、、方了可北省县域民营企业融资研究河北省金融学会课题组(中国人民银行石家庄中心支行河北石家庄050000)摘要:民营企业在国民经济中仍属于弱势群体，发展中面临的突出问题是缺乏资金和政策支持。本文从河北省县域民营企业融资状况的实际出发，探讨现阶段民营企业融资中存在的主要问题。及其主要原因，提出了改善民营企业融资状况的政策措施。关键词:县域经济;民营企业;资本性融资;债务性融资中图分类号:F832.42文献标识码:B文章编号:1007-4392(2006)02-0045-04为了解县域民营企业的融资状况，河北省金企业已转为股份制的民营企业。2004年县域民营融学会结合河北省县域民营企业发展的实际情企业增加值占当地GDP的47.06%;税收占财政况，选择了石家庄、唐山、衡水、承德及张家口市代收人的一半多，达到61.92%。表不同经济发展水平的9个县(市)，129户民营三是民营企业的规模不断扩张，相当一部分企业，采取抽样调查的方式，对河北省县域民营企企业实现多元化经营，产生规模效益。经过产业升业的融资状况进行了调查。级和结构调整，县域民营企业规模不断扩大。调查中选择的129户企业，涉及采矿、冶炼、建筑、商一、河北省县域民营企业发展及其融资基本贸、轻工产品制造及其它行业，企业的资产总值达情况28.79亿元。四是县域民营企业具有明显的区域特色。如(一)县域民营企业的发展状况唐山市民营企业大户多从事钢铁冶炼及金属制品从所调查9个县(市)的情况看，近几年，民营业;衡水市民营企业以金属制品、化工医药、食品企业进人了以上规模为主要特征的快速发展期，加工和林板林纸等四大产业为主。尤其是在近两年国有集体企业改制热潮中，乘势(二)县域民营企业的融资特点完成资本扩张，已成为县域经济的“主力军”。一是企业资产负债率较高。所调查的129户一是发展速度快。近两年，县域民营企业增样本企业中，2004年末总资产28.79亿元，总负加值平均增长46%，增幅均高于当地GDP的增债15.78亿元，资产负债比率55%。按行业分析，长，2003年和2004年分别高于23和12个百分建筑业、商贸流通和采矿冶炼业负债比例较高。点;民营企业税收平均增长76%，高于财政收人二是民营企业贷款在区域内所占比重较低。增幅13个百分点。2002年一2004年，所选择的9县(市)民营企业贷二是民营企业成为推动县域经济增长的主导款余额占全部贷款余额的比重为35.8%,力量。县域国有企业、集体企业的改制已经基本41.3%,45.2%。调查，县域企业90%以上已经完成，国有资本基本上已经退出竞争领域，大部分改制成为民营企业，但贷款比重较低;2004年百华北金融2006年第2期45元企业增加值贷款比为34%，比2002年下降5个百分点，贷款对民营企业推动力减弱。本高，加重经营负担。受多种因素影响，民营企业从正规金融机构贷款普遍存在审查审批环节多、三是资本结构多元化。绝大多数县域民营企业是由董事长或董事长兼总经理控股，68%的样本企业控股股东持股比例在50%以上。民营企业的组织形式多为股份制或个体私有制，其融资方式趋于多样化。四是民营企业融资方式趋于多样化。民营企业融资包括资本性融资和债务性融资两方面。资本性融资是指民营企业在筹资一定数额以下的注册资本时所进行的融资行为。债务性融资一般是指企业为维持生产或经营正常运转而进行的短期,胜、流动性融资。渠道有直接融资和间接融资两种渠道，主要方式有:(1)股东参股、扩股;(2)集资人股(包括职工集资和社会集资两种情况);(3)银行信贷;(4)民间借贷;(5)票据融资(票据贴现);(6)资本市场融资;(7)发行企业债券;(8)其他融资方式，如股东利润分红转为投资、债务抵顶、商业信用融资(关联企业间因发生贸易关系而提供的短期借贷行为)、预收款等。民营企业融资方式呈现以下特点:一是股本在全部资金中比例较大，2004年样本企业中股金占42.75%;二是银行借款或票据融资仍是负债的主要方式，这是维持企业经营的基本条件，2004年样本企业融资中两种方式占52.26%;三是民间融资的比例呈扩大趋势;四是民营企业资本市场融资几乎是空白。二、民营企业融资中存在的主要问题及成因分析民营企业发展速度和取得的经济效益、社会效益非常显著，但是在融资方面，由于诸多方面不符合金融机构现行信贷管理制度，在获得金融支持方面明显属于“弱势群体”，融资难、资金不足，成为制约民营企业快速发展的突出问题。(一)资金不足成为制约民营企业发展的瓶颈一是民营企业投人不足，使既有投人的资金难以充分发挥效益。据调查，样本企业2004年末正常生产资金缺口达6.69亿元，因资金不足每年影响企业收益达1.83亿元。同时因资金“贫血”，也助长了企业的短期行为，无限度地降低生产安全标准，实行掠夺性资源开发利用，忽视新技术的推广应用，而且引发安全事故和生态破坏，造成巨大经济效益和社会效益的损失。二是企业融资成46华北金融2006年第2期抵押担保费用大。据调查，目前民营企业的贷款频率是大型企业的5倍，而户均贷款数量却仅为大型企业的5%左右。民营企业获得的单位信贷资金，除要支付正常利息外，还要附加8%以上、甚至10%的融资成本。(二)融资体系不健全，融资功能不完备我国融资体系存在的问题:一是资本市场发展缓慢，融资功能弱化。企业通过股市融资条件比较严。法律规定注册资本不少于5000万元，最近3年连续盈利，持有股票面值达1000元以上的股东不少于1000人等。这些要求对于民营中小企业来讲显然“门槛”太高。二是债券市场发展滞后。我国企业债券发行采用“规模控制，集中管理，分级审批”的方法，中小企业很难通过公开发行债券的方式直接融资。三是风险投资作用有限，难以依赖。风险投资通常在所投资企业运营一段时间后通过投资的公司上市而置换出原始的投资。在持有一段时间的企业股票之后(通常为5年左右)，通常将股票上市作为其投资退出的出路。这样风险投资所要投资的企业通常在较短的时间内有较高的成长性，并有极其严格的选择条件限制，因此对缓解中小企业资本缺口有很大的局限性。(三)银行的管理机制和融资政策制约了企业正常融资1.国有商业银行贷款审批权统得过死。近几年，国有商业银行加强风险防范，强化法人统一管理，注重资产的效益性和安全性，导致信贷资金、管理权限和信贷投向集中。贷款审批权限上收于总行和省分行，市级分行权限很小，县支行根本无贷款审批权，贷款权的高度集中与中小企业贷款时效性强的特点不相适应，贷款手续的繁琐与中小企业贷款急需的矛盾比较突出。2.缺乏科学的信贷营销机制。商业银行为防范贷款风险，建立严格的约束机制，实行贷款.R]收责任制，而缺乏激励机制，造成权利与责任不对等，影响了信贷人员的积极性。基层金融机构没有建立以客户为核心的贷款营销模式，没有建立中小企业理财中心等相关的客户服务部门。信贷人员不主动去开展信贷营销，对一些有市场、效益好的贷款项目往往会坐失良机。3.对民营企业信贷限制多、“门槛”高。表现在客户标准高、对担保人要求高、审批环节多、信贷服务品种少。商业银行对增量贷款普遍要求投向AA级以上企业，而中小企业一般难以获得AA以上的资信评级，往往成为商业银行信贷退出的对象。(四)区域金融生态环境不佳1.政府在推动区域金融生态环境建设方面不到位。政府只要求金融机构加大信贷投人，而对于银行的不良资产清收却不积极。对于高风险区域的信贷规模，金融机构控制得非常严格。不良资产比例越高，潜在的金融风险越大，这直接影响着区域信贷资金的投放。2.金融司法环境影响着银行债权的收回。债务人或担保人有履约能力，但由于各种原因，迟迟得不到执行，银行“赢了官司、赔了钱”的现象较为普遍。大量悬而未决的风险资产严重影响着银行的经营。同时，胜诉案件不能执行助长了企业恶意逃废银行债务的风气，在社会上造成了较大的负面影响。3.部分民营企业信用意识差。部分企业财务会计制度不健全，做假账、造假表，甚至有的会计师事务所帮助企业造假，使银行很难了解企业的真实经营状况。还有部分企业借改制之机逃废银行债务。三、改善民营企业融资的政策选择(一)以地方政府为主导创建良好的金融生态地方政府要建立组织机构，加强对区域金融生态环境建设的领导，有关部门协调配合，全面落实各项工作制度。要构筑一个有效的信用征集、评价、发布系统和严格的违信惩罚制度，以提高金融机构对中小企业放贷的信心。第一，构建“守信受益、失信惩罚”的信用监督制度，坚决打击恶意逃废金融债务等失信行为，增加失信人的违约成本，并建立不良信用企业黑名单，实行信贷制裁。第二，加快全国统一征信数据库建设，提高数据的共享程度，便于金融机构查询企业信用情况。第三，积极开展诚信宣传教育。努力营造良好的信用氛围。着力打造信用政府、信用企业和信用中介，增强全社会信用意识，为金融支持经济发展搭建一个坚实的平台。要改善金融司法环境。要建立公平、公正的执法体系，加大依法收贷力度，彻底改变赢了官司输了钱的现象，有效地维护金融债权。(二)构建完善的投融资体系1.建立资本性融资体系一是培育与发展长期持股型民营企业投资公司。以股份制或合伙制方式建立投资性公司，政府则通过减免投资收益税收等措施促进其发展。一方面，合伙制投资公司具有利益共享效应，民营企业作为合伙人不仅可以不以规模大小及时方便地弥补资本缺口，而且可以在合伙投资公司的利润中分红。这对民营企业具有明显的投资激励作用;另一方面，投资公司通常采取时段承诺的投资方式，追加投资是建立在分时段检查民营企业投资承诺基础之上的，对民营企业又形成了较好的风险制约。由此形成自由资本的保护制度，提高社会资金配置效率，促进民营企业走上可持续发展轨道。二是培育与发展民营企业风险投资公司。风险投资具有对高风险、高回报项目的偏好性，风险投资的特点、本质特征、投资对象等决定了这种投资机制和高成长性的科技型民营企业资本性融资密切相关，是民营企业高风险的分担者，可以有效弥补民营企业融资的资本性缺口。发展风险投资市场，不仅能有效地解决风险投资与民营企业创业者之间的信息非均衡问题，而且由于风险投资以权益性资本方式进人，还能有效地解决债权融资中风险与收益不对称的问题。三是培育与发展适合民营企业融资特点、高效率的金融市场体系。全面落实国务院促进我国资本市场稳健发展的”九条意见”，建立健全对普通投资者的利益保护机制，依托发达的资本市场为民营企业上市融资创造条件;同时大力推动商业票据发育与交易，完善企业债券交易市场。2.构建民营企业债务性融资体系一是建立专门支持民营企业发展的政策性发展银行。一般中小金融机构很难给予民营企业中长期贷款支持，为此，应自上而下建立一家政策性民营企业发展银行，向民营企业提供优惠的长期J性贷款资金。二是加快中小金融机构建设，构建民营企业贷款主办银行。金融机构也必须按照规模、地域和客户的产业特征来进行市场细分。中小金融机构对民营企业的融资，具有信息方面的优势和资本成本方面的优势，因而可以发挥大金融机构无可替代的作用。要打破国有银行一统天下的垄断局面，迅速地、有秩序地实现金融对内开放，创建成百上千各种规模、各具特色的民营银行，让华北金融2006年第2期47民营银行承担起为民营企业打通融资渠道的责任，形成我国完善的金融服务体系。3.建立民营企业融资中介机构一是建立民营企业信用担保机构。可由地方政府牵头成立民营企业担保服务公司，实行会员制组织形式，采取”自愿人股、滚动发展、谁投资谁受益”的原则，面向县内所有民营企业，只要按规定认股、办理有关登记手续后即可成为股东。担保公司可为符合融资条件但缺乏担保品的民营企业、中小企业融资提供担保服务，通过贷款担保、贴息等方式，拓宽民营企业的融资渠道，引导、聚集社会资本，同时也为银行分担贷款风险。二是培育政策性信用担保机构。首先，组建以财政出资为主的省市两级信用担保机构，通过信用担保的杠杆效用，增加民营企业的信贷投人。其次，培育设备租赁融资公司等”远离”风险型的融资租赁类中介机构。三是降低贷款抵押收费标准，减少企业融资成本。首先，有关部门对小型企业财产抵押贷款过程中收取的有关资产评估、论证和他权证明等，应尽力降低收费标准，禁止借机对企业进行乱收费。其次，对循环使用同一抵押物贷款的情况，资产评估、登记部门应按比例递减或免予收取有关费用。第三，降低抵押贷款利率，特别是对有升值潜力的抵押物，要严格执行国家规定的基准利率，不上浮或少上浮，以降低企业抵押贷款成本。4.建立民营企业信用评级体系金融机构要积极探索建立适应民营企业特点的信用评级体系，按不同地区和行业，制定信用评级标准。对中小企业的授信，应适当降低标准和提高授信效率，建立灵活度大、流动性强、贷放自如的中小企业授信制度。同时适应民营企业信息透明度低的特点，改变单凭财务报表评估贷款风险的做法，实地调查分析民营企业状况，实事求是地判断信贷风险。5.规范民间借贷，发挥其融资的补充作用一是制定民间融资法律，规范民间融资行为和关系。以法律法规的形式，对民间融资的资金来源、交易方式、契约关系等方面做出明确规定，便民间借贷由“地下”走向公开，纳人法定化、正常化、规范化的轨道。要引导、鼓励民间融资向股本式投资发展。当前一些民营企业中，职工内部集资、职工参股多也属于民间借贷性质，可以考虑采取股份合作、合伙经营等形式规范双借贷行48华北金融2006年第2期为。国家在制定、完善金融政策时，要制定鼓励民间资金做为股本性投资的激励措施，允许在银行体系之外，民间资本留有一定程度的流动性，为直接融资提供足够的发展空间。(三)强化金融机构对民营企业的信货支持和金融服务1.完善信贷管理体制，改进贷款授权授信制度商业银行要根据县域资金需求情况，适度下放贷款审批权限，扩大授权授信，拓宽县域金融资金营运空间。要以效益为目标，积极寻找、培育和扶持优良民营企业客户群，要适应民营企业贷款需求特点，积极改善贷款方式，对一些经营效益好、贷款回笼快、信用记录好的优质客户，可允许发放部分信用贷款，提高对民营经济的融资效率和质量;对一些规模相对较大、信誉较好的民营企业实行授信制度，减少对客户的管理层次，简化审批程序;对一些关系密切的民营企业可实行联保贷款方式，努力满足民营企业合理的信贷需求。2.强化农村信用社支持县域民营企业的主力军作用首先，加强和改进邮政储蓄资金的管理，可适度返还一定比例的邮政储蓄归农村信用社使用，或通过加大支农再贷款投放的方式，增强信用社资金供给能力，为扩大对民营企业的信贷支持创造条件。其次，加快推进农村信用工程，通过开展创建信用镇、信用村、信用户活动，提升农村信用意识，提高民营企业信用水平，为农村信用社信贷运行营造良好的外部环境。课题组主持人:张辰辰成员:王建国席清河王洪斌王志山罗永进潘振华执笔A-:王志山潘振华(责任编辑吴超)
