增长4.36％；非金融类实际使用外资金额158.93亿美元，同比上升11.56％，较2006年同期的增速略有加快。

本报告首先分析了2006年和2007年第一季度我国利用外资情况以及2007年影响我国吸引外资的国内外因素，根据截至2007年3月底的数据，通过计量模型等预测方法测算2007-2008年我国外商直接投资实际使用额。主要测算结果如下：

（1） 2007年，我国非金融类外商直接投资实际使用额将达到670亿美元左右，较2006年有6%左右的增长，第二至第四季度的规模分别为157亿美元左右、154亿美元左右和196亿美元左右。

（2）2008年，我国非金融类外商直接投资实际使用额仍将继续增长，增速与2007年基本一致，仍在6%左右，总体规模为710亿美元左右。

此外，测算结果还表明：2007年流入我国服务业的FDI的增速将加快；流入“两高一资”行业的FDI比重将会进一步下降，外商投资产业结构将日趋合理；零售、技术服务等第三产业的外资并购将成为新的并购热点；单位项目投资规模将持续上升，大型投资项目将不断增加；随着我国经济的发展和对外开放的不断深入，国内企业海外上市、QFII等新兴渠道可能成为外资流入我国的新热点。

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目 录

摘要.....................................................I 一 2006-2007年第一季度我国利用外资情况...................1 二 2007-2008年我国FDI总量及趋势预测.....................3

1. 2007年影响我国FDI的因素分析.................................3 2. 2007-2008年我国FDI规模预测..................................5

三 我国外资利用值得关注的几个问题........................7

1 外资对民族企业国际竞争力的提升作用有限........................7 2 跨国并购亟待引导规范..........................................7 3 流入金融业和房地产业的FDI需审慎监管..........................8 4 “假外资”大量回流，扰乱我国市场竞争秩序......................9 5热钱的大量流入，增加了我国的金融风险...........................9

四 政策建议.............................................11

II

一 2006-2007年第一季度我国利用外资情况

2006年，我国吸引外商直接投资保持平稳发展。全国新设立外商投资企业41485家，同比下降5.76%；实际使用外资金额694.68亿美元，同比下降4.06%。其中，1-12月份，全国非金融领域（不含银行、保险、证券）新设立外商投资企业41473家，同比下降5.75%；实际使用外资金额630.21亿美元，同比增长4.47%。2007年1-3月份，新设立外商投资企业9297家，同比增长4.36%；非金融类实际使用外资金额达158.93亿美元，同比增长11.56%。

2006年，外商投资企业进口总额、出口总额、进出口总额分别为4726.16亿美元、5638.35亿美元、10364.51亿美元，分别同比增长21.96%、26.93%、 24.61%。外商投资企业进出口总额占全国进出口总值的58.87%，进口增速高于全国进口增速，出口增速低于全国出口增速。加工贸易仍然是外商投资企业出口的主要形式，出口总额达4311.63亿美元，同比增长24.39%，占外商投资企业出口总值的76.47%，但外商投资企业加工贸易增速有所回落，进出口总值7055.50亿美元，进口、出口的增幅比2005年同期增幅均有所下降。此外，外商投资企业一般贸易出口增长迅速，出口总额为1182.35亿美元，同比增长36.9%，高于全国同期一般贸易出口增幅4.8个百分点；一般贸易进口增幅高于全国水平11.1个百分点。

2006年，我国外商直接投资主要表现有以下特点： 1. 外商投资产业结构进一步优化。

（1）高技术产业吸收外商投资稳步增长。2006年，高技术产业实际使用外资金额101.4249亿美元，同比增长3.81%，尤其是通信设备制造业、光电子器件制造业、电子计算机制造业实际使用外资金额增幅分别高达61.40%、50.97%、48.63%。

（2）非金融服务业领域外商投资增长加快。2006年，非金融服务业实际使用外资金额146.92亿美元，同比增长25.79%，所占比重较去年同期上升4%左右，而制造业实际使用外资金额400.77亿美元，

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同比下降5.6%，所占比重较去年同期下降6.78%。

（3）流入“两高一资”行业的FDI规模得到了有效控制。2005年以来，相关管理部门对钢铁、水泥、电解铝等“两高一资”行业外商投资新项目或扩大产能项目进行了严格控制，实际效果明显。2006年，钢铁、水泥行业实际使用外资分别为1.41亿美元和1.09亿美元,呈现大幅下降，降幅分别为66.67%和55.67%。

2. 外商投资地区分布仍不平衡。2006年1-12月份，东部地区实际使用外资569.22亿美元，占全国总规模的90.32%；中部地区实际使用外资39.22亿美元，占6.22%；西部地区实际使用外资21.77亿美元，占3.45%。东北老工业基地实际使用外资24.66亿美元，占3.91%。

3. 来自部分自由港的外商投资额增长加快。2006年1-12月份，我国实际使用外资金额中，来自部分自由港的实际投资额占25.25%，同比增长3.3%。2007年1-3月份，来自部分自由港的实际投资额所占比例进一步增长，达30.74%，同比增长6.82%。与此同时，来自香港的实际投资额增长放缓，与2006年同期相比增幅仅1.92%；来自欧盟的实际投资额占我国实际使用外资金额的比重进一步下降，与2006年同期相比降幅为5.08%。

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二 2007-2008年我国FDI总量及趋势预测

1. 2007年影响我国FDI的因素分析

2007年，影响我国吸引外商直接投资的因素出现了一些新的变化，这必然会影响到2007年我国外商直接投资的走向。具体有如下主要方面：

（1）我国经济将继续保持高速增长，但增长的压力增大。 从经济增长速度看，2006年，在宏观调控政策和世界经济环境的共同影响下，我国经济走出了一条“倒V字形”轨迹，第一、二季度经济增速持续提高，第一季度增速为10.4%，第二季度增幅达11.5%；第三季度在国家调控投资等多项政策的影响下，经济增速回落到10.6%，比第二季度下降0.9％，但四季度GDP增速下降势头放缓，仅比第三季度下降2％，降至10.4%。由于2007年我国将继续实行稳健的财政政策和货币政策，针对投资过热所采取的宏观调控措施将会继续加强，因此经济相对过热的局面将可望得到控制，国内固定资产投资的增长速度也会有一定回落。预计2007年，我国GDP高速增长仍然会持续，但增速将出现小的拐点，呈现出高位缓慢回落的态势。从内部需求看，虽然个人收入仍将保持稳定增长，但考虑到人们对未来风险偏高的预期和房价等的压力，内需可能继续呈现出温和增长势头。从外部需求看，受人民币汇率的不断上升和美欧等经济体国内经济增长乏力等因素影响，外贸出口增速也可能放缓。受内外需综合影响，我国外商直接投资可能继续保持温和增长。

随着一系列促进经济增长方式转变相关政策的实施和经济结构调整步伐的加快，2007年我国“两高一资”行业所占国民经济的比例将进一步下降。

（2）劳动力成本和土地成本上升，比较优势逐步减弱

随着我国经济社会发展，城乡居民收入总体水平逐渐提高，尤其

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是加快社会保障制度建设，提高低收入者的收入水平，缩小过大的个人收入差距，重视“三农”问题，实行工业反哺农业等一系列组合措施的实施力度将会逐渐加大，低收入人群收入也会较快增加，这些都意味着劳动力成本的上升。可以预见，2007年劳动密集型的外商投资将会面临着更大的挑战，劳动密集型产业外商直接投资增长趋势会受到影响，部分劳动密集型外商直接投资甚至可能向外转移。此外，人民币升值导致境外流入美元资本的投资成本上升，我国出口商品价格上涨使我国投资出口加工型项目的收益预期下降，这些因素都将影响外商、尤其是中小企业对华投资的积极性。

（3）外商投资优惠政策调整，引资的区位优势发生变化 我国实行的以所得税减免为核心的外商投资优惠政策的重心已经由直接优惠转向间接优惠、由区域优惠转向产业优惠。2007年3月份，第十届人大五次会议审议并通过了《中华人民共和国企业所得税法》，该法案将统一内外资企业所得税待遇，实行25%的所得税税率，虽然外商投资企业名义税率由33%降低到25%，但考虑到在实际操作中大多数外资企业享受24%和15%两档优惠税率，以及“两免三减”的待遇，统一所得税后外资企业的实际税赋会略有提高，而内资企业税赋降低。这一方面有利于形成公平竞争的政策环境，另一方面也会降低外资企业的利润率，在一定程度上影响外商来我国投资的积极性。尤其是那些来自于自由港的政策寻求型外商投资，在所得税优惠取消后，必然大量转向其他引资国。

（4）服务业进一步开放，金融、商业零售领域的外资准入放宽 随着入世后5年过渡期的安排结束，我国金融、商业等服务业市场的开放进一步扩大。自2006年12月11日起，修订后的《中华人民共和国外资银行管理条例》开始施行，在履行入世承诺基础上取消了对外资银行的一切非审慎性市场准入限制，对外资银行实行国民待遇，向外资银行全面开放人民币零售业务；除了寿险外资股比不得超

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过50％外，保险市场已基本实现全面对外开放；取消了对商业领域外商投资的地域、数量和股权等方面的限制，进一步下放外商投资商业领域的审批权。

在银行、保险、零售等服务业扩大对外开放中，外资准入机会增加，内外资企业之间的竞争会更加激烈。由于这些行业的内资企业市场份额较大、网点覆盖面宽，并购、参股将成为外资企业的重要竞争手段。

（5）外资供给所受外部压力逐渐增大

尽管当今存在着全球性的流动性过剩，但在经历了20世纪90年代后世界产业结构大调整，如今发达国家重化工业的产业外移已经接近尾声，制造业产业转移速度放缓，对外投资能力有所减弱。特别是世界石油价格在高位上波动，美国试图通过收缩银根控制通货膨胀，经济增长速度放缓，欧洲经济很难持续2006年的增长速度，日本经济增长也会轻微放缓，2007年世界经济增长速度将会有温和回落。受此影响，外资供给能力也会受到挤压。此外，发达国家仍然是FDI主要的流入国，联合国贸发署发布的《2006世界投资报告》中称，2005年发达国家的外资流入量达5420亿美元，同比增加37％，占全球的59％，其中英国和美国分别列第一、第二位。欧盟25个成员国吸收外资4220亿美元，约占世界总量的一半。而在发展中国家中，新加坡、印度等周边国家对FDI的吸引力仍呈上升趋势，对我国吸引外资也将形成新的竞争压力。

2. 2007-2008年我国FDI规模预测

基于上述分析，我们通过计量模型等方法对2007-2008年我国FDI规模进行了预测，主要结果有：

（1）2007年，我国非金融类外商直接投资实际使用额将达到670亿美元左右，较2006年有6%左右的增长，延续2006年的平稳增长态势，第二至第四季度的规模分别为157亿美元左右、154亿美元左

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右和196亿美元左右。

（2）2008年，我国非金融类外商直接投资实际使用额仍将继续增长，增速与2007年基本一致，仍在6%左右，总体规模为710亿美元左右。

此外，分析计量结果可知，2007-2008年我国FDI将表现出以下几个特点：

（1）受打破行业垄断、服务业的进一步开放等因素影响，流入第三产业FDI的增速将快于制造业，其中银行、保险、零售业等行业外商直接投资增长趋势将明显加快；

（2）受一系列促进产业结构调整和经济增长方式转变的相关政策影响，FDI质量会进一步提高，流入“两高一资”行业的FDI比重将会进一步下降，技术密集型外商投资比重将增加，外商投资产业结构将日趋合理；

（3）以并购方式进入我国的FDI规模可能继续扩大，零售、技术服务业的外资并购可能成为继装备制造业并购后的新热点；

（4）单位项目投资规模将持续上升，大型投资项目将不断增加； （5）随着我国经济的发展和对外开放的不断深入，国内企业海外上市、QFII等新兴渠道可能成为外资流入我国的新热点。

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三 我国外资利用值得关注的几个问题

1 外资对民族企业国际竞争力的提升作用有限

在国家有关政策的鼓励和引导下，高新技术产业已经成为外资最为关注的领域之一。但目前我国所生产的高新技术产品中的核心技术仍然主要受发达国家所控制，自主技术所占比例较低。这一现象有多方面的原因。一方面，地方政府纷纷推出地方优惠政策以吸引外资。由于各地优惠政策对中小型外资吸引力较大，造成流入我国的FDI大多规模较小，技术实力和资本有限，加之这些外资企业享受的超国民待遇无助于构建与完善有利于扩大FDI正向外溢效应的市场结构和竞争环境，因此外资对我国民族企业的技术溢出效应有待进一步提高。另一方面，民族企业自身创新能力的缺乏，也造成了对先进技术常常停留在简单的模仿阶段，难以真正做到消化和吸收。因此，如何从提高民族企业的自主创新能力和构建有利于技术外溢的市场体系入手，充分利用外资提升民族企业的国际竞争力，是一个迫切需要研究解决的问题。

2 跨国并购亟待引导规范

近年来，一些跨国公司对我国部分行业的龙头企业和品牌企业的并购活动日益加剧。作为一种现代融资方式，并购对增强产业集中度、促进我国经济体制改革，促进经济结构调整和升级都有一定的积极作用。但如果监管不力，跨国并购也可能造成国有资产被低估和流失、我国产业尤其是战略性产业被外资控制和自主品牌消失等不利影响。为了促进和规范外资并购，2006年9月8日，商务部等六部委制定的《关于外国投资者并购境内企业的规定》正式实施，规定允许外国投资者通过股权交换并购境内公司，为外资并购国内企业拓宽了渠道和手段，开拓了境内企业海外上市融资的渠道并加强了相关监管。根据这一规定，未来我国政府将在保持国家对若干重点行业、重点领域控制能力和发展主导权的基础上，引导外资以并购、参股、再投资等

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多种形式参与国内企业改组改造，积极探索盘活国有资产的有效形式；除关系到国家安全的重要领域和重点企业外，逐步放松对外方控股其他企业和领域的限制；推动民营企业与外资开展投资合作，促进提高我国民营经济总体水平和国际竞争力。因此，预计在电信服务、石油化工、银行等与国家经济安全高度相关的行业，外资并购将受到更多的限制；而市场集中度低而市场竞争又十分充分的水泥、零售等行业的外资并购仍将保持活跃，以国内水泥行业为例，2006年外资对国内企业的几十起并购，没有一起因政策限制而流产。

3 流入金融业和房地产业的FDI需审慎监管

我国已经于2006年12月11日正式实施新的《中华人民共和国外资银行管理条例》，全面取消了外资银行的人民币业务的地域和客户限制。可以预计，在我国金融业全面开放的大背景下，流入我国金融业的FDI规模将会进一步上升。相比国内的商业银行，国外的大型商业银行具有较完备的公司治理结构和较高的管理水平，风险意识也更强。因此，外资银行的发展能够有效地刺激中资银行的生存意识和竞争意识，促进其加强金融管理，改进经营方式和学习先进的经营管理经验，有利于我国金融业的发展。但外资银行也有可能通过合法和非法手段将外汇资金和利润转移到境外，从而影响我国金融秩序的稳定和我国宏观金融政策、外汇管理政策的实施。而我国目前对外资银行的监管主要集中在设立条件、业务范围等方面，而对资本充足率、贷款集中度、内部控制、信息披露等运行状况类的指标缺乏系统的监管措施。因此，有必要参考《巴塞尔协议》的相关规定和指标，加强对外资银行日常运营的审慎性监管措施，以维护我国金融体系的稳定。

近年来房地产业也是FDI流入的热点之一，据商务部统计，流入房地产业的FDI一直占流入非金融类第三产业FDI的三分之一以上。由于国外房地产企业在融资、按揭贷款等方面的经营管理水平明显高于国内企业，因此外资的流入在一定程度上能够促进国内房地产业的

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发展。但目前部分进入房地产业的外资也存在着采取违规经营方式获取超额利润，甚至参与市场炒作，助长房地产泡沫等现象，给宏观调控和房地产业管理带来了一定的风险。因此，有必要按照鼓励长期投资、抑制短期投机的原则对流入房地产业的外资进行审慎监管，维护房地产市场的稳定。

4 “假外资”大量回流，扰乱我国市场竞争秩序

随着境外对人民币升值的预期越来越高，“假外资”也相伴而生。据亚洲开发银行测算，“假外资”在我国外资企业中的比例超过四分之一。“假外资”对我国经济的发展有如下几方面的负面影响：第一，给政策制定者提供了错误的信息；第二，对内资形成了挤出效应。由于这些“假外资”享受了“超国民待遇”，造成了对内资企业的“逆向歧视”，扰乱了我国市场的竞争秩序，不利于内资企业的发展壮大；第三，造成了税收的严重流失。“假外资”企业不仅享受“两免三减”的税收优惠，优惠期满后还可继续采取各种转移定价交易，将境内企业利润向零税负的离岸金融中心转移，造成国内税源的流失。

5热钱的大量流入，增加了我国的金融风险

据外管局国际收支统计显示，近年来资本流入呈上升态势，2003、2004、2005年分别为2196.30亿美元、3433.50亿美元、4189.56亿美元，2006年上半年达2834.5亿美元。从资本流入结构看，2005年外商直接投资占资本流入总额比例仅为20.54%，同期其他投资（指除直接投资和证券投资以外的其他金融交易，包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他资产负债等）则为73.21%。而1994年外商直接投资占资本流入总额的比例达60%。证券投资仅占5.25%。由于热钱具有较高的流动性，而且多以短期资本方式进入东道国，因此，目前流入我国的短期资本规模高速增长从侧面反映出流入我国的热钱规模呈上升趋势。尽管在当前的外汇管理制度下国际资本，特别是短期资本进入我国的正规渠道有限，但事实上热钱可以在经常项目和资本项目下通过合规操作进入我国。由于热钱具有极强的投机性、无序性和

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破坏性，将会给流入国带来通货膨胀、汇率剧烈波动、泡沫迅速扩张等负面影响，特别需要有关部门关注。

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四 政策建议

1. 在坚持实施新的所得税法的基础上，在产业层次上对所得税率进行小幅度调整，以引导FDI的产业投向，促进我国产业结构的优化。新的所得税法将于2008年1月1日开始实施，外资企业的超国民待遇将被取消。为提升外资质量，可依据技术转移难易程度、国内企业技术水平相较国际先进水平的差距以及产业发展的重要程度等指标，适当对外资企业的所得税率进行小幅度调整，以促进我国产业结构的优化。

2. 通过结售汇制度的逐步改革以及完善外汇管理制度，抑制热钱的流入。可逐步地将现行的强制结售汇制度改为意愿结售汇制度；完善相关外汇管理办法，加强对居民和非居民个人结汇、外商投资企业资本金结汇以及其他外汇资金流入结汇的真实性审核，防止外汇资金大量结汇后进行投机性活动；改进和完善汇率调节机制，实施合理的外汇管理制度，释放人民币升值压力；完善金融管理体制，增强金融体系的抗风险能力。

3. 改革房地产业管理机制，从根本上解决房地产业泡沫。目前我国对流入房地产业的FDI所采取的限制措施并不能从根本上解决我国房地产业的泡沫。要逐步通过政府直接提供廉租房，解决房地产发展的结构不合理问题，满足中低收入阶层的住房需求；要转变发展观念，重新确立住宅消费和投资理念，塑造理性的房地产发展观；实行差别消费税率，对高档住宅和购买二套以上住房(根据房屋价值量等级)可征收不同水平的消费税，对购买一套普通住房可免征所得税。

4. 尽快提高金融监管水平，引导外资金融机构为我国经济建设服务。参照《巴塞尔协议》和《有效银行监管的核心原则》等有关规定，改进现有的合规性监管方式，突出风险性监管这一重心；创造有利于竞争和金融创新的外部环境，达到安全与效率的最佳平衡；加强三大监管主体之间的协调与合作，共同防范和化解金融风险；加强金融监管的国际交流与合作。实现我国金融监管与国际惯例接轨，达到

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防范国际金融风险的目的。

5. 尽快出台和完善关于外资并购的法律法规，加强对外资并购的监管。在坚持内外资企业一视同仁的基础上，防止跨国公司利用资本优势廉价收购民族企业为出发点，加紧完善和制订《反不正当竞争法》、《反垄断法》等法律，对外资并购监督和管理权进行适度、有效的整合和集中，建立多部门参与的联合审查机制；在基础性和支柱性产业领域，要对涉及相关产业的骨干企业并购从严审查；依法阻止控制性并购行为。此外，尽快建立国家战略利益管理机制，包括：制定国家必须控制的产业和企业名录，并将这些企业改制的权力上收；进行广泛的专家听证，完善政府机构的严格审查制度、推行制度化的民意测验和舆论监督；建立外资并购我国内资企业的案例监测预警机制。

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中国科学院预测科学研究中心

系列研究报告

1) CEFS-06-001. 2006年中国进出口形势分析与预测 2) CEFS-06-002. 2006年国际原油价格趋势预测 3) CEFS-06-003. 2006年中国物价走势分析与预测 4) CEFS-06-004. 2006年中国宏观经济景气形势分析与预测

5) CEFS-06-005. 中国经济崛起对中国食物和能源安全及世界经济影响的预测 6) CEFS-06-006. 2010-2020中国区域能源需求预测 7) CEFS-06-007. 国际油价波动对我国经济的影响预测 8) CEFS-06-008. 2006年4-12月份中国进出口形势分析与预测 9) CEFS-06-009. 对中美和中欧贸易平衡的预测与分析 10) CEFS-06-010. 2006年下半年我国进出口预测与形势分析 11) CEFS-06-011. 2006-2007年我国部分主要商品进出口预测与分析 12) CEFS-06-012. 大宗商品进出口——高增长背后的隐忧 13) CEFS-06-013. 有效利用出口退税政策促进贸易增长方式的转变 14) CEFS-06-014. 优惠下的陷阱——税收政策与我国对外贸易 15) CEFS-06-015. 运用税收政策杠杆促进贸易增长方式转变 16) CEFS-06-016. 2006年下半年我国物价形势分析和预测 17) CEFS-06-017. 2006年下半年中国经济景气形势分析 18) CEFS-06-018. 2006.9-2007.12我国进出口形势分析与预测 19) CEFS-06-019. 高价时代中国铜业的内忧外患

20) CEFS-06-020. 解析对外贸易失衡原因，探讨实现我国贸易基本平衡的有效途

径

21) CEFS-06-021. 2007年进出口形势分析与预测

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22) CEFS-06-022. 2006－2007年我国利用FDI预测与分析 23) CEFS-06-023. 人民币升值对贸易平衡的影响——分主要市场

24) CEFS-06-024. 2007年我国物价走势分析与预测

25) CEFS-06-025. 中国经济增长：2006年回顾及2007年预测 26) CEFS-07-001. “十一五”期间我国能源需求及节能潜力预测 27) CEFS-07-002. 2007年国际原油市场趋势预测 28) CEFS-07-003. 中国物流业发展回顾与2007年展望 29) CEFS-07-004. 2006年中国证券投资基金回顾

30) CEFS-07-005. 全球商品期货市场2006年回顾与2007年展望 31) CEFS-07-006. 2007年4-12月份我国进出口形势分析与预测

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